2017年對于三安光電股份有限公司(以下簡稱“三安光電(600703) ”，600703.SH )是極其輝煌的一年，股價全年漲幅超過90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計同比增長45.39%~50.00%。

　　但就在多家券商看好的情況下，LED龍頭股三安光電自3月份起股價持續(xù)走低。3月1日~4月12日，股價累計跌幅為14.61%。4月12日收盤價為22.21元，股價下跌0.62元，跌幅為2.72%，成交量44.74萬手，成交額為10.04億元，換手率1.1%。

　　資金流向方面，呈現(xiàn)主力資金凈流出狀態(tài)，主力買入3.1669億元，占比31.54%，主力賣出4.3385億元，占比43.20%。

　　值得關注的是，公司幾次股票由漲到跌的拐點和美國發(fā)起的“337調(diào)查”、“301調(diào)查”以及大股東質(zhì)押式回購交易消息發(fā)布時間有一定的契合。

　　多位專家在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，三安光電股價走低或是中美貿(mào)易摩擦、外界對大股東辦理了質(zhì)押式回購交易“看空”的質(zhì)疑等因素共同作用的結(jié)果。集邦咨詢LED分析師王飛在接受本報記者采訪時表示，“在中美貿(mào)易摩擦的背景下，市場會對信息產(chǎn)生過度解讀?！碑a(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌則表示，“中美貿(mào)易摩擦給企業(yè)帶來影響是必然的，通過LED產(chǎn)業(yè)的股票行情就可以看到?！?/p>

　　針對上述問題，《中國經(jīng)營報》記者致電致函三安光電，其證券部工作人員回應稱，“公司芯片和半導體出口美國的整體份額不大，也并非直接出口到美國，最終美國那邊還沒有定案，所以影響還不好說?！?/p>

　　股價持續(xù)走低

　　位列滬深300、上證180成份股行列的LED龍頭股三安光電，2017年股價漲幅超過90%，可謂是極其輝煌。

　　然而這一輝煌成績并未持續(xù)到2018年，今年3月三安光電股價持續(xù)走低，4月出現(xiàn)小范圍的 “雪崩”，3月至4月10日，三安光電股價累計跌幅為13.87%。

　　事實上，3月28日，美國Ultravision Technologies公司向美國國際貿(mào)易委員會提出申請，以專利侵權(quán)為由起訴我國部分LED顯示屏企業(yè)，發(fā)起對我國顯示屏企業(yè)的“337調(diào)查”。受“337調(diào)查”影響，3月29日早盤，LED板塊多家公司股價遭重挫，其中龍頭股三安光電一度觸及跌停，華燦光電(300323) 跌幅達9%，利亞德(300296) 跌幅超5%。

　　“‘337調(diào)查’是美國為了保護小企業(yè)而設立的，比較像霸王條款。這不是第一次發(fā)生，LED行業(yè)每隔一兩年出現(xiàn)一次。有些調(diào)查不到最后結(jié)果出來就和解了?！蓖躏w表示。

　　中國光學光電子行業(yè)協(xié)會公開表示，“此次的‘337調(diào)查’申請，不一定會獲得美國國際貿(mào)易委員會的正式立案調(diào)查。如若美國政府正式啟動，我們將組織行業(yè)資源和力量積極應對。”

　　隨后北京時間4月4日凌晨，美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布了依據(jù)“301調(diào)查”結(jié)果建議征收中國產(chǎn)品關稅的清單。清單涉及二極管、晶體管、類似半導體器件、光敏器件、半導體器件、LED和壓電晶體。

　　王飛分析稱：“從美國公布的1300項產(chǎn)品清單來看，涉及LED產(chǎn)業(yè)的有85414020,85419000,90330020等幾個項目，屬于工業(yè)中間品，需求市場主要是中國的LED應用產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，并非直接供消費者使用。因此，此工業(yè)中間品占出口比例很低，僅約LED產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的5%以內(nèi)。因美國本土LED應用產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)很少，直接出口至美國市場的比例也就更低?！?/p>

　　對于公司是否會受中美貿(mào)易摩擦的影響，三安光電回復稱：“公司直接出口美國的芯片比例不超過5%，占營收比例較小。在美國基本沒有生產(chǎn)工廠，都是美國以外的地區(qū)代工后銷往美國，目前美國方案還未制定，暫無法評估影響。此外，三安集成屬于國家減稅范圍內(nèi)企業(yè)?！?/p>

　　“對三安光電來說多少會有影響，中美貿(mào)易摩擦帶來的不確定性肯定會讓下游的應用廠商變的更加保守，注意風險，需求會有影響。但上述幾個代碼直接限制的，真的加上25%的關稅屬于間接影響，沒有直接影響?！蓖躏w表示。

　　除了中美貿(mào)易摩擦帶來的LED板塊股市震蕩外，三安光電4月4日公告稱，大股東之一福建三安集團有限公司(以下簡稱“三安集團”)將其持有的無限售流通股5500萬股(占本公司總股本的1.35%)辦理了質(zhì)押式回購交易業(yè)務。

　　盡管三安光電表示：“三安集團資信狀況不錯，具有良好的抗風險能力，因自身需求進行股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務。未來還款來源主要包括營業(yè)收入、投資收益及其他收入等，具備資金償還能力，不存在平倉風險或被強制平倉的情形?！钡砸鹆送饨珀P于“看空”的質(zhì)疑。

　　政府補助“依賴癥”

　　2018年1月15日，三安光電發(fā)布了2017年業(yè)績預增預告：“預計2017年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為31.5億元~32.5億元，同比增長45.39%~50.00%；歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤約為26.3億元~27.3億元，同比約增加51.15%~56.89%?！?/p>

　　無論是業(yè)績，還是 “行業(yè)龍頭企業(yè)” “國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程企業(yè)” “半導體照明工程龍頭企業(yè)”的認定都直接或間接證明三安光電是行業(yè)中的“優(yōu)等生”。但外界對三安光電這名“優(yōu)等生”存有質(zhì)疑。

　　3月28日至4月2日，三安光電三次發(fā)布關于其全資子公司泉州三安半導體科技有限公司收到政府補貼的公告，關于基礎設施及工程建設、三安半導體科技研發(fā)專項補助款共計7.8億元。

　　三安光電表示：“其中三安半導體收到科技研發(fā)專項補助(科技三項補貼經(jīng)費)兩億元，收到時確認為當期收益，將對公司2018年第一季度業(yè)績產(chǎn)生積極影響?！?/p>

　　記者發(fā)現(xiàn)，截至2017年9月，三安光電計入當期損益的政府補助3.96億元， 2014年、2015年、2016年計入當期損益的政府補助分別為5.05億元、5.94億元和5.02億元，占當期歸屬于上市公司股東凈利潤的比重分別為34.54%、35.04%和23.17%。從數(shù)據(jù)不難看出，計入當期政府補助的金額對三安光電的凈利潤貢獻較大。

　　據(jù)財通證券(601108)研究員趙成分析：“三安光電2017年歸母凈利潤約為32.09億元，所得稅為6.57億元，免稅將增厚2017年凈利潤幅度為20.5%?！?/p>

　　頻繁地獲得來自政府的大額補助引起了外界對于三安光電真實盈利能力的關注。事實上，2013年，《證券市場周刊》也曾就政府補助以及高價路燈訂單等變相補助對三安光電業(yè)績的增厚，進而提出對其盈利能力的質(zhì)疑。

　　(原標題：LED龍頭股價“雪崩” 三安光電依賴政府補助 造血能力存疑)