錯失了BATJ的A股很可能會靠小米扳回一局。據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日報(bào)》16日消息稱，科網(wǎng)獨(dú)角獸小米有望成為香港首批“同股不股權(quán)”的上市公司。小米上市的消息沸沸揚(yáng)揚(yáng)傳了許久，就在消息發(fā)酵的同期，港交所迎來了20年以來的最大改革，納斯達(dá)克的分層改革也使B站、愛奇藝步蘋果、谷歌后塵紛紛投入它的懷抱，老牌紐交所更是破天荒地通過了音樂巨擘Spotify的直接上市。全世界似乎都在對科技公司示好，一場獨(dú)角獸的企業(yè)爭奪戰(zhàn)已然打響。

　　“尋親記”

　　據(jù)報(bào)道，小米已基本準(zhǔn)備就緒，將會趁港交所下周公布上市制度咨詢結(jié)果完成最后拼圖，最快5月初提交申請?jiān)诟凵鲜?，然后考慮以中國預(yù)托證券(CDR)在內(nèi)地上市事宜。

　　2018年以來，全球資本市場關(guān)注度最高的話題就是獨(dú)角獸的最終歸屬。此前，香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加將中國內(nèi)地、中國香港、美國三地的獨(dú)角獸爭奪戰(zhàn)形象地形容為“王老五尋親記”，管理層是岳父，扮演女婿的則是獨(dú)角獸王老五，而新娘則是投資者。相比之下，內(nèi)地姑娘對男朋友不了解，全靠岳父把關(guān)，出了事姑娘怪岳父。而美國則是自由戀愛，前提是不良愛好得全說出來，否則告你破產(chǎn)。中國香港岳父也要參考下，婚前簽條約。

　　然而目前的現(xiàn)狀是，許多中國企業(yè)紛紛赴美上市，也正是在這一狀況的促使之下，港交所正式拓寬上市制度，允許“同股不同權(quán)”的公司在主板上市。與此同時(shí)，一直在傳言中的CDR制度也開始落地試點(diǎn)。新加坡證券交易所首席執(zhí)行長羅文也在今年初的業(yè)績發(fā)布會上透露，允許采用兩級投票制股份結(jié)構(gòu)的公司在新加坡上市。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對北京商報(bào)記者分析稱，橫向比較新加坡交易所及納斯達(dá)克，港交所具有與內(nèi)地語言文化相接近、無時(shí)差等諸多優(yōu)勢。新加坡交易所、納斯達(dá)克則主打國際化，對于業(yè)務(wù)主要在東南亞市場或者希望更加國際化的內(nèi)地公司而言，這兩家交易所才是更好的選擇。納斯達(dá)克科技巨頭云集，如果公司的估值不高，可能就會淹沒在市場的大海。對于業(yè)務(wù)主要在中國內(nèi)地、又希望面向國際化的企業(yè)，港交所才是不二之選。

　　獨(dú)角獸爭奪戰(zhàn)

　　小米最終的上市地點(diǎn)雖然仍有迷霧，但此前小米將登陸納斯達(dá)克的消息卻沸沸揚(yáng)揚(yáng)傳了相當(dāng)長一段時(shí)間。目前科技公司的五大巨頭全部被納斯達(dá)克招致麾下，而納斯達(dá)克的法寶則在于不斷的變革。納斯達(dá)克最高級的納斯達(dá)克全球精選市場、中級的納斯達(dá)克全球市場以及低級的納斯達(dá)克資本市場三重分層使得納斯達(dá)克既能容納具備紐交所上市資格的大型藍(lán)籌企業(yè)，也能容納資質(zhì)相對一般的中型企業(yè)和小微企業(yè)。

　　納斯達(dá)克之所以能夠崛起，很大一部分原因在于紐交所早期的限制將很多初創(chuàng)科技公司拒之門外，而它們在投懷納斯達(dá)克的同時(shí)也成就了納斯達(dá)克。目前老牌紐交所也開始了亡羊補(bǔ)牢。本月初，Spotify繞過傳統(tǒng)的IPO選擇直接上市，成為紐交所史上第一家直接上市的公司，一石激起千層浪。

　　為了爭奪獨(dú)角獸，紐交所直接上市的嘗試可謂使出了大殺器，這種“沒有中間商賺差價(jià)”的方式攪動了獨(dú)角獸上市的一池春水。而紐交所的這一創(chuàng)新舉動也意味著老牌交易所開始注重科技股了。黃金錢包首席研究員肖磊分析稱，目前全球競爭十分激烈，一方面在于巨頭的壟斷導(dǎo)致有潛力有價(jià)值的公司越來越少，另一方面對金融市場而言，獨(dú)角獸能給整個交易所帶來可觀的經(jīng)濟(jì)收入，而且目前ICO(首次幣發(fā)行)層出不窮，如果公司上市的限制依舊高企，那么更多的創(chuàng)業(yè)公司就會選擇走數(shù)字貨幣的渠道。從Spotify的直接上市中也不難看出，面對創(chuàng)業(yè)公司或者高科技公司，整個市場都在創(chuàng)建一個新的模式，各個渠道都面臨著不一樣的壓力。

　　上市生意經(jīng)

　　最近獨(dú)角獸越來越火，大量崛起的勢頭似乎前所未有，一眾交易所也為這些企業(yè)的上市開設(shè)了綠色通道。以遠(yuǎn)古巨獸沙特阿美為例，目前各方已經(jīng)紛紛向其拋出了自家的橄欖枝，李小加放話港交所仍與沙特阿美就上市事宜保持對話，美國總統(tǒng)特朗普甚至致電沙特國王希望他們考慮沙特阿美到紐交所上市，并稱“這對美國非常重要”。英國政府也不甘示弱，此前有媒體披露，英國出口融資部將為沙特阿美提供20億美元的貸款擔(dān)保，并得到了英國財(cái)政部的確認(rèn)。

　　面對各方角力，沙特石油部長法利赫表示，沙特阿美準(zhǔn)備好上市，但還在等待最佳上市時(shí)間。法利赫稱，沙特阿美的IPO預(yù)計(jì)將吸引俄羅斯資本，并能集中投資者、養(yǎng)老金和個人手中的資金。沙特阿美IPO的影響也在一定程度上反映了眾多企業(yè)上市的目的，一是吸引投資，二是上市黃金期。肖磊分析，對于大部分高科技類公司而言，初期的利潤率并不高，因此它們只能靠獲得投資者的認(rèn)可進(jìn)行融資。對它們來說，上市是惟一的投資變現(xiàn)或者獲得投資回報(bào)的方式。

　　而其背后則在于投資方的選擇。治理合理-上市-投資方退出的模式是許多企業(yè)選擇上市的主要動機(jī)。而上市之后，企業(yè)從私人公司變?yōu)楣姽?，關(guān)于企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)和信息披露就會變得更加透明，這對于企業(yè)而言更像是一種保護(hù)機(jī)制。宋清輝也認(rèn)為，一家企業(yè)能否順利上市，取決于很多因素，其中上市的時(shí)間節(jié)點(diǎn)選擇最為重要。例如在監(jiān)管層大力支持獨(dú)角獸企業(yè)上市的背景下，申報(bào)上市可謂良機(jī)，也可能會得到更高的估值。