繼IPO撤回潮、掛牌企業(yè)摘牌潮之后，新三板終止定增潮也來(lái)了。與去年新三板企業(yè)蜂擁上市的時(shí)候相比，今年市場(chǎng)Pre-IPO投資趨于謹(jǐn)慎，擬募資規(guī)模和擬募集次數(shù)同樣雙雙下降。IPO門檻抬高也傳導(dǎo)至三板，如此背景情況下的新三板，自然表現(xiàn)不會(huì)太理想，進(jìn)入新三板投資的資金開(kāi)始快速減少。雖然資金趨緊，融資總體活躍程度下降，但不能遮住熱門行業(yè)及明星公司的閃光之處。從發(fā)布的預(yù)案以及實(shí)施的方案看，業(yè)績(jī)良好、發(fā)展前景明確的掛牌企業(yè)受到投資者追捧。

　　缺錢！定增規(guī)模及募集次數(shù)雙雙下降

　　來(lái)自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度新三板市場(chǎng)定增總額為199億元。其中，1月-3月分別為62.2億元、33.7億元和102.8億元，發(fā)行次數(shù)分別為121次、87次及244次。而2017年一季度定增融資總額為288.9億元，對(duì)應(yīng)的1月-3月融資額分別為80.7億元，83.8億元以及124.4億元，發(fā)行次數(shù)分別為229次、242次、300次。整體看，今年一季度定增融資總額較去年同期下降近4成，而發(fā)行次數(shù)則下降7成。

　　具體來(lái)看，擬募資規(guī)模和擬募集次數(shù)同樣雙雙下降。數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，新三板市場(chǎng)共發(fā)出695份定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募資金額370億元，擬募資超億元的定增預(yù)案97份，占比14%。2018年一季度，新三板市場(chǎng)發(fā)出366份增發(fā)方案，預(yù)計(jì)募資總額不超過(guò)186億元。其中，擬募資過(guò)億元的定增預(yù)案僅28份，占比不到8%。這些數(shù)據(jù)顯示出新三板一級(jí)市場(chǎng)融資活躍程度下降。

　　在終止定增的掛牌企業(yè)中，部分公司由于摘牌而終止定增事宜。例如，主營(yíng)環(huán)保設(shè)備及工程的柏美迪康于2017年12月21日發(fā)布《股票發(fā)行方案》，擬以3.8元/股的價(jià)格向三名投資者發(fā)行447.37萬(wàn)股，募資1700萬(wàn)元。募集資金擬用于補(bǔ)充公司發(fā)展流動(dòng)資金，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，支持公司產(chǎn)品研發(fā)。公司今年2月中旬發(fā)布公告，終止此次定向發(fā)行。根據(jù)公告，公司業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，將進(jìn)入IPO準(zhǔn)備期，擬終止本次股票發(fā)行，待股票發(fā)行方案調(diào)整后，擇機(jī)另行啟動(dòng)股票發(fā)行工作。公司董事會(huì)同時(shí)通過(guò)了摘牌議案。此外，龍者新材先后發(fā)布了終止定向增發(fā)和擬摘牌的公告。

　　IPO撤材料現(xiàn)高潮二級(jí)市場(chǎng)通道變窄

　　進(jìn)入2018年后，IPO風(fēng)向變化來(lái)得迅猛。先是證監(jiān)會(huì)明確“IPO被否三年內(nèi)不得借殼重組”，后又傳出“財(cái)務(wù)門檻提至5000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元”的窗口指導(dǎo)。在監(jiān)管趨嚴(yán)+條件或調(diào)高的雙重壓力下，新三板Pre-IPO市場(chǎng)已然失去往日熱度。

　　而二級(jí)市場(chǎng)通道收窄也傳導(dǎo)至三板，如此背景情況下的新三板，自然表現(xiàn)不會(huì)太理想。進(jìn)入新三板投資的資金開(kāi)始快速減少，就是一個(gè)信號(hào)。

　　市場(chǎng)情緒低迷是目前公認(rèn)的大背景，但根據(jù)記者了解的情況顯示，包括產(chǎn)品到期，大批企業(yè)ipo撤材料等新因素在一定程度上影響了新三板定增市場(chǎng)的規(guī)模。

　　3月下旬開(kāi)始，券商投行傳出“三年凈利潤(rùn)不低于1億元”的財(cái)務(wù)門檻新規(guī)后，新三板排隊(duì)企業(yè)“IPO撤退潮”愈演愈烈。截至3月27日，一周內(nèi)出現(xiàn)華信股份、英派瑞、開(kāi)心麻花、芯朋微、安泰股份、艾錄股份、鴻輝光通、聯(lián)瑞新材、有方科技、合力億捷相繼宣布終止審查。

　　截至3月末，根據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，目前新三板處于輔導(dǎo)期的企業(yè)共445家，其中，近三年凈利潤(rùn)大于1億元，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)大于5000萬(wàn)的企業(yè)共83家，占比僅有18.7%。這意味著有超過(guò)80%的輔導(dǎo)企業(yè)“不夠格IPO”。

　　自2018年以來(lái)，尚無(wú)新三板企業(yè)IPO申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理。新三板企業(yè)IPO已出現(xiàn)后繼乏人的局面，IPO陣營(yíng)規(guī)模預(yù)計(jì)將進(jìn)一步縮水。聯(lián)訊證券新三板研究認(rèn)為，這種情況也與IPO市場(chǎng)整體情況有關(guān)，2018年以來(lái)，整個(gè)IPO市場(chǎng)也僅有富士康等極少數(shù)企業(yè)的IPO申報(bào)被證監(jiān)會(huì)受理。我們認(rèn)為這種情況與近期證監(jiān)會(huì)歡迎獨(dú)角獸企業(yè)上市及中概股回歸A股或許存在一定關(guān)聯(lián)關(guān)聯(lián)，證監(jiān)會(huì)勢(shì)必在發(fā)審階段將為這些政策鼓勵(lì)支持的企業(yè)優(yōu)先安排，大幅縮短審核時(shí)間并清理騰退出空間通道。

　　掛牌企業(yè)“吸金”分化明顯

　　不過(guò)，融資總體活躍程度下降，不能遮住熱門行業(yè)及明星公司的閃光之處。從發(fā)布的預(yù)案以及實(shí)施的方案看，業(yè)績(jī)良好、發(fā)展前景明確的掛牌企業(yè)受到投資者追捧。

　　泛地產(chǎn)行業(yè)及金融行業(yè)成為吸金大戶。武侯高新成功募集17.56億元，目前募資規(guī)模居首位。公司是武侯區(qū)產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

　　從目前情況看，金融掛牌企業(yè)主要涉及城商行、券商、期貨、保險(xiǎn)、租賃等多個(gè)金融細(xì)分領(lǐng)域。在2018年一季度實(shí)施完成的定增案中，如皋銀行發(fā)行規(guī)模僅次于武侯高新，募集資金14.49億元。資料顯示，如皋銀行2017年登陸新三板，2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.56億元，同比增加15.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.69億元，同比增加10.47%。本次定向增發(fā)募資主要為了補(bǔ)充核心一級(jí)資本，并吸引了多個(gè)知名金融機(jī)構(gòu)和投資人參與。

　　定增收緊也反映在知名機(jī)構(gòu)投資額上。達(dá)晨創(chuàng)投1月和2月只參與了1家新三板掛牌公司的定增，認(rèn)購(gòu)金額僅1500萬(wàn)元。而3月份，達(dá)晨“一口氣”參與了4家掛牌公司的定增，投資總額超過(guò)1.1億元。

　　另一家知名投資機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投，前3個(gè)月參與了3家掛牌公司的定增，其中3月份分別斥資3000萬(wàn)元、720萬(wàn)元入股威猛股份、城興股份。另一單定增是1000萬(wàn)元投資凱越電子，于2月28日獲配。

　　九鼎今年在新三板定增市場(chǎng)的第一單業(yè)務(wù)發(fā)生于3月，以7.11 元/股的高溢價(jià)參與了美能燃?xì)獾娜谫Y，認(rèn)購(gòu)金額近8000萬(wàn)元。

　　清科私募通投資輪次排行榜數(shù)據(jù)顯示，在所有參與一級(jí)市場(chǎng)不同輪次投資和新三板、主板市場(chǎng)定增的資金中，今年1月、2月、3月參與新三板定增的資金分別為65.4億元、28.9億元、112.6億元，占比分別為5.46%、3.22%、13.59%。由此可見(jiàn)，一級(jí)市場(chǎng)資金3月份開(kāi)始回流新三板市場(chǎng)。