天潤數(shù)娛(002113)(002113.SZ)頻推高溢價收購，卻仍未走出業(yè)績低迷的泥潭。

　　4月16日晚間，天潤數(shù)娛發(fā)布2017年業(yè)績報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.06億，同比增長56.99%，凈利潤538.69萬元，同比下滑90.05%，扣非凈利潤-3.42億，同比下滑761.43%，未分配利潤為-1.6億元。

　　長江商報記者注意到，截至2017年末，天潤數(shù)娛已產(chǎn)生商譽凈值16.33億元，占公司資產(chǎn)總額的51%，占公司凈資產(chǎn)的62%。

　　在此情況下，天潤數(shù)娛正籌劃新一輪資產(chǎn)并購，擬將實控人賴淦鋒控制的凱華教育收入囊中，進一步擴張資本版圖。

　　營收上漲凈利潤下滑90%

　　4月16日晚間，天潤數(shù)娛發(fā)布2017年業(yè)績報告，報告期內(nèi)，天潤數(shù)娛銷售毛利率達75.33%，但凈利率僅為2.62%。

　　天潤數(shù)娛表示，報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入實現(xiàn)較大幅度增長主要原因系在2017年12月開始將 2017年新并購標的拇指游玩和虹軟協(xié)創(chuàng)納入合并報表。公司凈利潤較上年下降的主要原因系公司部分游戲項目尚未達預(yù)期以及公司前次并購重組等費用增加。

　　游戲資產(chǎn)的注入無疑給天潤數(shù)娛帶來營收的大幅上升。2015年和2016年天潤數(shù)娛分別實現(xiàn)營業(yè)收入1651.02萬、1.31億，凈利潤-438.82萬、5411.31萬元。其中，2016年國內(nèi)公司的毛利率更是達到了93.03%，凈利率也有41.25%。

　　去年五月份，天潤數(shù)娛繼續(xù)謀劃資產(chǎn)重組。公司擬通過發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式購買拇指游玩100%股權(quán)和虹軟協(xié)創(chuàng)100%股權(quán)。交易價格分別為10.90億元、6.25億元，合計為17.15億元。

　　長江商報記者還發(fā)現(xiàn)，2015年至2017年天潤數(shù)娛重組費用分別為421.9萬、88萬、850萬，三年共計1359萬元，僅2017年的重組費用就已超出當期凈利潤36%。

　　高速擴張埋下隱患

　　多次并購也促使了公司規(guī)模急速擴張。截至2017年底，天潤數(shù)娛總資產(chǎn)達31.83億，較2015年末的1.11億擴大近30倍，負債總額5.12億，較2015年末的2015.44萬，擴大近25倍。

　　高速擴張的背后，商譽高企、業(yè)績承諾兌現(xiàn)也給天潤數(shù)娛埋下了隱患。

　　2016年天潤數(shù)娛收購點點樂時，其總資產(chǎn)賬面價值3874萬元，評估值8.01億元，增值率2672.15%。彼時交易對手方還承諾，點點樂2015年至2017年實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤分別不低于6500萬元、8125萬元、1.015億元。

　　根據(jù)天潤數(shù)娛的公告，2015年至2017年點點樂分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6537.26萬元、7772.73萬元、2,697萬元。除了2015年剛剛踩線，2016年和2017年點點樂均為完成業(yè)績承諾，其中2017年只完成當年承諾的27%。

　　去年5月份，天潤數(shù)娛再次籌劃資產(chǎn)重組，擬17.15億元收購拇指游玩和虹軟協(xié)創(chuàng)，評估增值率分別為1103.35%和2295.13%。2017年，上述兩家公司均已完成業(yè)績承諾。

　　長江商報記者還注意到，截至2017年末，天潤數(shù)娛已產(chǎn)生商譽凈值16.33億元，占公司資產(chǎn)總額的51%，占公司凈資產(chǎn)的62%。

　　此外，由于點點樂未完成業(yè)績承諾，天潤數(shù)娛2017年度計提商譽減值損失4.6億元。

　　擬收購教育行業(yè)資產(chǎn)

　　前腳剛收購?fù)陜杉矣螒蚬?，天潤?shù)娛繼續(xù)推動教育行業(yè)資產(chǎn)收購。

　　2月1日，天潤數(shù)娛因籌劃文化教育行業(yè)資產(chǎn)收購重大事項停牌。據(jù)了解，本次交易的標的公司初步確定為廣州凱華教育投資有限公司(以下簡稱“凱華教育”)，屬于教育行業(yè)資產(chǎn)。凱華教育控股股東為廣東恒潤華創(chuàng)實業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱“恒潤華創(chuàng)”)，天潤數(shù)娛控股股東為廣東恒潤互興資產(chǎn)管理有限公司，凱華教育和天潤數(shù)娛的實際控制人均為賴淦鋒。

　　無獨有偶，與前幾次收購方式相同，本次重組交易方式初步定為天潤數(shù)娛向交易對方發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購買其所持有的標的公司的股權(quán)。

　　近日，深交所就此事下發(fā)關(guān)注函，要求公司加快工作進程，采取有效措施防止停牌時間過長，不得無故拖延復(fù)牌時間，盡快推進重組事項并申請公司股票復(fù)牌。