近日，海南中和藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中和藥業(yè)”)首發(fā)申請(qǐng)被否，發(fā)審委對(duì)其存在的銷售費(fèi)用率較高、業(yè)務(wù)推廣費(fèi)占比較高等問(wèn)題提出詢問(wèn)。

　　申報(bào)稿顯示，中和藥業(yè)主要從事多肽類及核苷類藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)最早專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)“全化學(xué)合成多肽類藥物”的制藥企業(yè)之一，主要產(chǎn)品有胸腺五肽及胸腺法新、恩替卡韋等。

　　中和藥業(yè)稱，和信品牌胸腺五肽在2003年抗擊“非典”工作中做出了突出貢獻(xiàn)，并因此獲得海南省人民政府頒發(fā)的“防治‘非典’突出獎(jiǎng)”。

　　不過(guò)，《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，中和藥業(yè)現(xiàn)在更像一個(gè)“開會(huì)”企業(yè)。

　　一年2701次學(xué)術(shù)會(huì)議

　　申報(bào)稿顯示，中和藥業(yè)2015年-2017年的銷售費(fèi)用分別為1.01億元、1.78億元、3.49億元，占營(yíng)業(yè)收入的比值分別為28.7%、35.66%、49.68%，無(wú)論是數(shù)額還是占比，都在猛增。

　　值得注意的是，中和藥業(yè)2015年-2017年學(xué)術(shù)會(huì)議及宣傳費(fèi)用分別為2308.85萬(wàn)元、8359.91萬(wàn)元、1.85億元。

　　這部分猛增的費(fèi)用，體現(xiàn)在學(xué)術(shù)會(huì)議頻次的猛增上，中和藥業(yè)2015年-2017年學(xué)術(shù)會(huì)議次數(shù)分別為340次、1117次、2701次，這意味著2017年平均每天都有7次以上的會(huì)議召開。

　　巨額的銷售費(fèi)用和業(yè)務(wù)推廣費(fèi)也引起了發(fā)審委員的關(guān)注，成為中和藥業(yè)被否的原因之一。

　　值得一提的是，2018年以來(lái)上會(huì)的5家醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)，沒(méi)有一家過(guò)會(huì)，天益醫(yī)療、申聯(lián)生物、中和藥業(yè)均被否，另外2家暫緩表決，其中，銷售模式和業(yè)務(wù)推廣費(fèi)用為醫(yī)藥醫(yī)療類企業(yè)的“易錯(cuò)題”。

　　不同經(jīng)銷模式單價(jià)差異大

　　“一日開會(huì)七次”的中和藥業(yè)稱，2014年以來(lái)，隨著公司“配送商”銷售模式的推行，公司引入外部推廣服務(wù)商協(xié)助公司開展學(xué)術(shù)推廣、市場(chǎng)開發(fā)等相關(guān)工作，從而使得公司承擔(dān)的市場(chǎng)推廣費(fèi)不斷上升。

　　對(duì)于“配送商”銷售模式，中和藥業(yè)稱該模式的推廣費(fèi)用由公司承擔(dān)，而經(jīng)銷商模式則是由經(jīng)銷商主導(dǎo)市場(chǎng)推廣活動(dòng)，并承擔(dān)相關(guān)費(fèi)用。

　　記者發(fā)現(xiàn)，中和藥業(yè)部分產(chǎn)品在不同銷售模式下的平均單價(jià)差異很大。

　　例如，為中和藥業(yè)帶來(lái)獎(jiǎng)項(xiàng)的胸腺五肽產(chǎn)品，經(jīng)銷商模式下10mg凍干粉的平均單價(jià)為11.96元/支，而配送商模式的平均單價(jià)則為95.7元/支，是前者的8倍。

　　值得注意的是，除1ml:10mg預(yù)灌封配送商模式與經(jīng)銷模式的平均單價(jià)的比例為4.84倍外，胸腺五肽其余5種產(chǎn)品的上述比例均在5倍以上。

　　另外，中和藥業(yè)除占營(yíng)業(yè)收入不到10%的醋酸阿托西班外，剩余產(chǎn)品配送商模式與經(jīng)銷模式平均單價(jià)的比例均在2倍以上。

　　那么，這是否意味著部分藥品價(jià)格受市場(chǎng)推廣費(fèi)用的影響較大？

　　不能忽視的是，雖然中和藥業(yè)2015年-2017年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)迅猛，分別約為3.53億元、4.99億元、7.03億元，增長(zhǎng)速度分別為41.34%、40.88%。但是中和藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增長(zhǎng)并不算多，2015年-2017年分別為5763.04萬(wàn)元、6777.78萬(wàn)元、7489.31萬(wàn)元，增長(zhǎng)速度分別為17.61%、10.5%，遠(yuǎn)低于同期中和藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入和銷售費(fèi)用增長(zhǎng)率(75.78%、96.47%)。

　　研發(fā)費(fèi)用低

　　說(shuō)到藥物的療效，不免使人聯(lián)想到研發(fā)投入。

　　中和藥業(yè)稱，“加大研發(fā)投入是公司保持持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。醫(yī)藥企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，主要體現(xiàn)在擁有寬廣的產(chǎn)品線和產(chǎn)品基礎(chǔ)，這就要求企業(yè)不斷地進(jìn)行新藥開發(fā)。為保持行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司必須投入大量資金用于研發(fā)新產(chǎn)品，開拓新劑型?！?/p>

　　不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，中和藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用并不算多。

　　申報(bào)稿顯示，2015年-2017年中和藥業(yè)的研發(fā)投入分別為799.72萬(wàn)元、2412.03萬(wàn)元、1306.08萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為2.27%、4.84%、1.86%，且不存在研發(fā)費(fèi)用資本化的情況。

　　對(duì)此，中和藥業(yè)稱，“研發(fā)投入相對(duì)較小，主要原因?yàn)楣窘陙?lái)推行配送商銷售模式后，因產(chǎn)品出廠價(jià)格提升，導(dǎo)致現(xiàn)有研發(fā)投入的比重相對(duì)下降?！?/p>

　　另外，記者發(fā)現(xiàn)，中和藥業(yè)相較申報(bào)稿中提到的同行業(yè)可比上市公司，研發(fā)費(fèi)用并無(wú)優(yōu)勢(shì)，金額排名倒數(shù)第二。

　　申報(bào)稿顯示，中和藥業(yè)的同行業(yè)可比上市公司有11家，分別是金花股份(600080) 、海特生物(300683)、廣生堂(300436)、翰宇藥業(yè)(300199) 、舒泰神(300204) 、安科生物(300009) 、長(zhǎng)春高新(000661) 、麗珠集團(tuán)(000513) 、雙成藥業(yè)(002693) 、益佰制藥(600594) 、福瑞股份(300049) 。

　　顯示，中和藥業(yè)2016年研發(fā)費(fèi)用為2412.03萬(wàn)元，僅比金花股份高，低于其他10家。

　　值得注意的是，金花股份2017年的研發(fā)費(fèi)用約為1704.74萬(wàn)元，比中和藥業(yè)的1306.08萬(wàn)元要高。另外，同行業(yè)可比公司中披露2017年數(shù)據(jù)的7家公司，他們的研發(fā)費(fèi)用均比中和藥業(yè)高。

　　需要說(shuō)明的是，披露2017年數(shù)據(jù)的8家企業(yè)中，金花股份、海特生物、廣生堂的扣非后凈利潤(rùn)，比中和藥業(yè)的1.92億元要低不少，分別為3372.12萬(wàn)元、1.25億元、2917.24萬(wàn)元，但研發(fā)費(fèi)用均比中和藥業(yè)要高。其中廣生堂的研發(fā)費(fèi)用約為7533.25萬(wàn)元，約為中和藥業(yè)的5.77倍。

　　另外，披露2017年數(shù)據(jù)的8家企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用與扣非后凈利潤(rùn)的比值分別為50.56%、19.67%、258.25%、28.03%、35.19%、52.39%、54.26%、70.18%，最小值為19.67%，而中和藥業(yè)僅為6.8%。

　　一位資深財(cái)務(wù)人士對(duì)記者表示，這可能意味著，中和藥業(yè)在賺取相同的扣非后凈利潤(rùn)時(shí)，相較同行業(yè)對(duì)研發(fā)的投入更少。另外，如果中和藥業(yè)達(dá)到同行業(yè)平均水平，凈利潤(rùn)可能會(huì)下降不少。

　　對(duì)于上述疑問(wèn)，截至發(fā)稿，中和藥業(yè)尚未回復(fù)記者的采訪。