摘要 除了去年12月份摘牌的順泰租賃，其他6家新三板掛牌租賃公司在近期均發(fā)布了2017年年報。 　　除了去年12月份摘牌的順泰租賃，其他6家新三板掛牌租賃公司在近期均發(fā)布了2017年年報。

　　第一財經(jīng)梳理這6家公司的年報發(fā)現(xiàn)，兩極分化加劇：從總資產(chǎn)規(guī)模來說，相差較大，一個皖江金融租賃(下稱“皖江金租”)相當(dāng)于46個康安租賃；在融資能力上，皖江金租、康富租賃融資過百億，而其余4家顆粒無收。

　　但它們又有相同之處：除了康安租賃，其他幾家ROE(凈資產(chǎn)收益率)均很低，融信租賃的ROE甚至低至-11.74%。此外，類信貸的回租業(yè)務(wù)占比過高，而具有資產(chǎn)管理能力的直租業(yè)務(wù)不足。

　　　　規(guī)模兩極分化

　　當(dāng)前，我國融資租賃公司的資金來源絕大部分來自于銀行，融資難、融資貴是融資租賃公司的兩大難題，這就迫使租賃公司要不斷開辟新的融資方式。

　　就目前來看，除了少數(shù)幾家租賃公司登陸主板市場，皖江金租等租賃公司紛紛掛牌新三板。

　　這6家租賃公司掛牌時間相差不大，集中在2014年12月底到2016年年初，但總資產(chǎn)規(guī)模懸殊。

　　截止到2017年年底，皖江金租的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到447.62億元，而康安租賃的總資產(chǎn)規(guī)模僅為9.65億元。換句話說，一個皖江金融租賃相當(dāng)于46個康安租賃。

　　同時，強者愈強，弱者愈弱。皖江金租和康富租賃在2017年總資產(chǎn)規(guī)模均有較大的提升，同比分別增長了15.48%和63.79%。而其他4家相對較小的租賃公司，總資產(chǎn)規(guī)模在去年止步不前，甚至出現(xiàn)倒退的情況。

　　具體來看，在2017年，福能租賃總資產(chǎn)規(guī)模為37.71億元，同比下降1.64%；東海租賃總資產(chǎn)規(guī)模為20.64億元，同比下降39.29%；融信租賃總資產(chǎn)規(guī)模為28.65億元，同比上升1.78%；康安租賃總資產(chǎn)規(guī)模為9.65億元，同比下降12.00%。

　　　兩家融資過百億，4家顆粒無收

　　租賃公司通過新三板掛牌，借助于資本市場擴展融資結(jié)構(gòu)。其結(jié)果是，融資能力也呈現(xiàn)兩極分化。

　　2017年，皖江金租、康富租賃融資過百億；而其余4家租賃公司則顆粒無收。

　　據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，皖江金租去年共融資102.59億元。其中，在ABS(資產(chǎn)支持證券)方面，2017年7月和11月分別發(fā)行29.72億元和18.87億元；在金融債方面，今年3月發(fā)行14億元，皖江金租稱，募集資金主要用于補充公司中長期資金，支持公司逐步增長的融資租賃規(guī)模，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。除此之外，為了補充核心資本，皖江金租還在2017年5月發(fā)行股票募資40億元。

　　康富租賃在今年4月發(fā)行了16.50億元ABS產(chǎn)品，去年10月27日發(fā)行2017年第一期非公開定向債務(wù)融資工具，金額為15億元。此外，還共分5次發(fā)行了總額50億元的超短融，分3次發(fā)行了50億元的公司債。總計，2017年融資131.5億元。

　　對此，中國融資租賃三十人論壇理事程東躍稱，皖江金租是金融租賃公司，康富租賃具有央企背景，更重要的是二者主營業(yè)務(wù)比較突出，融資需求較大。而其他4家融資租賃公司體量比較小，融資需求小。

　　　盈利能力下降

　　數(shù)據(jù)顯示，從金融租賃行業(yè)來看，截至2017年底，剔除國銀金租、江蘇金租等9家公司后，其余57家金融租賃公司去年實現(xiàn)凈利潤約224億元(未經(jīng)審計數(shù)據(jù))。

　　那么，這6家掛牌新三板的租賃公司的盈利能力怎么樣呢？

　　從營業(yè)收入來看，2017年皖江金租以32.49億元位居榜首，其次是康富租賃的17.22億元，康安租賃營收僅為0.94億元，位居6家租賃公司之末。

　　從凈利潤來看，去年皖江金租以5.44億元居首，其次是康富租賃的4.19億，6家租賃公司中只有融信租賃出現(xiàn)虧損，凈利潤為-0.59億元。

　　從ROE來看，融信租賃最低，為-11.74%。融信租賃表示，公司受對外融資費用及壞賬準(zhǔn)備計提大幅度增加的影響，致使?fàn)I業(yè)利潤大幅減少，導(dǎo)致利潤總額和凈利潤同比大幅降低。

　　除融信租賃外，盡管其他租賃公司大多數(shù)的ROE在10%左右徘徊，但相較于2016年仍下降不少。

　　程東躍表示，現(xiàn)在不少租賃公司實行穩(wěn)健的會計核算，項目手續(xù)費、服務(wù)費收入確認(rèn)按租賃期分?jǐn)?，自然減少了當(dāng)期收入的確認(rèn)，同時減少了當(dāng)期利潤。

　　“2017年融資難、融資成本高也使得租賃公司的ROE降低。另外，租賃公司的同質(zhì)化競爭非常激烈，藍(lán)海的行業(yè)變成了紅海，最后演變成價格的廝殺，收益率自然就下降了?！背號|躍稱。

　　　　直租占比極少

　　雖然目前全國融資租賃公司突破9000家，融資租賃合同余額超6萬億元，但業(yè)務(wù)類型仍以售后回租為主，直租占比較少。這一特征也體現(xiàn)在新三板掛牌的融資租賃公司上。

　　以“龍頭”皖江金租為例，其2017年營收32.49億元，其中售后回租業(yè)務(wù)為31.74億元，占比97.69%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年，總共有284家新三板公司進(jìn)行351次融資租賃，融資總額達(dá)599388萬元。其中314次以售后回租方式進(jìn)行，25次以直租方式進(jìn)行，其余為其他方式。

　　程東躍表示，整個租賃行業(yè)回租占比非常高，而直租的比例可能只占15%左右。一些規(guī)模比較大的銀行系金融租賃公司以高端的設(shè)備、飛機、船舶為標(biāo)的的直租業(yè)務(wù)占比稍大，為30%左右。

　　“2018年會出現(xiàn)租賃公司的并購、重組潮。無論是從監(jiān)管，還是從公司發(fā)展方向來說，未來回租這樣的類信貸業(yè)務(wù)不再是主流，行業(yè)會有個洗牌過程?！背號|躍告訴記者。

　　對于未來租賃公司的發(fā)展，程東躍指出，租賃公司要具有真實的資產(chǎn)管理能力，探索專業(yè)化發(fā)展道路，專注細(xì)分市場的需求和發(fā)展，培養(yǎng)業(yè)務(wù)部門的市場開發(fā)能力，尋找新的盈利增長點。