5月8日晚間，思維列控 (603508)發(fā)布了上交所對公司2017年年報問詢函的回復公告。據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，每年年報集中披露后，交易所都會不辭辛苦翻閱各家年報并進行問詢，問詢比例約40%，已經(jīng)成為常規(guī)操作，上市公司也對這種能夠提高市場透明度的做法表示支持。

　　“通過回復問詢中提及的深層次專業(yè)問題，我們對所在行業(yè)及公司業(yè)務等各方面進行了細致梳理，希望通過這種方式，讓投資者更好地了解我們?！彼季S列控董秘劉冬梅表示。

　　鐵路里程快速增長，

　　主流LKJ系統(tǒng)領域公司

　　地位持續(xù)穩(wěn)定

　　據(jù)悉，我國主流的列控核心系統(tǒng)分為LKJ系統(tǒng)與ATP系統(tǒng)，列控系統(tǒng)(CTCS)分為5個等級，以分級滿足不同線路的運輸需求，通俗理解就是，越高級別對應的列車車速越快。

　　公司在回復函中表示，LKJ系統(tǒng)與ATP系統(tǒng)并不存在直接的市場競爭關系。思維列控專注于LKJ列控領域，目前主要產(chǎn)品LKJ2000主要應用在機車和普速動車組上，而ATP系統(tǒng)主要應用于我國各種型號的動車組上。

　　另外，從性價比以及目前LKJ系統(tǒng)能夠很好契合我國鐵路運輸現(xiàn)狀來看，未來ATP系統(tǒng)替代LKJ系統(tǒng)的可性能也很低。ATP系統(tǒng)價格是LKJ2000的5～15倍，單價較高，且需要地面應答器、列控中心、無線閉塞中心等建設成本較高的地面支持，在整體成本投入上較大。而LKJ系統(tǒng)具有與鐵路基礎設備銜接好、新增地面設施少、投資金額小等優(yōu)點,最重要的是已經(jīng)保障鐵路安全運輸多年，且持續(xù)升級，確實沒有被替換的必要。

　　從思維列控在回復函中可知，從市場空間來看，未來5～10年，我國高鐵里程、普速鐵路里程都將保持不同水平的增長，且高鐵里程增速明顯快于普速鐵路里程增速，預計未來ATP系統(tǒng)市場增速將高于LKJ系統(tǒng)市場增速。

　　2010年以來，我國鐵路營業(yè)里程及規(guī)劃里程如下：

　　單位：萬公里

　　鐵路里程保持快速增長，ATP系統(tǒng)市場增速更快，這也很好的解釋了，在我國列控市場上為什么2017年市場占有率仍然保持在75%以上的主流LKJ系統(tǒng)市場占有率略微下滑。

　　目前我國LKJ系統(tǒng)呈現(xiàn)雙寡頭格局，在LKJ系統(tǒng)市場占有率略微下滑的情況下，2017年思維列控在LKJ系統(tǒng)市場的占有率約為45.5%，與去年同期基本持平。

　　這意味著，未來鐵路里程將繼續(xù)保持較快增長，思維列控在市場主流的LKJ列控領域地位穩(wěn)固，公司在行業(yè)蛋糕中分得的市場空間總量只增不減。

　　發(fā)展前景向好

　　未來業(yè)績有保障

　　4月20日，思維列控發(fā)布公告稱，LKJ-15系統(tǒng)已經(jīng)取得CRCC證書。據(jù)悉，目前公司主導產(chǎn)品LKJ2000裝置已歷經(jīng)2輪設備更換，持續(xù)保障鐵路運輸安全長達17年。LKJ-15系統(tǒng)自2013年6月立項，歷時5年研發(fā)、試驗和嚴格考核，更安全、高效，適應范圍更廣，系統(tǒng)智能化水平顯著提升。

　　新一代LKJ-15系統(tǒng)的推出將對思維列控未來業(yè)績有一個很好的支撐，另外，公司一直很重視研發(fā)投入，未來隨著機車智能駕駛系統(tǒng)(STO)、機務安防、車務安防系統(tǒng)等新產(chǎn)品陸續(xù)面世及應用，公司將開辟新的市場，填補市場空白，為未來發(fā)展提供增長引擎。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，CRCC證書的取得說明公司已具備相關產(chǎn)品供應商資質(zhì)，但是新價格的確定及訂單的落地還需要一段時間，新產(chǎn)品收入暫時還未能體現(xiàn)在公司業(yè)績上，但為公司未來業(yè)績的增長提供了一個安全墊。對于新產(chǎn)品的推廣，公司在2017年年報中表示，爭取2018年內(nèi)具備推廣條件并實現(xiàn)小批量銷售，為公司業(yè)績提升奠定基礎。

　　此外，公司還在年報中就2018年經(jīng)營計劃指出，將全力以赴確保公司營業(yè)收入實現(xiàn)25%以上增長，凈利潤實現(xiàn)15%以上增長，這意味著，公司對2018年業(yè)績增長充滿信心。事實上，2018年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.59億元，同比增長43.70%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5,712.76萬元，同比增長36.97%，大幅超出市場預期，實現(xiàn)開門紅。

　　考慮目前公司收購藍信科技的49%股權已經(jīng)完成股權交割，按照藍信科技2017年營收及凈利潤分別為3.03億元及9968.44萬元，且自2012年以來營收及凈利潤復合增速分別為28.26%及32%計算，公司投資藍信科技將為公司貢獻的年投資受益不低于5,000萬元，將大幅增厚公司業(yè)績。

　　在員工激勵方面，2017年年底，思維列控推出的股權激勵方案，此次股權激勵所涉及的股票總數(shù)為600萬股，激勵對象總?cè)藬?shù)共108名，解鎖條件為以2017年的凈利潤為基數(shù)，2018年、2019年、2020年凈利潤增長率不低于10%、20%及30%。這意味著，股權激勵也將成為公司發(fā)展及業(yè)績增長的強勁動力。

　　除列控主業(yè)外，公司在智能駕駛、機務安防、車務安防等方面積極拓展，并投入大量資金推進項目進展，未來增長預期較高。一直以來，思維列控高度重視研發(fā)，2015年～2017年，公司研發(fā)投入分別為9,536萬元、11,577萬元、9,949萬元，占當年營業(yè)收入的比例分別為12.97%、18.97%、21.62%。目前公司新產(chǎn)品研發(fā)進展順利，特別是智能駕駛系統(tǒng)(STO)項目已儲備多年，2015年～2017年的研發(fā)投入分別是167.26萬元、280.75萬元、778.86萬元，該項目應用能夠減少列車司機操作，使列控更加智能化，同時填補機車智能駕駛系統(tǒng)的空白，具有顯著的社會和經(jīng)濟效益。

　　收購藍信科技

　　協(xié)同效應凸顯

　　此次，思維列控收購藍信科技市場關注度較高，公司在回復函中表示，思維列控與藍信科技同屬于鐵路行車安全系統(tǒng)行業(yè)，其中思維列控的主營業(yè)務為列車運行控制系統(tǒng)的研發(fā)、升級、產(chǎn)業(yè)化及技術支持，向客戶提供列車運行控制系統(tǒng)(LKJ系統(tǒng))、行車安全監(jiān)測系統(tǒng)(LAIS系統(tǒng))、LKJ安全管理及信息化系統(tǒng)等整體解決方案；藍信科技的主營業(yè)務為動車組列控動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)及衍生產(chǎn)品的研發(fā)、集成、銷售、安裝及維護，主要提供列控設備動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)(DMS)、動車組司機操控信息分析系統(tǒng)(EOAS)等產(chǎn)品及相關解決方案。

　　此次收購藍信科技具有較好的協(xié)同效應，思維列控及藍信科技可圍繞“高鐵+即有線”、“控制+檢測”、“機務+電務”、“車載+地面”等領域開展合作，實現(xiàn)強強聯(lián)合、互補短板的良好產(chǎn)業(yè)協(xié)同，有助于拓展業(yè)務領域共同地域市場風險，提升上市公司盈利，更好地回報投資者。

　　(CIS)