創(chuàng)新層企業(yè)或縮至千家以內(nèi)

　　□本報記者 齊金釗 實習記者 黃靈靈

　　隨著新三板年報披露季結束，一年一度的掛牌企業(yè)分層將揭幕。按照《分層管理辦法》，全國股轉公司5月2日啟動2018年分層調(diào)整工作。依據(jù)新推出的分層標準進行測算，多家機構認為，基礎層企業(yè)進入創(chuàng)新層難度有所加大，創(chuàng)新層企業(yè)或縮減至1000家以內(nèi)。從2016年新三板首次引入分層管理制度以來，分層制度改革逐漸成為新三板制度建設的主線之一。創(chuàng)新層企業(yè)一定程度上起著示范作用。分層制度改革進一步完善，有助于新三板市愁躍性提升。

　　企業(yè)數(shù)量可能縮減

　　根據(jù)股轉系統(tǒng)的安排，擬進入創(chuàng)新層的掛牌公司應當最遲于2018年4月27日前，經(jīng)主辦券商督導后，按照《分層管理辦法》第7條規(guī)定的相關準入標準進行公開披露。同時，擬進入和維持創(chuàng)新層的掛牌公司應當于5月7日至5月9日，通過主辦券商在股轉系統(tǒng)分層支持平臺完成進入或維持創(chuàng)新層的申報。

　　目前分層結果仍未出爐。業(yè)內(nèi)人士認為，今年新三板創(chuàng)新層入選難度有所加大，最終入選企業(yè)或縮減至千家以內(nèi)。

　　根據(jù)分層管理制度新規(guī)，在新三板創(chuàng)新層的準入共同標準中，要求最近12個月完成過股票發(fā)行融資且融資額累計不低于1000萬元，合格投資者不少于50人，且有取得全國股轉系統(tǒng)董事會秘書資格證書的董秘。同時要滿足3套差異化的創(chuàng)新層準入標準之一，主要包括：近兩年凈利潤均不少于1000萬元，最近兩年加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，且股本總額不少于2000萬元；最近兩年營業(yè)收入復合增長率不低于50%，最近兩年營業(yè)收入平均不低于6000萬元；最近有成交的60個做市或者競價轉讓日的平均市值不少于6億元，股本總額不少于5000萬元，采取做市轉讓方式的，做市商數(shù)量不少于6家。

　　而創(chuàng)新層的維持條件則為合格投資者不少于50人，按時披露年報，最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)不為負值，最近三個會計年度的財務會計報告未被會計師事務所出具非標準審計意見的審計報告，且有取得全國股轉系統(tǒng)董事會秘書資格證書的董秘及全國股轉公司規(guī)定的其他條件。

　　聯(lián)訊證券新三板研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，采用新分層標準后，以當前數(shù)據(jù)模擬計算，2018年維持創(chuàng)新層與新進創(chuàng)新層的企業(yè)，合計僅為857家。聯(lián)訊證券表示，考慮到2018年前4個月的交易數(shù)據(jù)變化導致合格投資者人數(shù)的變化，預計符合創(chuàng)新層標準的企業(yè)約1000家左右。與目前1200余家創(chuàng)新層企業(yè)相比，數(shù)量出現(xiàn)一定程度縮水。

　　新進創(chuàng)新層方面，根據(jù)聯(lián)訊證券新三板研究院的數(shù)據(jù)，112家尚在基礎層的企業(yè)已符合新進創(chuàng)新層的分層標準，占比僅為1.11%。聯(lián)訊證券研究院新三板負責人彭海認為，與之前的分層比較，此次基礎層企業(yè)闖進創(chuàng)新層的難度較大，入選比例很低。

　　安信證券諸海濱新三板研究團隊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，從創(chuàng)新層已經(jīng)公布2017年年報情況看，按照股東戶數(shù)替代合格投資者人數(shù)的指標進行測算，在創(chuàng)新層1274家企業(yè)中，股東戶數(shù)大于等于50戶的公司457家；25戶以下的公司354家，25-40戶的公司140家，40-50戶的公司68家。據(jù)此推算，今年560家公司可能被調(diào)出創(chuàng)新層。安信證券預測，近60家基礎層公司符合新進入標準，將有望進入創(chuàng)新層。調(diào)層后創(chuàng)新層企業(yè)規(guī)?；蜻_到800家左右。

　　流動性局部改善

　　自2016年引入分層管理制度以來，此次將迎來第三次分層大考。2016年，953家公司進入創(chuàng)新層，2017年進入創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量增至1329家。今年創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量大概率將縮減。

　　對造成創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量減少的原因，東北證券(000686) 研究總監(jiān)付立春認為受多個因素影響。其一，不少新三板企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定，以及市場表現(xiàn)的不確定性；其二，新的分層標準，對企業(yè)的基本面和流動性都有更多要求，不少企業(yè)對于是否通過交易分散股權、引入更多合格投資者以沖刺創(chuàng)新層內(nèi)部存在分歧。有的企業(yè)不愿意付出相應的成本，權衡成本和收益的關系；其三，企業(yè)進入創(chuàng)新層的積極性不如從前；另外，部分優(yōu)質掛牌企業(yè)尋求IPO而主動摘牌。

　　從機構目前測算的結果看，今年創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量大概率縮減，但新規(guī)下的創(chuàng)新層企業(yè)流動性或得到改善。業(yè)內(nèi)人士指出，從今年的分層標準新規(guī)看，準入共同標準和維持標準都將50名以上合格投資者作為指標之一，未來創(chuàng)新層公司的公眾化程度整體將提升。這將為創(chuàng)新層企業(yè)的融資、交易功能釋放創(chuàng)造有利條件。

　　“相比原有的創(chuàng)新層標準，2018年的標準對于企業(yè)在資本上市場上的公眾化程度，有了更直接、更重要的要求。”東北證券研究總監(jiān)付立春告訴中國證券報記者，50名合格投資者的硬性指標，引導優(yōu)質掛牌企業(yè)通過定增或交易的方式分散股權。這個指向性的標準，能在一定程度上增加新三板優(yōu)質企業(yè)的市愁躍度，有助于從局部改善新三板市場流動性水平。