就在半個(gè)月前，4月26日、28日，韻達(dá)股份(002120)接連公布2017年年報(bào)、2018年一季報(bào)，以高于行業(yè)平均的增長(zhǎng)速度，向市場(chǎng)交出了略超預(yù)期的答卷。

　　5月9日，韻達(dá)股份(002120.SZ)舉行2017年度業(yè)績(jī)網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)。韻達(dá)副總裁兼董秘符勤表示：“韻達(dá)將根據(jù)既定的2018年發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞核心業(yè)務(wù)，充分利用自身優(yōu)勢(shì)和資本平臺(tái)，在時(shí)機(jī)、條件和對(duì)象等較為成熟的前提下，考慮采用兼并、收購(gòu)，諸如倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、自動(dòng)化和信息化等方向中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為韻達(dá)版圖的發(fā)展做合理延伸和擴(kuò)張?！?/p>

　　就在半個(gè)月前，4月26日、28日，韻達(dá)股份接連公布2017年年報(bào)、2018年一季報(bào)，以高于行業(yè)平均的增長(zhǎng)速度，向市場(chǎng)交出了略超預(yù)期的答卷。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年，公司實(shí)現(xiàn)收入99.9億元，增長(zhǎng)35.9%，歸母凈利潤(rùn)15.9億元，增長(zhǎng)35%，扣非凈利潤(rùn)15.4億元，增長(zhǎng)33.7%；2018年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入26.57億元，增長(zhǎng)40.44%，凈利潤(rùn)4.04億元，增長(zhǎng)44.74%，扣除政府補(bǔ)助和理財(cái)收益的扣非凈利潤(rùn)3.6億元，增長(zhǎng)35%。

　　從業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年，公司完成快遞業(yè)務(wù)量47.2億件，增長(zhǎng)46.9%(高于行業(yè)平均的28.04%)，日均票件量1300萬(wàn)件以上，市占率達(dá)到11.8%；2018年一季度，公司完成快遞業(yè)務(wù)量12.61億件，增55.7%，尤其是3月份，增速高達(dá)61.7%，市場(chǎng)份額擴(kuò)大到12.7%。

　　在三通一達(dá)的市占率排位中，此前的次序始終是中通、圓通、韻達(dá)。但來(lái)到2018年一季度，韻達(dá)市場(chǎng)份額已經(jīng)超過(guò)圓通，從第三名上升到第二名。

　　今年4月，韻達(dá)股份剛剛完成定增，定向發(fā)行股份9850萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為每股39.75元，募集得到的39億元資金已經(jīng)匯款到賬，未來(lái)，將全部投資于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，包括興建新的轉(zhuǎn)運(yùn)中心、對(duì)原有轉(zhuǎn)運(yùn)中心進(jìn)行自動(dòng)化升級(jí)、網(wǎng)絡(luò)信息化系統(tǒng)建設(shè)等。

　　對(duì)于未來(lái)發(fā)展，韻達(dá)股份董事長(zhǎng)聶騰云在2017年度業(yè)績(jī)網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)上表示，將積極推動(dòng)“向西向下向外”工程，以多樣化的產(chǎn)品及服務(wù)“打通上下游、拓展產(chǎn)業(yè)鏈、畫(huà)大同心圓、構(gòu)建生態(tài)圈”，持續(xù)提供滿足客戶多種需要的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　削藩、收權(quán)

　　1997年，聶騰云、陳立英夫婦在上海創(chuàng)辦韻達(dá)速遞，最初只有300平方米的營(yíng)業(yè)場(chǎng)地、30多名員工。伴隨快遞業(yè)的發(fā)展，2009年，韻達(dá)搬遷到新的總部，場(chǎng)地面積達(dá)到4萬(wàn)平方米，員工超過(guò)7000人，2017年1月18日，韻達(dá)股份在深交所掛牌上市，按照當(dāng)時(shí)的股價(jià)，聶騰云、陳立英夫婦持有公司股份價(jià)值為334億元。

　　但從近些年的發(fā)展來(lái)看，韻達(dá)股份真正出現(xiàn)超越行業(yè)的增速，是在2016年之后。根據(jù)萬(wàn)德數(shù)據(jù)，2014-2015年，韻達(dá)股份完成快遞業(yè)務(wù)量的增速分別為36%、36%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均增速，同期全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量增速分別為52%、48%；但到了2016年，韻達(dá)股份的業(yè)務(wù)量增速卻突然提高到51%，而當(dāng)年行業(yè)平均增速也為51%；2017年上半年，韻達(dá)股份的增速為44%，已經(jīng)開(kāi)始超過(guò)行業(yè)的平均增速32%。到了2017年年報(bào)和2018年一季報(bào)，韻達(dá)股份的業(yè)務(wù)量增速進(jìn)一步大幅度超越行業(yè)平均。

　　在2014年前后，韻達(dá)股份進(jìn)行了內(nèi)部改革。

　　據(jù)媒體報(bào)道，從2012年開(kāi)始，韻達(dá)、圓通以及中通開(kāi)始大力推進(jìn)直營(yíng)化改革。在那之前，三通一達(dá)都是加盟制度，加盟商管理松散，導(dǎo)致快件運(yùn)送效率低下，市場(chǎng)上甚至有評(píng)論說(shuō)韻達(dá)是“運(yùn)而不達(dá)”。隨著行業(yè)增速下行，快遞公司都積極轉(zhuǎn)變模式，增加網(wǎng)絡(luò)控制力，提高服務(wù)質(zhì)量。

　　“韻達(dá)把轉(zhuǎn)運(yùn)中心和干線運(yùn)輸都收回到總部控制之下，但同時(shí)也引發(fā)了加盟商消極情緒，導(dǎo)致加盟商突然撤離，爆倉(cāng)、網(wǎng)絡(luò)中斷、快遞積壓?！表嵾_(dá)股份不愿具名內(nèi)部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

　　恰是在那個(gè)時(shí)期，由于屢屢遭遇用戶投訴，加上加盟商倒閉，韻達(dá)股份被中航協(xié)取消航空貨運(yùn)二類(lèi)代理資質(zhì)。

　　改革最終帶來(lái)了顯著成效。截至2017年上半年，韻達(dá)股份是三通一達(dá)中，樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營(yíng)比例最高，對(duì)核心資源掌控力最強(qiáng)的一家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，韻達(dá)股份全國(guó)共計(jì)57個(gè)樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心，其中55個(gè)為自己運(yùn)營(yíng)；圓通有60個(gè)自營(yíng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，另外還有22個(gè)是加盟的轉(zhuǎn)運(yùn)中心，申通48個(gè)自營(yíng)，另外有34個(gè)是加盟；中通69個(gè)自營(yíng)，另外有6個(gè)加盟轉(zhuǎn)運(yùn)中心。

　　“之所以能改革得最徹底，是因?yàn)轫嵾_(dá)的加盟商都比較小，削藩的難度相對(duì)不大。”上述韻達(dá)股份不愿具名內(nèi)部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

　　也恰是因?yàn)榕c加盟商的關(guān)系更順暢，韻達(dá)股份對(duì)網(wǎng)絡(luò)掌控力進(jìn)一步加強(qiáng)，戰(zhàn)略推進(jìn)更具備效率。其中，向快運(yùn)行業(yè)的進(jìn)軍就是最好的例子。

　　隨著快遞業(yè)增速下降，快遞企業(yè)都開(kāi)始向快運(yùn)行業(yè)滲透。2014年，順豐控股(002352)推出重貨服務(wù)，2016年中通成立快運(yùn)公司，2017年3月圓通開(kāi)通快運(yùn)服務(wù)，2017年10月10日，韻達(dá)旗下的快運(yùn)公司也正式起網(wǎng)。

　　上述韻達(dá)股份不愿具名內(nèi)部人士認(rèn)為：“除了實(shí)力強(qiáng)的順豐和中通，只有韻達(dá)的快運(yùn)在不斷上量，原因就是韻達(dá)對(duì)于干線資源的掌控力更強(qiáng)，否則，新進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)的快運(yùn)加盟商，與網(wǎng)絡(luò)原有加盟商之間的客戶資源、干線運(yùn)輸資源，怎樣分配怎樣協(xié)調(diào)，都存在問(wèn)題?！?/p>

　　單票收入持續(xù)下滑

　　盡管市場(chǎng)份額擴(kuò)大、排名上升，但韻達(dá)股份的單票收入?yún)s持續(xù)下降。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告，韻達(dá)股份2017年平均單票收入為1.94元，同比下降9.1%；2018年一季度，平均單票收入為1.9元，同比繼續(xù)下降10%。

　　實(shí)際上，這樣的下滑局面已經(jīng)持續(xù)多年。2014年，韻達(dá)股份平均單票收入為4.07元，2015年為3.22元，2016年為2.13元，2017年上半年為1.99元。三通一達(dá)都是如此，圓通2013年單票收入為3.94元，申通為3.06元，但目前，都下滑到2元之下。

　　分拆來(lái)看，三通一達(dá)的單票收入主要由兩部分構(gòu)成，占比最大的是中轉(zhuǎn)費(fèi)收入，也就是加盟商把快遞網(wǎng)點(diǎn)收到的快遞送到中轉(zhuǎn)站，交付給快遞公司總部進(jìn)行干線運(yùn)輸，支付給快遞公司總部的費(fèi)用；其次是面單收入，即加盟商從快遞公司總部購(gòu)買(mǎi)的快遞單的費(fèi)用。

　　2017年，韻達(dá)股份的單票中轉(zhuǎn)收入為1.21元，下滑了0.4%，單票面單收入為0.73元，下滑了20%。

　　“單票面單收入之所以下滑得厲害，是因?yàn)橥茝V使用電子面單，韻達(dá)股份電子面單的占比從2015年40%提升到目前的86%左右，電子面單成本低，因此向加盟商的面單收費(fèi)也隨之下降；而單票中轉(zhuǎn)費(fèi)用下降，是因?yàn)橹亓看蟮呢浳锒嫁D(zhuǎn)移到快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，快遞網(wǎng)絡(luò)中的件均重量下降，因此干線運(yùn)輸和中轉(zhuǎn)的收費(fèi)降低。”上述韻達(dá)股份不愿具名內(nèi)部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“另外，韻達(dá)股份允許加盟商自己經(jīng)營(yíng)某些干線運(yùn)輸，因此收費(fèi)下降?！?/p>

　　而韻達(dá)股份在單件成本方面的下降速度并沒(méi)有收入下降的速度快，因此導(dǎo)致單件凈利潤(rùn)也隨之下降。

　　2017年，韻達(dá)股份單票營(yíng)業(yè)成本為1.38元，下降6.7%，其中占比最大的單件運(yùn)輸成本為0.94元，下降1.7%，而包括職工薪酬、裝卸掃描等單件中轉(zhuǎn)操作成本為0.25元，下降20.7%。綜合起來(lái)，其單件凈利潤(rùn)為0.34元，下滑9%；2018年一季度，這一數(shù)字繼續(xù)下滑到0.32元，同比下滑7%。

　　“韻達(dá)單票收入下降，意味著從加盟商處賺取的利潤(rùn)減少了，在向加盟商讓利，這樣可以增加加盟商的積極性、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，也會(huì)增強(qiáng)加盟商在終端快遞價(jià)格方面的競(jìng)爭(zhēng)力。”深圳某私募積極交運(yùn)行業(yè)分析師張航(化名)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

　　正是這樣的戰(zhàn)略，使得韻達(dá)股份能夠創(chuàng)造2017年55.7%及2018年3月61.7%的業(yè)務(wù)量增速，遠(yuǎn)超行業(yè)平均。

　　即便如此，韻達(dá)股份的單件毛利依然在三通一達(dá)中排名第二。2017年上半年，韻達(dá)股份單件毛利為0.68元，僅次于三通一達(dá)中通的0.72元，高于申通的0.64元和圓通的0.49元。