從2007-2017年，羅牛山(000735)的營業(yè)收入從8.09億元增至12.98億元，其中2007年時的畜牧業(yè)為公司帶來5.93億元的收入，而在2017年度，該項業(yè)務(wù)的收入為2.80億元。

　　春夏交替之際，海南在躁動。

　　繼4月17日同廣州一馬賽馬有限公司(以下簡稱“一馬賽馬”)簽署戰(zhàn)略協(xié)議后，5月8日，羅牛山股份有限公司(以下簡稱“羅牛山”，000735.SZ)在賽馬領(lǐng)域再落一子—投資建設(shè)海南國際賽馬娛樂文化小鎮(zhèn)(下文簡稱“賽馬小鎮(zhèn)”)。

　　這個還處于萌芽當(dāng)中的項目，令羅牛山立即成為資本趨之若鶩的對象，并由此引起深交所的重點關(guān)注。5月9日和10日，深交所接連兩天向羅牛山發(fā)送兩封問詢函，明確提出“對于本次跨界投資，是否涉嫌利用相關(guān)概念炒作公司股價”。對此，羅牛山卻以“延期”作為回復(fù)，稱“爭取盡快”。

　　值得一提的是，羅牛山在5月8-10日的三個連續(xù)交易日漲停，收盤價格漲幅偏離值累計超20%以上；但在5月14日，羅牛山在午后跌停，截至收盤跌幅為8.55%，收盤價10.7元/股。

　　“基于產(chǎn)業(yè)布局多元，公司核心競爭力和優(yōu)勢無法突出”，在2017年制定的“新三年”戰(zhàn)略中，羅牛山提出以“聚焦主業(yè)”為總體戰(zhàn)略。不過，賽馬小鎮(zhèn)項目的出現(xiàn)卻讓其身上的“農(nóng)業(yè)企業(yè)”標(biāo)簽愈發(fā)不明顯。

　　另一個疑問在于，總資產(chǎn)僅為64.81億元的羅牛山如何支撐起這一總投資額高達(dá)287億元的賽馬小鎮(zhèn)？羅牛山方面向時代周報記者表示，目前公司方面暫不回答有關(guān)賽馬小鎮(zhèn)資金方面的問題。

　　欲退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)

　　1997年，羅牛山成為國內(nèi)首家菜籃子股份制上市公司，當(dāng)時公司的主要產(chǎn)品為生豬、肉雞、雞蛋、全價高蛋白復(fù)合飼料等。僅僅半年后，公司便宣布增加屠宰業(yè)務(wù)，同時涉足房地產(chǎn)，并準(zhǔn)備投資海洋產(chǎn)業(yè)。

　　在羅牛山2017年財報中，公司的主營業(yè)務(wù)為大農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、教育業(yè)務(wù)，其中以大農(nóng)業(yè)為主，以房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、教育產(chǎn)業(yè)為輔。其中，大農(nóng)業(yè)又包含畜牧業(yè)、屠宰加工業(yè)以及冷鏈物流業(yè)。此外，公司還為海南大東海旅游中心股份有限公司(以下簡稱“大東海”，000613.SZ)的第一大股東，并投資三亞農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(以下簡稱“三亞農(nóng)商行”)等金融公司。

　　家畜養(yǎng)殖業(yè)素來容易受到周期影響，因此便不難理解農(nóng)業(yè)企業(yè)希望打通全產(chǎn)業(yè)鏈以及涉足其他非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的熱情。從2007-2017年，羅牛山的營業(yè)收入從8.09億元增至12.98億元，其中2007年時的畜牧業(yè)為公司帶來5.93億元的收入，而在2017年度，該項業(yè)務(wù)的收入為2.80億元。

　　2017年豬肉價格總體呈現(xiàn)下行趨勢，但同期羅牛山的營業(yè)收入較上年增長45.68%，歸屬于公司普通股股東的凈利潤為1.53億元，較2016年增長91.49%。

　　主要功臣為房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。在2017年度，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收6.37億元，占公司總營收的49.04%，同比增長175.20%。

　　在1998年年報中，羅牛山就曾表示公司希望以存量土地為優(yōu)勢，力圖將住宅建設(shè)培養(yǎng)成公司新的利潤增長點。經(jīng)過20年的發(fā)展后，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)果真成為羅牛山舉足輕重的業(yè)務(wù)之一。

　　不過，羅牛山表示，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要使命為“大農(nóng)業(yè)”的發(fā)展提供資金保障和利潤支持，“房地產(chǎn)業(yè)并未作為主業(yè)去發(fā)展，只是做好存量土地開發(fā)”。從羅牛山目前的規(guī)劃來看，這頭“現(xiàn)金奶?！庇锌赡艹蔀椤皸壸印?，公司在2017年財報中表示，結(jié)合相關(guān)政策，公司將與合作方共同精心開發(fā)存量地塊，“存量土地開發(fā)完畢后，公司將退出房地產(chǎn)業(yè)”。

　　同樣成為“棄子”的還有教育業(yè)務(wù)。羅牛山表示，目前傳統(tǒng)商品房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)風(fēng)險增大且教育業(yè)務(wù)盈利預(yù)期不明朗，同時公司的三大業(yè)務(wù)板塊之間的關(guān)聯(lián)度不高、集中度不夠，行業(yè)優(yōu)勢無法突出，“目前公司的產(chǎn)業(yè)布局不足以支撐公司的長遠(yuǎn)發(fā)展”。

　　羅牛山的管理層為公司選擇的新的發(fā)展路徑是，“聚焦于‘現(xiàn)代農(nóng)業(yè)’，剝離教育業(yè)務(wù)，同時調(diào)整房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展方向，進(jìn)入與‘現(xiàn)代農(nóng)業(yè)’相關(guān)的休閑農(nóng)業(yè)地產(chǎn)、田園綜合體地產(chǎn)以及馬文化旅游地產(chǎn)領(lǐng)域”。

　　資金瓶頸

　　4月14日，**中央、國務(wù)院聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持海南全面深化改革開放的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)，鼓勵海南發(fā)展沙灘運動、賽馬運動等項目，支持海南打造國家體育旅游示范區(qū)的特區(qū)政策。

　　從羅牛山在此后的一系列動作中不難看出，這家海南農(nóng)業(yè)公司對于新機(jī)會的渴望。

　　繼在今年2月底成立羅牛山國際馬術(shù)俱樂部(以下簡稱“馬術(shù)俱樂部”)和3月聘請留美歸國的馬業(yè)技術(shù)專家后，公司在《指導(dǎo)意見》發(fā)布的第二天便組織高管專題研究、部署打造賽馬小鎮(zhèn)的相關(guān)工作，并在第三天對擬開發(fā)土地進(jìn)行全面清查摸底，第四天同澳大利亞賽馬娛樂集團(tuán)、美國賽馬娛樂協(xié)會接洽。

　　《指導(dǎo)意見》發(fā)布6天后，羅牛山同一馬賽馬簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　在一系列快馬加鞭的準(zhǔn)備下，賽馬小鎮(zhèn)項目建議書在4月25日便編制完畢，并于4月26日被送至政府相關(guān)部門申請項目備案，該申請于4月27日通過審核。

　　5月8日，羅牛山發(fā)布公告宣布該消息。該公告發(fā)出后，羅牛山的股價應(yīng)聲上漲，以致公司在5月10日發(fā)布《股票交易異常波動公告》。深交所也在5月9日和10日向羅牛山接連發(fā)送兩份問詢函。

　　公開資料顯示，羅牛山的賽馬小鎮(zhèn)項目擬在2018年開工，2020年建成，總投資額達(dá)287.80億元，項目總規(guī)劃占地約500公頃(7500畝)，均為公司自有土地。而羅牛山2017年財報披露，公司目前的土地儲備達(dá)1.21萬畝，但其中有9852.30畝為農(nóng)業(yè)用地(包含建設(shè)用地695.86畝)。

　　其中被深交所關(guān)注的一個焦點便是，截至2018年一季度末，羅牛山的總資產(chǎn)僅為64.81億元，其中貨幣資金僅為5.9億元。

　　對此，羅牛山表示，287.80億元既包括公司自主投資項目也包括招商項目，而對公司自主投資項目所需的建設(shè)資金，待項目成熟后，公司不排除考慮通過自有、自籌以及尋求戰(zhàn)略合作伙伴等方式分期分布多渠道獲取資金。

　　只是按照公司規(guī)劃，賽馬小鎮(zhèn)并不是公司在未來兩年中唯一需要進(jìn)行的項目。

　　2017年財報披露，目前公司有四個重要在建工程，除“產(chǎn)業(yè)園項目二期”和“十萬頭現(xiàn)代化豬場項目”已接近完工外，“飼料加工廠”及“臨高現(xiàn)代化豬場”的項目進(jìn)度均不足50%，據(jù)披露，上述兩個項目的預(yù)算總額約為3.26億元，且資金來源均為自籌。

　　盡管公司在2017年度營收及利潤狀況良好，但公司賬面上并沒有大量閑置資金。事實上，由于存在四個在建項目，公司在2017年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物呈現(xiàn)流出狀態(tài)。

　　羅牛山在2014年開始建設(shè)耗資巨大的產(chǎn)業(yè)園，其中大型現(xiàn)代多功能倉儲冷鏈體系建設(shè)項目一期已于2016年交付使用。

　　時代周報記者注意到，自2014年起，公司的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出額超過經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈流入額，因此公司需要通過向銀行貸款、定增等籌資活動解決資金缺口問題，這中間公司還賣出了一定的金融資產(chǎn)。

　　2016年度，其通過定向增發(fā)募集資金凈額16.3億元，其中有4.5億用于償還銀行貸款，截至2017年年末尚未使用金額為2.69億元， 羅牛山資金鏈緊張狀態(tài)自此方有所緩解。