在被魯億通(300423)放棄并購兩年后，嘉楠耘智——這家全球第二大比特幣礦機制造商，決定通過自己努力登陸資本市場。

　　近日，港交所公布的信息顯示，嘉楠耘智方面在開曼群島注冊的公司Canaan Inc。已遞交招股書，計劃將IPO的募資投向人工智能算法研發(fā)、區(qū)塊鏈算法及應(yīng)用的ASIC芯片以及優(yōu)化供應(yīng)鏈等。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，相比2016年魯億通發(fā)布并購草案時公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)，嘉楠耘智此次財報更為亮麗，2016年、2017年的營業(yè)收入分別達到3.16億元、13.08億元，增幅超過300%，同期凈利潤增幅更是接近600%。

　　雖然魯億通錯失了這樣一個優(yōu)質(zhì)標的，但在受訪券商人士看來，嘉楠耘智過度依賴單一“挖礦”產(chǎn)品的問題依然存在，所處行業(yè)更是面臨不小的監(jiān)管壓力，應(yīng)引起投資者的重視。

　　魯億通錯失優(yōu)質(zhì)標的？

　　15日，港交所披露的招股書顯示，Canaan Inc。擬在該交易所進行首次公開募股，公司全資子公司中包括了杭州嘉楠耘智信息科技有限公司等6家“嘉楠耘智系”企業(yè)。由于主營比特幣挖礦機制造，公司也被資本市場稱為赴港上市的區(qū)塊鏈第一股，從而備受關(guān)注。

　　實際上，早在2016年，嘉楠耘智就曾嘗試登陸國內(nèi)A股市場。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，2016年6月，魯億通發(fā)布購買資產(chǎn)交易預(yù)案，擬作價30.6億元收購杭州嘉楠耘智。當時，標的公司在業(yè)績上已表現(xiàn)出強勁的增速，2015年凈利潤只有245.53萬元，到2016年前4個月凈利潤達到4449.81萬元。不過，公司僅有397.87萬元的固定資產(chǎn)賬面凈值、2.05億元的所有者權(quán)益(截至2016年4月底)，還是讓投資者及交易所對魯億通給出的30.6億元的開價產(chǎn)生疑慮。

　　另外，若此筆交易完成，魯億通的控制權(quán)也變得模糊不清，公司實控人與交易對手持股差距僅為1.66%。而按監(jiān)管政策規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司不能被借殼。因此，交易所也對魯億通這筆交易頻頻問詢。最后，魯億通因市場環(huán)境和監(jiān)管政策的變動，終止了這筆交易。

　　A股夢碎后，2017年8月，嘉楠耘智又曾轉(zhuǎn)戰(zhàn)申請新三板掛牌，但又多次遭到全國股轉(zhuǎn)公司與券商問詢，最終“擱淺”。直到如今，才將目光轉(zhuǎn)向了港股市場。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者從此次嘉楠耘智公布的招股書中注意到，其2016年以來的經(jīng)營狀況確實保持了非常高的增速，營業(yè)收入從2015年的0.48億元飆升至2017年的13.08億元，增長2625%；凈利潤2015年、2016年、2017年分別為151萬元、5254萬元和3.61億元，3年增長240倍。

　　值得關(guān)注的是，魯億通2016年營收、凈利潤同比分別大降25.73%、43.73%，直到2017年完成另一筆并購交易后，才出現(xiàn)起色。2018年一季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤6734萬元，同比增幅達到1967%，但與嘉楠耘智近年來的強勢增長相比，仍顯遜色。

　　魯億通終止對嘉楠耘智的并購，是否是明智之舉，也成為投資者近期討論的話題。

　　新興市場風險無法預(yù)測

　　“嘉楠耘智所處的行業(yè)有一定特殊性，會增加公司未來業(yè)績的不確定性?！币晃徊辉妇呙氖袌龇治鋈耸勘硎?，對于上市公司和監(jiān)管層來說，并購這類企業(yè)有可能令中小股東擔負更大風險，所以謹慎處理也在情理之中。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，嘉楠耘智飛速增長的業(yè)績背后，與比特幣價格的暴漲和國內(nèi)挖礦形勢大好密切相關(guān)。就招股書披露的阿瓦隆礦機銷量來看，2015年，A6(28納米)系列售出不到1萬臺，到了2017年，A7(16納米)系列銷量已經(jīng)逼近30萬臺。

　　濟南做過“挖礦機”生意的朱海峰對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，在2016年-2017年市場最火爆的時候，挖礦機遠遠供不應(yīng)求，經(jīng)銷商加價一倍銷售的情況時有發(fā)生，可謂暴利行業(yè)。

　　然而，與當時的市場相比，如今挖礦領(lǐng)域已然變得冷清了不少。除了監(jiān)管層對國內(nèi)虛擬貨幣交易嚴控外，“挖礦”成本的步步提升也是主要原因。

　　對此，嘉楠耘智方面在招股書中也強調(diào)了經(jīng)營風險，其稱公司一直以來提供單一系列產(chǎn)品線——AvaloneMiner，未來收入增長很大程度取決于此應(yīng)用在新興市場的“拓展”能力。然而，新興市場“都呈現(xiàn)出巨大且各不相同的風險”，“我們無法預(yù)測”。

　　對此有業(yè)內(nèi)人士表示，科技公司能否長時間在市場中良好發(fā)展，不能靠單一產(chǎn)品，而是要顧及知識產(chǎn)權(quán)、所處業(yè)態(tài)變化等一系列情況，“挖礦機”制造公司顯然有不少短板，即嘉楠耘智持續(xù)盈利能力依然存疑，需要投資者進一步關(guān)注。