最近，有老朋友聯(lián)系文興說(shuō)要感謝，感謝看了當(dāng)時(shí)文興一篇文章，受啟發(fā)關(guān)注了上海機(jī)場(chǎng)(600009) ，據(jù)說(shuō)收益不錯(cuò)。文興好奇找出一年前的專欄文章，文章的題目 《從上海機(jī)場(chǎng)中聞到茅臺(tái)的酒香》。其實(shí)在去年文興幾次撰寫分析上海機(jī)場(chǎng)的文章，一直認(rèn)為公司已經(jīng)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)有關(guān)、與上海發(fā)展定位有關(guān)，也與公司自身的定位有關(guān)。

　　在一年前的5月14日文章中，文興寫道：“最近有節(jié)目邀請(qǐng)筆者談?wù)劽┡_(tái)，其中最好介紹什么公司能成為茅臺(tái)第二。其實(shí)，看看巴菲特投資經(jīng)歷，他怎么會(huì)投資可口可樂了，核心就是投資自己了解的公司，他天天喝可樂想到人們也離不開可樂，于是有了伯克希爾哈撒韋。前幾天中國(guó)大飛機(jī)C919試飛，讓世界的眼光聚焦到浦東機(jī)場(chǎng)，聚焦到這個(gè)現(xiàn)在就有5條符合起降大飛機(jī)標(biāo)準(zhǔn)的跑道，跑道就是機(jī)場(chǎng)的”印鈔機(jī)“，如此眾多的跑道加上中國(guó)長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景，難怪上海機(jī)場(chǎng)今年(2017年)年初只有26.65元卻來(lái)到35.59元 (5月11日收盤價(jià))，筆者相信這里不僅有巴菲特的追隨者，也從中聞到茅臺(tái)的香味?！?/p>

　　去年的上海機(jī)場(chǎng)5月11日的股價(jià)35.59元，那么讓老朋友開心的2018年5月11日上海機(jī)場(chǎng)又是什么股價(jià)呢？查了一下，那天股價(jià)最高是55元！一年的時(shí)間過去，上海機(jī)場(chǎng)向股民再度貢獻(xiàn)了54.5%?；叵胍荒昵暗姆治鲞壿?，也很有意思：“上海機(jī)場(chǎng)影響機(jī)場(chǎng)盈利的三個(gè)關(guān)鍵要素為：收費(fèi)改革、免稅招標(biāo)、時(shí)刻放量。這里機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革已于2017年4月1日落地；最近從首都機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)(600004) 傳來(lái)消息，機(jī)場(chǎng)方面都大幅度提高免稅利潤(rùn)分成比例，而上海機(jī)場(chǎng)免稅店合約將于2018年3月到期，只要類似首都機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)的分成也將大幅提高上海機(jī)場(chǎng)2018年業(yè)績(jī)?！睆膶?shí)際基本面發(fā)展情況，也證明緊盯基本面是具有生命力的。

　　還好回顧了一年前的文章，文興還發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)有一個(gè)分析基點(diǎn)還沒有兌現(xiàn)，就是建設(shè)浦東交通樞紐。這個(gè)邏輯就在于把握上海發(fā)展的脈搏。2017年4月15日的文章，筆者主要站在建設(shè)浦東交通樞紐的背景下談上海機(jī)場(chǎng)的，認(rèn)為歷史上上海的發(fā)展經(jīng)歷了跨過河(蘇州河)、跨過江(黃浦江)、跨過海(東海大橋)三大發(fā)展階段，如今再度跨過江(長(zhǎng)江)不僅意味著上海在一帶一路、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展上落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略，而且使上海比歷史上更進(jìn)一步擴(kuò)大自己輻射范圍，上海以前所未有的力度帶動(dòng)臨近區(qū)域建立超級(jí)世界都市群。筆者還認(rèn)為一個(gè)整體交通樞紐是長(zhǎng)期有利于上海機(jī)場(chǎng)效益提升的。

　　近日與建成交通樞紐中心相關(guān)的新聞再度來(lái)臨：滬通長(zhǎng)江公鐵兩用大橋主航道橋首節(jié)段鋼梁架設(shè)完成，這是世界首次大節(jié)段鋼桁梁吊裝取得成功。滬通長(zhǎng)江大橋所在的滬通鐵路，是魯東、蘇北與上海、蘇南、浙東地區(qū)間最便捷的鐵路運(yùn)輸通道。線路北起江蘇省南通市平東站，經(jīng)滬通長(zhǎng)江大橋，南接京滬鐵路安亭站，全長(zhǎng)137公里。滬通長(zhǎng)江大橋主航道橋跨度1092米，是世界首座跨度超千米的公鐵兩用斜拉橋。主塔高325米是世界最高的公鐵兩用斜拉橋主塔。滬通長(zhǎng)江公鐵兩用大橋位于江陰大橋下游45公里處，南岸為張家港市，北岸為南通市，為滬通鐵路、通蘇嘉城際鐵路、錫通高速公路共同的過江通道，為四線鐵路、六車道高速公路合建橋梁。滬通長(zhǎng)江大橋全長(zhǎng)11072米，由主航道橋、專用航道橋和南北引橋組成。滬通鐵路建成后，對(duì)進(jìn)一步完善區(qū)域交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，提高過江通道運(yùn)輸能力，促進(jìn)長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程具有十分重要的意義。

　　2018年第一季財(cái)報(bào)顯示上海機(jī)場(chǎng)雖然處罰繼續(xù)，流量增速依然處于低位，起降架次同增 2.7%(前值 3.4%)，旅客吞吐量同增 5.5%(前值7.6%)，其中國(guó)際線增速成為亮點(diǎn)，起降架次同增 7.7%(國(guó)內(nèi)-0.8%)，旅客吞吐量同增 9.9%(國(guó)內(nèi) 1.6%)。好在2017年 4月內(nèi)航內(nèi)線提價(jià)以及非航商業(yè)營(yíng)收維持高增速，使得公司營(yíng)收依然高速增長(zhǎng)。航班正常率好轉(zhuǎn)，期待流量增速回暖：115號(hào)文出臺(tái)以后，浦東機(jī)場(chǎng)航班放行正常率提升明顯，2018年一季度達(dá)到 85.2%，2017年第三季度和2017年第四季度分別為59.5%和 85.8%。正常率好轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)將取消對(duì)浦東機(jī)場(chǎng)的處罰，并且利好旅客出行需求提升，從而使得公司流量增速回暖。另外，衛(wèi)星廳預(yù)計(jì)將于 2019年底建成投產(chǎn)，屆時(shí)航站樓產(chǎn)能擴(kuò)大，或?qū)@得時(shí)刻增長(zhǎng)。

　　商業(yè)租賃成為上海機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要?jiǎng)恿?，伴隨居民消費(fèi)升級(jí)，樞紐機(jī)場(chǎng)國(guó)際線占比高，旅客消費(fèi)意愿更強(qiáng)。衛(wèi)星廳面積接近 T1、T2航站樓的總和，且無(wú)安檢和值機(jī)區(qū)域，商業(yè)面積更大，有助于大幅增厚商業(yè)租賃收入。另外公司免稅協(xié)議到期，國(guó)旅收購(gòu)日上上海，免稅新協(xié)議簽訂即將落地。

　　回顧一年前的分析再看上海機(jī)場(chǎng)的未來(lái)，相信“上海之翼”成為“中國(guó)之翼”的那一天終會(huì)來(lái)臨。

　　(原標(biāo)題：重溫一年前對(duì)上海機(jī)場(chǎng)的分析)