隨著定制家具企業(yè)陸續(xù)上市，多品類布局暫無明顯起色的索菲亞(002572) 家居股份有限公司(002572.SZ，以下簡稱“索菲亞”)將面臨更多挑戰(zhàn)。

　　近年來，索菲亞的業(yè)績增速已有所放緩，2017年營業(yè)收入和凈利潤的同比增幅由2016年逾40%轉(zhuǎn)為30%水平，這樣的情況在2018年一季度也有所體現(xiàn)。

　　此外，衣柜定制龍頭索菲亞最近幾年相繼開拓的櫥柜業(yè)務(wù)、木門業(yè)務(wù)暫未貢獻(xiàn)利潤，而且創(chuàng)立于2014年的司米櫥柜至今仍處于虧損狀態(tài)。

　　索菲亞方面告訴《中國經(jīng)營報》記者，前期設(shè)備和系統(tǒng)的投入大是櫥柜業(yè)務(wù)的虧損主因，司米櫥柜工廠按照15億元產(chǎn)能打造，目前產(chǎn)能利用率較低。索菲亞方面表示：“在2018年，司米櫥柜計劃新開300家門店，當(dāng)營業(yè)收入上去之后，工廠產(chǎn)能將會得到更高的利用?！?/p>

　　盈利“天花板”顯現(xiàn)？

　　憑借持續(xù)的大幅增長，索菲亞的規(guī)模不斷攀升。

　　記者梳理近年財報以及相關(guān)公告了解到，在2008年，索菲亞的營業(yè)收入和凈利潤僅分別為2億元、0.23億元。時至2017年，這兩項數(shù)據(jù)已分別增長至61.62 億元、9.06 億元，而且毛利率上升至38.06%，依然保持較高水平。

　　不過，對比近年數(shù)據(jù)，索菲亞的盈利已開始出現(xiàn)放緩態(tài)勢。

　　在2017年，索菲亞營業(yè)收入和凈利潤的同比增幅分別為36.02%、36.37%，而在2016年，這兩項數(shù)據(jù)的增長幅度分別為41.75%、44.74 %。近5年來，索菲亞的年度營業(yè)收入增速波動較大，在32%~45%之間；凈利潤增速則相對平穩(wěn)，在33%~44%之間，2013年和2015年的增速達(dá)41.37%、40.42%。

　　在2018年一季度，索菲亞的盈利放緩態(tài)勢也較為明顯，其營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長30.32%、33.48%，2017年一季度，這兩項數(shù)據(jù)的增幅分別為48.3%、46.75%。

　　對此，索菲亞方面僅回應(yīng)稱：“近年來，索菲亞的營業(yè)收入同比增速維持在30%到50%，業(yè)績扎實，增長平穩(wěn)。”

　　事實上，業(yè)績增長的同時，索菲亞的經(jīng)營費用也在大幅上升。在2016年，管理費用、銷售費用分別同比增長了47.03%、25.86%；這兩項費用在2017年的增幅持續(xù)擴(kuò)大，分別為49.8%、33.82%。即使在2018年一季度，管理費用、銷售費用的增幅也分別高達(dá)49.59%、29.88%。

　　資料顯示，索菲亞主要從事全屋定制家具及配套家具產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)及銷售，“定制”是其主要業(yè)務(wù)模式的核心，采取訂單式生產(chǎn)和銷售模式。至于銷售模式，索菲亞采用以經(jīng)銷商為主、以直營專賣店和大宗用戶業(yè)務(wù)為輔的復(fù)合營銷模式，其中經(jīng)銷商模式占公司定制衣柜及其配件銷售收入的90%以上。

　　值得一提的是，索菲亞的產(chǎn)品涉及衣柜、櫥柜、木門，且采取多品牌戰(zhàn)略，“索菲亞”主要是定制衣柜及其他配套柜類產(chǎn)品，整體櫥柜是“司米櫥柜”，定制木門則是雙品牌“米蘭納MILANA”和“華鶴”。

　　從規(guī)劃來看，在2018年，索菲亞各大品牌門店將會繼續(xù)大舉擴(kuò)張。

　　需要注意的是，盡管定制家具目前占我國家具市場的份額并不高，但定制家具的市場競爭已在不斷加劇。在過去的2017年，歐派家居(603833)、尚品宅配(300616)、皮阿諾(002853)等定制家具企業(yè)接連登陸資本市場，2017年由此被業(yè)內(nèi)稱為“定制家具企業(yè)上市之年”。

　　“各大定制家具企業(yè)陸續(xù)上市后，市場競爭還是比較激烈的，因為定制家具行業(yè)的品牌相差并不是很大?！币晃徊辉妇呙淖C券分析師告訴記者，目前IPO申請審核趨嚴(yán)，定制家具企業(yè)接連上市的情況短時間應(yīng)該難以再現(xiàn)，“而且行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)現(xiàn)在都已上市了。”

　　櫥柜業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)

　　定制衣柜起家的索菲亞，近年發(fā)展重心轉(zhuǎn)至大家居戰(zhàn)略。而所謂大家居，簡而言之，即產(chǎn)品多元化的全屋定制。

　　索菲亞的定制木門業(yè)務(wù)起步較晚，于2017年4月與華鶴集團(tuán)有限公司投資設(shè)立索菲亞華鶴門業(yè)有限公司，占股51%，采用雙品牌(米蘭納MILANA、華鶴)運作模式經(jīng)營定制木門業(yè)務(wù)。

　　而在早前的2013年，索菲亞就已進(jìn)軍櫥柜市場，于2013年 11月份成立櫥柜事業(yè)部，并在次月與法國櫥柜服務(wù)商SALM S.A.S簽訂合作意向書。2014年6月，索菲亞與SALM S.A.S合資設(shè)立的“司米櫥柜有限公司”正式成立，首家司米櫥柜專賣店于2014年8月開業(yè)。

　　目前，衣柜業(yè)務(wù)在索菲亞的營業(yè)收入中占據(jù)主要地位，櫥柜業(yè)務(wù)收入雖然遠(yuǎn)不及衣柜，但排在第二位。在2017年，產(chǎn)品營業(yè)收入中，84.34%來自衣柜及其配件，9.65%來自櫥柜及其配件，4.69%來自家具家品，定制木門的收入占比僅為1.19%。

　　“2017年下半年開始，公司加大對高端產(chǎn)品的研發(fā)力度，產(chǎn)品體系擴(kuò)充高端系列，涵括實木、烤漆、康純板等。”索菲亞方面稱，為提升消費者體驗，大家居融合店在2018年計劃新開100家。

　　記者注意到，在2017年，司米櫥柜有限公司和索菲亞華鶴門業(yè)有限公司的凈利潤均為虧損狀態(tài)。而且，成立于2014年的司米櫥柜，雖然營業(yè)收入規(guī)模已在2017年達(dá)到近6億元，但至今仍未能實現(xiàn)盈利。

　　具體來看，成立后的前兩年，司米櫥柜虧損情況并不明顯，而在2016年，虧損金額高達(dá)1億元，2017年的虧損金額收窄至3770萬元。

　　值得一提的是，索菲亞董事會在財報中坦承，2017年下半年，由于執(zhí)行錯誤的價格策略，第三季度開始增速有所放緩，索菲亞品牌勉強(qiáng)完成了全年任務(wù)，“司米櫥柜受價格調(diào)整政策的影響更大，沒有完成當(dāng)年年初制定的銷售任務(wù)。”

　　“2017年本來可以做到8個億，但因為公司年初錯判原材料漲價的趨勢，提升了出廠價，影響了全年目標(biāo)的達(dá)成。” 索菲亞方面表示，櫥柜行業(yè)在國內(nèi)發(fā)展了20多年，競爭一直很激烈，起初選擇與法國80多年的老品牌司米合作，為的是站在一個更高的平臺上發(fā)展與競爭。

　　“目前，櫥柜業(yè)務(wù)虧損主要是因為前期設(shè)備和系統(tǒng)的投入大，司米櫥柜工廠是按照15億元產(chǎn)能打造的，目前產(chǎn)能利用率較低。” 索菲亞方面稱，2018年司米櫥柜計劃新開300家門店，當(dāng)營業(yè)收入上去之后，工廠產(chǎn)能將會得到更高的利用，“有規(guī)模優(yōu)勢之后，產(chǎn)品價格就會越來越有競爭力，經(jīng)銷商在前端的優(yōu)勢就會顯現(xiàn)出來，司米櫥柜的毛利就能達(dá)到甚至超越行業(yè)成熟水平。”

　　近期，天風(fēng)證券分析師姜浩在相關(guān)研報中稱，過去 2~3 年，索菲亞櫥柜業(yè)務(wù)的邁進(jìn)速度本可以更為理想，但因為索菲亞選擇樹立一個新品牌推進(jìn)櫥柜業(yè)務(wù)，就意味著需要投入更多的時間和金錢。

　　姜浩認(rèn)為，加快融合速度是目前促進(jìn)櫥柜業(yè)務(wù)發(fā)展的最佳模式，讓公司前期在索菲亞衣柜整個體系上的投入能夠更好地為櫥柜業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)正外部性。