欲斥資91億歐元收購葡萄牙電力公司三峽集團(tuán)頻繁“出?！本惩赓Y產(chǎn)已超1100億元

　　作為全球最大的水電開發(fā)運(yùn)營企業(yè)，中國長江三峽集團(tuán)(以下簡稱“三峽集團(tuán)”)正籌劃一起金額達(dá)91億歐元的跨國并購。

　　據(jù)報道，三峽集團(tuán)日前提出以91億歐元(109億美元)，全面收購葡萄牙電力公司(以下簡稱“EDP公司”)。目前，三峽集團(tuán)已持有EDP公司23%的股權(quán)。若這一交易完成，它將成為中國在歐洲最大的收購案之一。

　　上述收購消息傳出后，EDP公司的股價隨之飆升至十年來最高水平， 一度達(dá)到3.47歐元/股，超過了三峽集團(tuán)擬定的3.26歐元/股的收購價格。

　　目前，上述交易似乎仍然存在變數(shù)。EDP公司在公告中稱，該公司執(zhí)行董事會認(rèn)為，三峽集團(tuán)所提供的價格并沒有充分反映EDP公司的價值，報價的溢價相對較低。

　　2018年5月17日，《中國經(jīng)營報》記者就該交易進(jìn)展情況向三峽集團(tuán)方面進(jìn)行問詢，并未獲得回復(fù)。不過，三峽集團(tuán)內(nèi)部人士表示，對于上述收購，集團(tuán)較為謹(jǐn)慎，建議以官方公告內(nèi)容為準(zhǔn)。

　　收購或生變數(shù)

　　“目前，三峽集團(tuán)已持有EDP公司23%的股權(quán)。若全面收購?fù)瓿芍螅鼘⒊蔀橹袊跉W洲最大的收購案之一，但是現(xiàn)在看來該收購或存在變數(shù)?！币晃蝗倘耸肯蛴浾弑硎荆m然EDP公司執(zhí)行董事會方面認(rèn)為三峽的收購價格過低，但值得注意的是，在收購消息被曝出之前，即5月11日，在里斯本股市，EDP公司的收盤價僅為3.11歐元。而三峽集團(tuán)的要約收購價格每股為3.26歐元，比5月11日每股高出4.8%。

　　也就是說這是一個合理的價格，因為股價就是反映公司價值的一種體現(xiàn)。然而，尷尬的是，在三峽集團(tuán)收購EDP公司的消息傳出之后，后者的股價就開始上漲，而且目前的最高價格已經(jīng)遠(yuǎn)超三峽集團(tuán)的要約價格。

　　而EDP公司董事會的上述表態(tài)被外媒解讀為該公司將考慮拒絕三峽集團(tuán)的收購。不過，截至記者發(fā)稿，并沒有關(guān)于EDP公司拒絕三峽集團(tuán)收購的正式文件或公告，亦未有歐盟、美國等審查方的表態(tài)，以及潛在的收購競爭方的回應(yīng)。

　　據(jù)公開信息顯示，截至2018年5月16日，EDP公司股價為3.47歐元/股，市值為125.9億歐元，比三峽集團(tuán)3.26歐元/股的收購價高出6%，相對于5月11日的股價上漲11%。

　　這也就意味著，三峽集團(tuán)目前的要約價格已經(jīng)低于EDP公司的股價，如果要繼續(xù)收購，很可能就要提高價格，重新與標(biāo)的公司進(jìn)行商談，確定新的收購價格。

　　當(dāng)然，也不排除由于價格太高，三峽集團(tuán)終止上述收購計劃的可能性。在此次全面收購EDP公司的計劃中，除了標(biāo)的公司資產(chǎn)之外，亦包含相應(yīng)的債務(wù)。據(jù)了解，EDP 公司債務(wù)約合256億歐元。

　　另外，記者注意到，目前三峽集團(tuán)已經(jīng)持有EDP公司23.27%的股份，且為該公司單一最大股東，其他股東主要為：美國資本集團(tuán)(12%)、西班牙Oppidum公司(7.19%)、黑石集團(tuán)(5%)、中國北方工業(yè)有限公司(4.98%)等。

　　另外，EDP公司業(yè)務(wù)范圍集中在歐洲和美洲，覆蓋葡萄牙、西班牙、巴西、美國等14個國家和地區(qū)。也就是說，即便EDP公司同意交易，還需包括美國外商投資委員會(CFIUS)、美國聯(lián)邦能源管理委員會(FERC)等在內(nèi)的位于葡萄牙、美國、法國、巴西等多地的監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

　　不過，三峽集團(tuán)的收購不僅帶有誠意，而且也考慮到EDP公司未來的發(fā)展。上述券商人士表示，三峽集團(tuán)承諾稱，收購后，EDP公司仍會是葡萄牙的戰(zhàn)略資產(chǎn)，繼續(xù)保持高度自治，繼續(xù)在里斯本泛歐證券交易所(Euronext)上市。另外，對EDP公司的收購要約將有助于該公司的長期可持續(xù)發(fā)展，也有助于三峽集團(tuán)擴(kuò)展在歐洲、美洲以及其他葡語國家的業(yè)務(wù)，未來三峽集團(tuán)還會考慮注入相關(guān)資產(chǎn)。

　　但是，現(xiàn)在看來，由于EPD公司執(zhí)行董事會與三峽集團(tuán)在標(biāo)的公司的估值上意見未達(dá)成一致，因此這起近百億歐元的收購尚存在變數(shù)。

　　打造“海外三峽”

　　“世界水電看中國，中國水電看三峽。作為國內(nèi)最大的清潔能源企業(yè)，探索一條以三峽為品牌、以三峽集團(tuán)為龍頭、整合全產(chǎn)業(yè)鏈編隊出海的國際化經(jīng)營之路一直是三峽的海外戰(zhàn)略目標(biāo)。”上述三峽集團(tuán)人士認(rèn)為，海外并購符合三峽集團(tuán)“走出去”戰(zhàn)略。

　　事實上，對于EDP公司，三峽集團(tuán)關(guān)注已久。在2010年，面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)的葡萄牙，尋求出售政府持有的電力、電網(wǎng)和航空等國有企業(yè)股權(quán)。三峽集團(tuán)于當(dāng)年11月簽署了相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合作意向。一年以后，三峽集團(tuán)以26.7億歐元(約合人民幣189億元)正式收購EDP公司部分股權(quán)。據(jù)了解，后者在葡萄牙以及歐盟多國有業(yè)務(wù)，并且具有較強(qiáng)的競爭力。

　　近年來，EDP公司的盈利能力有所提高，其2017年調(diào)整前凈利潤為39.9億歐元，同比增加6%。然而，另一方面，該公司的債務(wù)水平卻不斷攀高，截至目前，該公司債務(wù)規(guī)模已達(dá)256億歐元。另外，據(jù)三峽集團(tuán)人士透露，雖然三峽集團(tuán)目前是EDP公司的第一大股東，但是話語權(quán)卻不高。因此，希望在全面收購之后，尋求持有EDP公司最少50%的投票權(quán)。

　　實際上，收購EDP公司的股權(quán)并非三峽集團(tuán)首單海外業(yè)務(wù)。在2016年，三峽集團(tuán)就曾與巴西政府簽署巴西伊利亞和朱比亞兩座水電站30年特許經(jīng)營權(quán)交割協(xié)議。兩電站總裝機(jī)規(guī)模約500萬千瓦，三峽集團(tuán)以封頂價，即最優(yōu)價格138億雷亞爾(約合270億人民幣)中標(biāo)。通過投資這兩座水電站，中國三峽(巴西)公司一躍成為巴西第二大私營發(fā)電企業(yè)。

　　記者從三峽集團(tuán)的官網(wǎng)查詢獲悉，截至2017年底，三峽集團(tuán)可控裝機(jī)規(guī)模超過7000萬千瓦，已建、在建和權(quán)益總裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.24億千瓦，其中可再生清潔能源裝機(jī)占99%，可控水電裝機(jī)占全國水電裝機(jī)的16%，資產(chǎn)總額近7000億元。

　　今年2月，在三峽集團(tuán)2018年工作會議暨二屆五次職代會上，三峽集團(tuán)董事長、黨組書記盧純在闡述2018年三峽集團(tuán)工作總體思路時提出：“推動集團(tuán)公司改革發(fā)展和黨的建設(shè)再上新臺階，加快建設(shè)具有全球競爭力的世界一流清潔能源集團(tuán)?！?/p>

　　事實上，近年來，三峽集團(tuán)頻頻在海外出手并購資產(chǎn)，目前業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋40多個國家和地區(qū)，海外管理裝機(jī)規(guī)模(含投產(chǎn)可控、參股權(quán)益、在建項目)近1700萬千瓦，境外資產(chǎn)規(guī)模超過1100億元，國際業(yè)務(wù)已經(jīng)成為推動三峽集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展的重要一極。

　　但是也有投行人士表示擔(dān)憂。“海外投資環(huán)境復(fù)雜，受到政治等多重因素影響；因此，海外投資需要謹(jǐn)慎?！币晃煌缎腥耸肯蛴浾弑硎?，例如，中鋁在海外與力拓之間合作，就因為注資力拓交易被力拓單方面毀約，使得對應(yīng)項目被迫終止開發(fā)協(xié)議。

　　“不能一朝被蛇咬十年怕井繩?！叱鋈ァ匀皇侨龒{集團(tuán)不變的戰(zhàn)略目標(biāo)，只不過我們在海外收購的項目需要更為詳細(xì)的評估，以及調(diào)研?！鄙鲜鋈龒{集團(tuán)人士表示，不便置評關(guān)于EDP公司的收購，但還是看好三峽集團(tuán)的海外發(fā)展。該人士稱，到2020年，三峽集團(tuán)國際業(yè)務(wù)的規(guī)模與效益會上新臺階，實現(xiàn)打造一個“海外三峽”的發(fā)展目標(biāo)。