參與定增入股、高送轉(zhuǎn)、股權(quán)質(zhì)押，5年間姜照柏的鵬欣系杠桿式融資擴(kuò)張，資產(chǎn)版圖急劇擴(kuò)大，而回報(bào)投資者的卻是10年不分紅。

　　從2008年至2013年，通過參與定增，鵬欣系一躍成為鵬欣資源(600490) 、大康農(nóng)業(yè)(002505)、國(guó)中水務(wù)(600187) 、潤(rùn)中國(guó)際控股(H股)等4家上市公司控股股東。長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在A股市場(chǎng)上，鵬欣系入主3家公司后頻頻開啟大規(guī)模并購(gòu)模式。如大康農(nóng)業(yè)通過收購(gòu)和托管的新西蘭牧場(chǎng)就達(dá)29個(gè)。

　　并購(gòu)擴(kuò)張使得上市公司的營(yíng)業(yè)收入急劇攀升。2015年，鵬欣資源的營(yíng)業(yè)收入為17.88億元，2017年達(dá)到60.56億元，兩年之間增長(zhǎng)了2倍多。為了支撐擴(kuò)張，鵬欣系融資不斷。長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，鵬欣系3家A股公司合計(jì)定增募資達(dá)到139.57億元，此外，還有42.91億元定增募資在路上。

　　股權(quán)質(zhì)押再融資也是鵬欣系慣用手法。截至目前，鵬欣系所持上述3家A股公司股權(quán)整體質(zhì)押比超過八成。然而，在回報(bào)市場(chǎng)時(shí)鵬欣系極其吝嗇。長(zhǎng)江商報(bào)記者逐一核查發(fā)現(xiàn)，鵬欣系入主上述3家公司后，從未進(jìn)行過現(xiàn)金分紅。

　　超百億募資擴(kuò)張致營(yíng)業(yè)收入倍增

　　姜照柏在資本市場(chǎng)頗為高調(diào)，5年間，不僅上位4家上市公司，還讓這些公司的營(yíng)業(yè)收入成倍增長(zhǎng)。

　　公開資料顯示，1963年出生的姜照柏，曾開過飯館、做過工地材料員，輾轉(zhuǎn)之余，其第一桶金來自地產(chǎn)領(lǐng)域。自此，姜照柏深耕地產(chǎn)并走產(chǎn)業(yè)多元化之路，創(chuàng)建鵬欣集團(tuán)。

　　官網(wǎng)顯示，鵬欣集團(tuán)已經(jīng)發(fā)展成一家集房地產(chǎn)開發(fā)、礦產(chǎn)實(shí)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和股權(quán)投資等于一體的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，擁有全資、控股子公司數(shù)十家，資產(chǎn)規(guī)模超百億。

　　在資本市場(chǎng)，姜照柏的鵬欣系始于2008年，形成于2013年。

　　2008年，姜照柏通過三家公司收購(gòu)中科合臣(鵬欣資源前身)控股股東合臣化學(xué)70%股權(quán)，從而控制中科合臣34.24%股權(quán)，并十分巧妙地完成了要約收購(gòu)義務(wù)。彼時(shí)，中科合臣股價(jià)處于低位，且公司虧損，姜照柏僅耗資2億多元。后來，通過收購(gòu)海外礦產(chǎn)等運(yùn)作，姜照柏將公司更名為鵬欣資源，成為旗下礦產(chǎn)資產(chǎn)的資本運(yùn)作平臺(tái)。

　　2013年，通過參與大康農(nóng)業(yè)的50億元定增，姜照柏順利上位實(shí)控人。

　　一舉控股國(guó)中系兩家公司更彰顯了鵬欣系資本運(yùn)作手法高超。

　　2012年8月，潤(rùn)中國(guó)際控股實(shí)施8.54億股新股配售，鵬欣集團(tuán)旗下的鵬欣控股參與認(rèn)購(gòu)了7.09億股。配售完成后，鵬欣控股持股11.66%。由于潤(rùn)中國(guó)際控股通過全資子公司國(guó)中(天津)水務(wù)間接持有國(guó)中水務(wù)20.56%股權(quán)。參與新股配售，鵬欣集團(tuán)一下子介入了2家上市公司。

　　2013年7月，姜照柏出資4.4億港元收購(gòu)了李月華全資持有RichMonitorLimited的全部權(quán)益，后者持有潤(rùn)中國(guó)際控股17%股權(quán)。至此，姜照柏實(shí)際拿下了潤(rùn)中國(guó)際控股28.66%股權(quán)，成為其實(shí)控人，并間接控制了國(guó)中水務(wù)。

　　將4家上市公司收入囊中后，姜照柏推動(dòng)這些公司大舉并購(gòu)擴(kuò)張，從而使得鵬欣系的版圖不斷擴(kuò)大。

　　鵬欣系上市公司營(yíng)業(yè)收入倍增也足以說明擴(kuò)張之迅猛。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，大康牧業(yè)(002505) 的營(yíng)業(yè)收入從39.16億元增至123.78億元，鵬欣資源從17.88億元增至60.56億元，分別增長(zhǎng)了2.16倍、2.39倍。

　　大幅并購(gòu)擴(kuò)張的背后是公司融資不斷。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，鵬欣系入主后，僅以定增募資為例，3家A股公司就募資了139.57億元，另還有42.91億元的募資在路上。

　　所持上市公司股權(quán)八成以上質(zhì)押

　　5年控股4家公司，鵬欣系高超資產(chǎn)運(yùn)作術(shù)背后，是頻頻參與定增、高送轉(zhuǎn)和股權(quán)質(zhì)押。

　　與很多資本控股上市公司路徑不同，鵬欣系的手法較為獨(dú)特，其大都是參與上市公司定增，大比例獲取股份，一躍成為控股股東。而相同的是，將所持股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，只不過，期間多了一個(gè)高送轉(zhuǎn)，股價(jià)大幅攀升。

　　2013年，鵬欣系通過鵬欣集團(tuán)及其3個(gè)一致行動(dòng)人吉隆厚康、合臣化學(xué)、吉隆和匯參與了大康農(nóng)業(yè)的定增，定增完成后晉升為公司控股股東。2014年5月，定增實(shí)施后，大康農(nóng)業(yè)實(shí)施送轉(zhuǎn)股，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)變更。利好刺激二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)上漲后，鵬欣系將所持的4.84億股全部質(zhì)押給長(zhǎng)安國(guó)際信托。

　　在運(yùn)作鵬欣資源和國(guó)中水務(wù)等公司過程中，鵬欣系如法炮制了上述手法，且在運(yùn)作多家公司過程中打時(shí)間差。2012年，鵬欣集團(tuán)2.41億港元參與定增認(rèn)購(gòu)潤(rùn)中國(guó)際控股7.09億股。此前，其已經(jīng)晉升為鵬欣資源控股股股東。此時(shí)，鵬欣資源實(shí)施高送轉(zhuǎn)，股價(jià)大幅上揚(yáng)，鵬欣集團(tuán)迅速質(zhì)押0.88億股，以回籠認(rèn)購(gòu)潤(rùn)中國(guó)際控股資金。后來，鵬欣集團(tuán)受讓潤(rùn)中國(guó)際控股16.99%股權(quán)時(shí)需要4.4億港元。鵬欣資源又推高送轉(zhuǎn)，再次質(zhì)押1032.90萬股。同期，國(guó)中水務(wù)控股股東國(guó)中天津也將所持的1.82億股質(zhì)押給中信建投。

　　除了質(zhì)押，鵬欣集團(tuán)還通過減持套現(xiàn)來彌補(bǔ)資金缺口。

　　在運(yùn)作50億控股大康農(nóng)業(yè)之時(shí)，鵬欣集團(tuán)所持鵬欣資源市值僅為30億元，而國(guó)中水務(wù)、潤(rùn)中國(guó)際控股剛剛運(yùn)作完成，運(yùn)作空間不大。此時(shí)，鵬欣集團(tuán)選擇了套現(xiàn)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年5月至2014年初的半年時(shí)間內(nèi)，鵬欣系頻頻減持鵬欣資源股權(quán)，累計(jì)套現(xiàn)約13億元。定增完成后，又迅速將所持大康農(nóng)業(yè)股權(quán)質(zhì)押，堵上了資金缺口。

　　截至目前，鵬欣系除了所持國(guó)中水務(wù)股權(quán)質(zhì)押比79.18%低于90%外，大康農(nóng)業(yè)幾乎是全部質(zhì)押，鵬欣資源的股權(quán)質(zhì)押比也高達(dá)97.51%?？傮w上，鵬欣系所持3家A股股權(quán)質(zhì)押比超過80%

　　分析人士認(rèn)為，鵬欣系借助杠桿融資控股上市公司，并借助定增募資、外延式并購(gòu)大肆擴(kuò)張、不斷實(shí)施高送轉(zhuǎn)等途徑刺激股價(jià)上漲，進(jìn)而高比例質(zhì)押股權(quán)。

　　入主公司股本劇增，回報(bào)投資者10年為零

　　鵬欣系入主后頻繁加杠桿融資、股本急劇膨脹，而現(xiàn)金回報(bào)投資者至今為零。

　　鵬欣系入主之前，大康農(nóng)業(yè)的總股本為2.47億股，此后的5年間，實(shí)施了3次送轉(zhuǎn)股，分別于2014年5月9日實(shí)施每10股轉(zhuǎn)5股的分紅、2014年10月10日每10股轉(zhuǎn)12股、2016年6月2日每10股轉(zhuǎn)9股。3次轉(zhuǎn)股實(shí)施后，股本猛增至54.85億股，短短數(shù)年間暴增了21.23倍。

　　鵬欣資源的股本也不斷擴(kuò)大。2008年，鵬欣系入主前夕，其總股本為1.32億股。2012年9月21日，公司實(shí)施入主后的首次分紅，即每10股轉(zhuǎn)15股的高送轉(zhuǎn)。2013年5月21日，公司第二次實(shí)施每10股轉(zhuǎn)5股的分紅。次年的5月21日再次實(shí)施每10股轉(zhuǎn)7股。至此，公司總股本達(dá)到18.91億股，較鵬欣系入股前增長(zhǎng)了13.33倍。

　　相較上述2家公司，處于排水、污水處理行業(yè)的國(guó)中水務(wù)股本擴(kuò)張要慢很多。鵬欣系入主前，公司總股本為4.27億股。入主之后，僅實(shí)施過一次送轉(zhuǎn)股，即2013年每10股轉(zhuǎn)15股。目前，其總股本為16.54億股，也增長(zhǎng)了2.87倍。

　　頻頻實(shí)施送轉(zhuǎn)股的鵬欣系，真金白銀回饋投資者時(shí)十分吝嗇。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者逐一核查發(fā)現(xiàn)，鵬欣系入主上述3家公司上市最短有5年，最長(zhǎng)的鵬欣資源已有10年，但截至目前，未曾使用現(xiàn)金進(jìn)行過一次分紅。

　　鵬欣系堅(jiān)持不用現(xiàn)金分紅從大康農(nóng)業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上或可尋覓到一絲原因。

　　今年一季報(bào)顯示，公司的未分配利潤(rùn)為-9520.74萬元，且從2016年以來一直為負(fù)數(shù)，2015年雖然為正數(shù)，但也只有7194.38萬元，每股未分配利潤(rùn)不足3分錢。

　　國(guó)中水務(wù)的情況與大康農(nóng)業(yè)類似，其2015年以來未分配利潤(rùn)一直為負(fù)數(shù)，截至今年3月底，為-2.48億元。如果按照其近2年每年不足2000萬元凈利潤(rùn)的盈利能力，至少需要12年才能彌補(bǔ)完虧損。

　　有些意外的是鵬欣資源。近幾年，該公司盈利能力明顯增強(qiáng)，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3億元，公司期末貨幣資金高達(dá)25.29億元，較上年猛增17.56億元。2015年開始，未分配利潤(rùn)超過1.5億元，今年一季度末達(dá)到4.49億元。數(shù)據(jù)表明公司有足夠能力實(shí)施現(xiàn)金分紅，而在今年4月，公司再次宣布不分紅。