在近期信用債市場投資人氣持續(xù)悲觀萎靡的背景下，5月21日信用債一級市場再度曝出大新聞！

　　20日晚間，深市上市公司東方園林(002310,股吧)公告其2018年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券(第一期)發(fā)行結(jié)果顯示，公司本次擬發(fā)行規(guī)模不超過10億元(含10億元)、共計2個品種的新債，僅僅獲得0.5億元資金認(rèn)購捧場。

　　東方園林此次發(fā)行10億元公司債，原本打算將其中的5億元募集資金用于部分兌付5月22日到期的8億元超短期融資券，而本期新債的慘淡發(fā)行，是否意味著公司“借新還舊”的盤算已然落空？

　　受此利空消息影響，21日公司股價在盤中大幅跳水，一度逼近跌停。

　　公司副總裁、董秘獨(dú)家回應(yīng)

　　5月21日晚間，東方園林副總裁、董秘楊麗晶向中國證券報記者獨(dú)家回應(yīng)，受整體市場影響，民營企業(yè)發(fā)債不太理想，公司2018年第一期公司債發(fā)行不如預(yù)期。但生態(tài)環(huán)保行業(yè)面臨廣闊發(fā)展空間，本次發(fā)債不會影響公司正常業(yè)務(wù)開展，目前公司經(jīng)營一切正常。公司對后續(xù)融資已做好妥善安排。

　　5月22日到期的8億超短融資金準(zhǔn)備情況如何？

　　楊麗晶表示，該筆資金已歸還。公司通過加強(qiáng)回款，安排多種途徑的融資渠道，確保公司資金需求。此外，2018年以來公司PPP項(xiàng)目融資落地已有近10單，貸款合同金額50億左右，保障PPP項(xiàng)目正常實(shí)施。

　　此外，楊麗晶表示，近日召開的全國生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會，提出采取多種方式支持政府和社會資本合作項(xiàng)目支持生態(tài)文明建設(shè)，為公司環(huán)境治理和危廢處置業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來了歷史機(jī)遇。

　　10億新債接近全部流標(biāo)

　　東方園林本次公司債擬發(fā)行規(guī)模不超過10 億元(含10 億元)的債券，共計2 個品種。

　　品種一為3 年期固定利率債券，附第1 年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)(所謂投資者回售選擇權(quán)，是指本期債券在第1年年末時，可以提前將所持債券部分或全部回售給發(fā)行人東方園林，從而提前獲得本息兌付)；

　　品種二為3 年期固定利率債券，附第2年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。

　　發(fā)行結(jié)果顯示，本期東方園林公司債品種一最終發(fā)行規(guī)模0.50 億元，票面利率7.00%，品種二無實(shí)際發(fā)行規(guī)模(即沒有任何投資者參與報價認(rèn)購)。這意味著作為國內(nèi)中國園林行業(yè)龍頭企業(yè)的東方園林，10億元新債僅僅獲得0.5億元資金認(rèn)購捧場。按照債券市場投資者的定義來說，本次發(fā)行人的公司債發(fā)行，已經(jīng)接近“全部流標(biāo)”。

　　值得注意的是，此前東方園林公告的2018年公司債券(第一期)募集說明書中有關(guān)“債券募集資金運(yùn)用計劃”的內(nèi)容進(jìn)一步顯示，本次債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于償還公司債務(wù)和補(bǔ)充營運(yùn)資金。其中本期債券發(fā)行規(guī)模不超過10億元(含10億元)中，5億元擬用于償還公司債務(wù)，剩余資金擬用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。而東方園林在債券募集資金運(yùn)用計劃中具體列明，其擬用5億元新債償還的“公司債務(wù)”，就是指將在明日(5月22日)到期的270天期8億元超短期融資券。

　　發(fā)行遇冷早有征兆

　　本次東方園林2018年第一期公司債發(fā)行遭遇“滑鐵盧”，此前早有征兆。東方園林在5月17日發(fā)布的2018年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券(第一期)票面利率公告中表示：5 月16 日，發(fā)行人和主承銷商華泰聯(lián)合證券在網(wǎng)下向合格投資者進(jìn)行了票面利率詢價，利率詢價區(qū)間為6.00%-7.50%。根據(jù)網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者詢價結(jié)果，經(jīng)簿記建檔方式最終確定本期債券品種一票面利率為7.00%；品種二無實(shí)際發(fā)行規(guī)模。

　　有債券投資業(yè)內(nèi)人士就此表示，從詢價結(jié)果來看，在第一年末附加回售選擇權(quán)的品種一，發(fā)行票面利率定位整體處于詢價利率區(qū)間上檔水平；而品種二(在第二年年末附加回售選擇權(quán))在詢價時，就已經(jīng)無人問津。上述兩大方面的詢價情況事實(shí)上已經(jīng)顯示出，潛在認(rèn)購資金對于公司未來兩到三年的償債能力，預(yù)期十分悲觀。即在高票息的情況下，相關(guān)資金更愿意選擇認(rèn)購一年后就可以回售的品種。

　　公司股價盤中逼近跌停

　　從本次公司債發(fā)行結(jié)果公告后的第一個交易日(5月21日)公司股價表現(xiàn)來看，股票市場投資者對于這一消息的理解也較為悲觀。21日，盡管早盤公司股價整體不溫不火，但午后卻出現(xiàn)大幅跳水，盤中股價最低跌至16.91元，距離16.82元的跌停價僅差9分錢。

　　PPP相關(guān)個券及低等級城投債被普遍看衰

　　對于本次東方園林公司債令人“大跌眼鏡”的發(fā)行結(jié)果，上海贊庚投資副總經(jīng)理陳晨向中國證券報記者表示，在近幾個月金融市場整體持續(xù)處于收縮降杠桿過程的背景下，債券市場整體信用風(fēng)險的暴露愈演愈烈，民營上市公司違約情況較為嚴(yán)重。在目前較嚴(yán)酷的市場環(huán)境下，民企債的發(fā)行，嚴(yán)重依賴于發(fā)行人的大顯神通和主承銷商助力等支持，在有相當(dāng)?shù)讱庵罂赡懿拧坝杏職狻碧峤粧炀W(wǎng)發(fā)行申請。

　　“類似10億新債發(fā)行5000萬的尷尬，東方園林不是第一支，也不會是最后一支”，該債券私募投資人士表示。

　　多位債市業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示，東方園林新債發(fā)行的尷尬，可能直接顯示出，當(dāng)前債市投資者對于園林等PPP類企業(yè)信心、乃至對于地方政府債務(wù)償還能力的信心嚴(yán)重不足。

　　長江證券(000783,股吧)首席宏觀債券研究員趙偉向中國證券報記者表示，今年以來，信用債市場在違約事件增多的同時，信用債違約主體整體以民營企業(yè)為主，且新增上市公司違約主體較多。整體來看，在信用收縮的大環(huán)境下，資質(zhì)較差的企業(yè)、尤其是民營企業(yè)和部分城投平臺再融資壓力進(jìn)一步加大，這可能將繼續(xù)加快相關(guān)信用風(fēng)險的暴露。

　　有不愿具名的機(jī)構(gòu)固收投資人士向中國證券報記者分析指出，當(dāng)下信用債市場的寒意陣陣，事實(shí)上早有征兆。在今年3月非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)到期開始增多之后，4月信用債市場個券違約事件就開始大量增多。在目前資管新規(guī)已經(jīng)開始落地實(shí)施、金融結(jié)構(gòu)性去杠桿持續(xù)推進(jìn)的背景下，當(dāng)前的信用風(fēng)險暴露情況將大概率只是“剛剛開始”。就具體品種和個券的風(fēng)險來看，在前期中低等級民企產(chǎn)業(yè)債的信用風(fēng)險顯著提升之后，“低等級城投債和部分地產(chǎn)商的債券，預(yù)計將成為市場下一個風(fēng)險點(diǎn)”。

　　事實(shí)上，就目前市況而言，信用債一級市場部分新債發(fā)行遇冷的狀況似乎已經(jīng)有所加重。

　　今日有市場消息顯示，位列國內(nèi)地產(chǎn)商第一梯隊(duì)的龍湖地產(chǎn)，其擬在上海證券交易所發(fā)行金額80億元的2017年公司債券，在5月19日已經(jīng)將備案狀態(tài)變更為“中止”。

　　(原標(biāo)題：發(fā)債10億幾近全部流標(biāo)，股價閃崩！“史上最凄涼”發(fā)債公司東方園林獨(dú)家回應(yīng)：民企發(fā)債環(huán)境不理想！)