蔚來資本想做中性化的產(chǎn)業(yè)基金，而非蔚來汽車的戰(zhàn)略投資部。

　　在蔚來汽車創(chuàng)始人李斌的出行帝國中，蔚來資本是個不可或缺的角色。作為一支2016年成立的新基金，募集近100億資金，投了首汽約車、嘀嗒拼車，自動駕駛公司Momenta等明星項目。即便在揮金如土的投資圈，這樣的開場也算是華麗。

　　不過，在被問及與蔚來汽車的關(guān)系時，蔚來資本合伙人張君毅向36氪強(qiáng)調(diào)的卻是：蔚來資本是獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)基金，而非蔚來汽車的戰(zhàn)略投資部。

　　二者的區(qū)別在于：獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)基金以財務(wù)回報為目的，對于產(chǎn)業(yè)的投資是中性的。而戰(zhàn)略投資部，投、管都服務(wù)于母公司的業(yè)務(wù)。

　　確保這一點(diǎn)的是蔚來資本的投委會構(gòu)成。蔚來資本第一期募資的主基金，投委會實(shí)行8票表決制，李斌及蔚來汽車團(tuán)隊占有3票，聯(lián)合發(fā)起方紅杉、高翎各有一票，基石投資人長江產(chǎn)業(yè)基金一票，全職管理基金日常投資與運(yùn)營的兩位合伙人朱巖、張君毅各占一票。項目過會，至少要6票通過。因此，雖然名為“蔚來”資本，蔚來汽車在里面并不起到?jīng)Q定性的作用。

　　與蔚來汽車劃清界限的好處在于保障了LP與GP的利益一致，更有利于募資和吸引人才。對于被投項目而言，也避免了站隊某一家車企的嫌疑。

　　截止到目前，蔚來資本總共投資15個項目，約30億人民幣。產(chǎn)業(yè)投資不分階段，從A輪到Pre-IPO，單體項目從大幾千萬到5、6億人民幣都出手過。

　　“拿我們的錢，他們沒有顧慮?！蔽祦碣Y本另一位合伙人朱巖表示。

　　“出行正義者聯(lián)盟”

　　在出行領(lǐng)域，蔚來資本的投資思路是：篤定共享出行的未來，而在這個市場，必將有公司打破滴滴的壟斷。

　　搶巨頭嘴邊的肥肉不是一件容易事。蔚來資本先從滴滴照顧不到的市場切入。滴滴處于監(jiān)管的灰色地帶，消費(fèi)者抱怨的體驗(yàn)差，蔚來資本就投資合規(guī)出行、品質(zhì)出行，以此為核心投資了首汽約車、嘀嗒拼車。

　　無論是首汽約車、嘀嗒拼車，還是李斌個人投資、不久前賣給美團(tuán)的摩拜，由于“恰好”都在滴滴的對立陣營，因此也被外界稱為“反滴滴聯(lián)盟”。

　　張君毅告訴36氪，這個聯(lián)盟是外界杜撰出來的，卻也似乎合乎情理。“反滴滴聯(lián)盟，其實(shí)是出行正義者聯(lián)盟?！睆埦阏f，“我們志同道合的一塊考慮，統(tǒng)一起來，伸張一下有序、合規(guī)的出行?！?/p>

　　“正義”有幾個層面：合規(guī)、打破壟斷、體驗(yàn)更優(yōu)。他認(rèn)為網(wǎng)約車的生意本質(zhì)上并沒什么關(guān)鍵壁壘，因此無論是美團(tuán)、首約、嘀嗒拼車，或是其他出行公司，搶奪滴滴的用戶其實(shí)并不難。

　　2017年11月，蔚來資本和百度聯(lián)合領(lǐng)投首汽約車B輪融資。蔚來資本出資3億，目前是董事會的觀察員。張君毅告訴36氪，蔚來資本還將募集50億專項基金，專門用來投資首汽約車。

　　選擇首汽約車，是由于這家公司主打高品質(zhì)出行，采用完全合規(guī)的車輛和司機(jī)運(yùn)營。雖然控股公司是國企，但團(tuán)隊完全市場化，“熱情地?fù)肀Щヂ?lián)網(wǎng)”。此外，首汽約車母公司首旅旗下眾多酒店資源可以對接，張君毅認(rèn)為，出行市場的下半場，是資源的戰(zhàn)爭。

　　嘀嗒出行同樣是合規(guī)車。此外，蔚來資本看中了團(tuán)隊的運(yùn)營和執(zhí)行能力。嘀嗒出行的前身是“嘀嗒團(tuán)”，團(tuán)購時代走出來，轉(zhuǎn)戰(zhàn)出行市場。張君毅認(rèn)為，這是一支戰(zhàn)斗力極強(qiáng)的團(tuán)隊。

　　在出行領(lǐng)域，蔚來資本還投資了一條特殊的賽道，就是分時租賃。這個市場，目前為止還沒有任何一家公司達(dá)到盈虧平衡線。很多財務(wù)投資人對這個市場持觀望態(tài)度。張君毅告訴36氪，蔚來資本的投資邏輯是，相信新能源車及共享出行的未來，同時“從很審慎的投資角度看這個市場”，認(rèn)為無論如何，投資在重點(diǎn)限牌城市擁有車輛和牌照資源的團(tuán)隊是有價值的。以此為導(dǎo)向，蔚來資本投資了初創(chuàng)公司“有車”。

　　在分時租賃市場，用新能源車還是燃油車、自己買車或是租車運(yùn)營，各家有不同的方法論。張君毅認(rèn)為，投資不擁有資產(chǎn)、平臺屬性的公司風(fēng)險很大，因?yàn)橐坏┬袠I(yè)整合來臨，系統(tǒng)和團(tuán)隊是沒有被收購的價值的。

　　“我的投資邏輯是，沒有考慮成功之前，我先考慮的是失敗的情況。我、李斌，我們認(rèn)同一點(diǎn)，千錯萬錯，資產(chǎn)不錯?！?/p>

　　此外，投資電動車是蔚來資本的基因。張君毅認(rèn)為，雖然電動車受限于續(xù)航里程，目前收入端并不像油車那么好看，但他相信這個商業(yè)模式可以走通?！爱?dāng)新能源車有殘值、電池可以梯次利用的時候，一定比油車賺錢更多。”張君毅說。

　　投出500億公司

　　蔚來資本的愿景之一，是投出500億市值的公司。蔚來資本合伙人朱巖認(rèn)為，這不是個不切實(shí)際的幻想。汽車是巨無霸產(chǎn)業(yè)，中國乘用車新車市場10萬億規(guī)模，全球市場30萬億，現(xiàn)在整體面臨著產(chǎn)業(yè)升級。即將IPO的電池供應(yīng)商寧德時代，成立僅6年，市值便在千億級別。蔚來資本的任務(wù)，就是盡早地找到這些500億公司，以一個合理的價格，搶到心目中的份額。

　　任何一家投資公司，都渴望投中500億公司。蔚來資本的優(yōu)勢是，首先，跟一般VC相比，這是一支大體量的基金。法雷奧作為基石投資人的凱輝汽車基金，管理資金15億人民幣。李斌曾經(jīng)擔(dān)任LP的青云汽車專項基金，管理資金3億美元。

　　“我這個戰(zhàn)略，別人玩不了，因?yàn)槟銢]有那么大的體量的基金?！敝鞄r說。

　　100億的募資額，在汽車產(chǎn)業(yè)投資圈不算一個前所未有的數(shù)字。威馬的產(chǎn)業(yè)基金計劃募資120億元，神州旗下的優(yōu)車產(chǎn)業(yè)基金100億。車企上汽、廣汽、長安都下設(shè)汽車基金。朱巖的說法是，蔚來資本相對中性化的品牌形象，對于搶奪項目而言更加便利。

　　2017年7月，蔚來資本領(lǐng)投了自動駕駛公司Momenta的4600萬美元B輪融資。Momenta從商湯的團(tuán)隊中分化出來，“它被標(biāo)記的數(shù)據(jù)量可能是特斯拉10倍，算法壓縮能力很強(qiáng)?！敝鞄r說。蔚來資本進(jìn)場的時候，Momenta在市場上已經(jīng)有了一些知名度，B輪融資受到機(jī)構(gòu)的追捧?！拔覀兪俏ㄒ卉嚻蟊尘暗呢攧?wù)投資人。其他也有很多車企要投，但他們也沒有要車企的錢?！敝鞄r說。

　　Momenta接受了蔚來資本的投資，出讓了一個比較大的份額，讓蔚來資本作為領(lǐng)投方，而且估值也做出了一些調(diào)整。其中的原因，朱巖認(rèn)為一方面是由于蔚來資本的投資跨越整個生態(tài)體系，拿了他們的錢，就相當(dāng)于跟整個產(chǎn)業(yè)有了一個對話的機(jī)制。另一方面，得益于蔚來資本相對中性化的品牌位置，“不會被其他車企認(rèn)為是一個站隊的問題。”

　　搶項目的另一個關(guān)鍵因素是，你得有懂汽車、懂投資，在產(chǎn)業(yè)內(nèi)廣積人脈的合伙人。

　　加入蔚來資本之前，朱巖是青云創(chuàng)投的管理合伙人，主導(dǎo)新能源汽車、車聯(lián)網(wǎng)、新材料等領(lǐng)域的投資，是中國最早一批布局新能源整及智能汽車的投資人，曾經(jīng)代表青云投資Atieva(Lucid)、精進(jìn)電動、極豆、地平線、Enevate、廣景、Phononic等。其中Lucid

　　Air同時也是賈躍亭除了FF之外，在新造車領(lǐng)域的另一筆個人投資。

　　另一位全職管理基金的合伙人張君毅，曾經(jīng)是羅蘭貝格全球合伙人、汽車行業(yè)負(fù)責(zé)人，參與完成了超過50個汽車行業(yè)的跨國、本土并購和投資，包括戴姆勒比亞迪(002594,股吧)的合資、中策輪胎、力信電池、瓜子二手車、神州租車/優(yōu)車、car2go、蔚來汽車、邦奇punch動力等。從咨詢轉(zhuǎn)行做投資的好處在于，某種程度上，對產(chǎn)業(yè)全貌有宏觀的了解，對競爭格局做到了知己知彼。

　　2016年4月，蔚來資本成立后，紅杉通過獵頭找到了朱巖、張君毅。兩個投資人和李斌都相識多年，一個看智能化和能源，一個看出行及車聯(lián)網(wǎng)，能力互補(bǔ)，對圍繞著新能源、智能化、共享出行的投資方向也有共同的認(rèn)知，因此一拍即合。

　　在基金啟動的募資階段，起到關(guān)鍵作用的還是李斌的人脈資源。朱巖告訴36氪，第一期人民幣基金，LP盡調(diào)團(tuán)隊之前，投資意向已經(jīng)相當(dāng)明確。

　　李斌2000年開始創(chuàng)業(yè)，2010年帶領(lǐng)易車網(wǎng)上市，2014年創(chuàng)立了蔚來汽車。投資人劉二海評價，李斌多年來在行業(yè)里積累下好口碑，“有視野”、“分享利益”。這導(dǎo)致的一個結(jié)果是，他總能夠爭取到投資人的信任，整合資源的能力極強(qiáng)。

　　蔚來資本劃定了一圈出行行業(yè)里的頭部標(biāo)的。朱巖告訴36氪，截止到目前，他們已投項目與標(biāo)的有80%的重合率?！翱陀^講，有時候我們想多拿點(diǎn)，可能沒拿到那么多。但目前沒有投不進(jìn)去的情況?！敝鞄r說。

　　以投出500億公司為目標(biāo)，蔚來資本不急于追求退出回報周期。“我們的目標(biāo)是長線持有，不會做短期盈利的事情。我們希望能夠投資以后，助力企業(yè)成為最領(lǐng)先的企業(yè)。”朱巖說。

　　他們?yōu)楸煌俄椖繙?zhǔn)備好了錢，同時也為自身成為中國汽車產(chǎn)業(yè)一支有影響力的基金奠定了很好的條件。這同時也令團(tuán)隊倍感壓力。

　　“這事做不好不能怪任何人，只能怪我們自己沒做好。要不我們不夠努力，要么不夠敢想。”朱巖說。