昨日，吉恩迎來了宣判的日子。上交所發(fā)布公告稱，吉恩被終止上市了。

　　上交所這一決定無疑是給吉恩判了死刑。為什么會如此決絕呢？因為吉恩公司確實病入膏肓、無藥可救，它一共觸及了退市的三項指標。其一，吉恩從2014年至2016年這3年凈利潤均為負值，并且在2017年虧損高達23.63億元。其二，從2017年年報顯示，吉恩凈資產(chǎn)為-1.98億元，資不抵債。其三，吉恩被會計事務(wù)所出具保留意見的審計報告。鐵一般的事實無可辯解，誰也挽救不了吉恩。

　　如今的退市，其實早有行跡可循。在2017年5月23日，因為連續(xù)3年持續(xù)虧損，公司股票就被上交所實施暫停上市。對于當(dāng)時已經(jīng)暫停上市的吉恩而言，保殼成為了最重要的事情。

　　說到保殼這個事，不少投資人來了勁。對于他們而言，吉恩保殼成功是必然的。當(dāng)時的吉恩不意味著風(fēng)險，，而是發(fā)財?shù)臋C會到了。因為按照歷史上的表現(xiàn)，投機一些暫停上市的公司股票一般來說是一門不錯的生意。眾所周知A股的殼是很有價值的，之前有一只股票叫超日太陽，資不抵債負50多億，整個公司就剩一個殼，竟然也能重整成功，復(fù)牌漲了七八倍，就是現(xiàn)在的協(xié)鑫集成(002506,股吧)。

　　A股有了太多太多借殼投機賺錢的故事。當(dāng)然吉恩這只殼也不能放過，當(dāng)時不少的投資者都是一把梭，蜂擁進入了吉恩，因為他們可以認為“贏了會有會所嫩?！薄?/p>

　　之所以選擇吉恩，牛散們有自己的小算盤。吉恩的大股東是吉林省國資委，是國企的背景。東北企業(yè)歷史上比較護犢子，而且國資企業(yè)在自救時總會更有些辦法。另外，十大股東都是機構(gòu)投資者，一旦有重組方案更容易獲得統(tǒng)一意見。并且，吉恩當(dāng)時市值有100億，這么大的船不至于說翻就翻吧。

　　而事實難料，在吉恩停牌期間很多情況都發(fā)生了改變，最重要的一點就是證監(jiān)會嚴打炒殼交易，壓縮上市公司融資渠道，另外就是瘋狂發(fā)IPO，導(dǎo)致整個A股的殼溢價在去年下半年崩盤。另外就是整個東北因為GDP造假東窗事發(fā)，遍地炸雷，當(dāng)?shù)卣悄嗥兴_過河，已經(jīng)顧不上上市企業(yè)了。

　　事實上，持有吉恩的股東小散們沒有會所嫩模，而是需要搬磚干活了。數(shù)據(jù)顯示，吉恩有70654戶股東包括刁靜莎(位列*ST吉恩(600432,股吧)前十大股東)等牛散在內(nèi)的前期參與者都將遭遇悶殺。

　　說完投資者的炒殼被埋，我們接下來重點說說吉恩的保殼運動。對于吉恩來說，不僅是在被暫停上市之后才想到保殼，其實在暫停上市之前，吉恩公司就已預(yù)料了這一情況的發(fā)生，早早就開始了保殼運動。

　　2016年10月，吉恩就已經(jīng)停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項。管理層最終拿出了一項保殼方案，擬轉(zhuǎn)讓全資子公司吉林廣源礦產(chǎn)投資有限公司(下稱吉林廣源)部分股權(quán)及其他資產(chǎn)。

　　吉林廣源是吉恩公司最為重要的主營業(yè)務(wù)板塊公司之一，主要從事企業(yè)自有資金對鎳、銅、鈷、鋰等礦產(chǎn)資源進行投資、開發(fā)以及咨詢服務(wù)，持有吉恩國際100%股權(quán)，而吉恩國際是公司實施海外資源擴張的主要運作平臺之一，在2015年6月份曾收購加拿大魁北克鋰業(yè)的主要資產(chǎn)。

　　吉林廣源是吉恩公司最為重要的資產(chǎn)之一，是其生存之本。賣掉它，會有重重不利。

　　公司轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)中包括吉恩國際股權(quán)、加拿大魁北克鋰業(yè)股權(quán)、硫酸鎳等專利權(quán)和商標權(quán)。把最為核心的資產(chǎn)給賣掉，屬于飲鴆止渴，只考慮了短期性目標，削弱了公司的盈利能力，不利于長期持續(xù)經(jīng)營。

　　其次，加拿大魁北克鋰業(yè)才被收購過來，還沒實現(xiàn)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，就轉(zhuǎn)手買掉，不具備可操作性。

　　并且擬轉(zhuǎn)讓的硫酸鎳等專利權(quán)和商標權(quán)顯著缺乏作價依據(jù)，并且專利和商標屬于上市公司重要經(jīng)營資產(chǎn)，一旦轉(zhuǎn)讓會對吉恩鎳業(yè)未來經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，更加不利于公司未來的正常經(jīng)營扭虧。

　　但為了挽救公司免遭暫停上市的局面，這或許也是無奈之舉。然而，如此重要的資產(chǎn)出售卻遲遲沒有買家出現(xiàn)。這或與所售資產(chǎn)金額高、收購方需要籌資時間長，付出成本較大，資金籌措困難等有關(guān)系。

　　吉恩公司的如意算盤落空了。對于保殼的吉恩來說，遭受重重一錘。

　　除此之外，吉恩對于保殼早已力不從心了。

　　首先，吉恩面臨巨大債務(wù)。截止到2017年10月13日的數(shù)據(jù)，吉恩就已經(jīng)累計逾期金額69.02億元，欠息累計金額9.59億元，合計金額已經(jīng)超過78億元。這些負債的錢利滾利，早就是侵蝕公司的“黑洞”。吉恩在債務(wù)的壓力下，逾期未還的資金愈來愈大，也引來了多家金融機構(gòu)的訴訟，產(chǎn)生了非常嚴重的經(jīng)濟糾紛。

　　另外，吉恩的掌舵人沒有讓公司力挽狂瀾，面臨的卻是頻頻被查。2016年，原董事長吳術(shù)被檢查機關(guān)偵查；2017年，前董事徐廣平和李景峰被組織調(diào)查。高管的頻頻動蕩讓風(fēng)雨縹緲的吉恩走向了深淵。

　　吉恩內(nèi)部剝離資產(chǎn)落空、高企債務(wù)壓力以及高管的頻頻出事，加之外部的監(jiān)管趨嚴以及殼資源的溢價崩盤，最終讓一場轟轟烈烈的保殼運動流產(chǎn)了。

　　雖然保殼運動失敗了，但人家開始的時候也是優(yōu)等生。

　　2003年9月，作為從中國的“鎳城”吉林省磐石地區(qū)走出的公司，率先在A股上市。當(dāng)時吉恩的上市，書寫了中國鎳產(chǎn)業(yè)的輝煌，結(jié)束了中國證券市場無鎳板塊的歷史。吉恩被譽為中國上市公司鎳業(yè)“第一股”，“吉恩”品牌被稱為鎳股“第一品牌”。在此頗具有創(chuàng)新意味的氛圍下，公司新股以4.66元發(fā)行，上市當(dāng)天以8.50元開盤，最終收在10元上方，漲幅超過118%，成為當(dāng)時A股市場表現(xiàn)最為出色的新股之一。

　　吉恩頂著無數(shù)的榮光開始了跨越式發(fā)展。從2003到2007年的5年間，公司的歸母凈利潤也確實給力。從5800萬元的年凈利潤起步，連續(xù)多年穩(wěn)定增長，其中大部分年份都實現(xiàn)了超過100%的增速，到2007年，吉恩鎳業(yè)的歸母凈利潤已經(jīng)飆升到8.6億元，是當(dāng)時名副其實的“成長型白馬”。

　　2012年開始，受世界經(jīng)濟低迷、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的影響，鎳價一直在低位徘徊。吉恩開始虧損，從此走向了下坡道。

　　雖然這些年，公司管理層出臺了多種措施去自救去挽回，這其中還包含轟轟烈烈的保殼運動，但大勢已去，任何措施都無事于補了。

　　最終，一切的一切都隨著上交所的中止上市的死亡宣告書而煙消云散了。

　　退市的結(jié)局，很傷感，投資人卻不得不面對。