2013年12月，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，新三板正式擴容至全國，并提出“在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”的轉(zhuǎn)板規(guī)定，隨后至今，又有多份政府、交易所文件提到，要研究或推動新三板轉(zhuǎn)板事宜。然而，新三板轉(zhuǎn)板一直未能實質(zhì)性落地，頻頻見諸新聞媒體的“轉(zhuǎn)板”之說，其實指的是從新三板摘牌轉(zhuǎn)而通過IPO試圖進入場內(nèi)市場，嚴格說來，這并不是真正意義上的轉(zhuǎn)板。那么，真正的轉(zhuǎn)板為何遲遲不見落地呢？原因無疑是多方面的，這里只想強調(diào)指出的一點是，IPO注冊制是新三板轉(zhuǎn)板制度正式落地的一個前提條件。

　　在海外，比如像美國這樣發(fā)展成熟的資本市場，企業(yè)首次公開發(fā)行并上市采用注冊制，企業(yè)只要符合交易所上市條件，并且信息披露真實、準(zhǔn)確、完整，那么，企業(yè)便能順利進入交易所完成發(fā)行并上市。我國目前仍實行核準(zhǔn)制，企業(yè)要想IPO，符合交易所上市條件是必需的，真實、準(zhǔn)確、完整、及時地披露信息也是必需的，但是滿足這兩點并不必然就能在發(fā)審委審核通過，發(fā)審委還要代替市場對企業(yè)的投資價值作出進一步判斷，最終的結(jié)果是，企業(yè)可能被許可發(fā)行并上市，也可能不被許可。企業(yè)從場外市場轉(zhuǎn)板進入場內(nèi)市場上市，其內(nèi)涵是什么？在成熟完善的資本市場上，通行的做法是，欲轉(zhuǎn)板企業(yè)向交易所提交轉(zhuǎn)板上市申請，交易所負責(zé)審核，一般只要滿足該交易所上市條件便同意其轉(zhuǎn)板，若不滿足，當(dāng)然拒之門外。

　　推出新三板企業(yè)向交易所市場轉(zhuǎn)板制度，意味著企業(yè)直接向交易所申請上市交易，交易所主要根據(jù)企業(yè)是否符合上市條件，作出許可或不許可的決定。只是這樣一來，便存在一個問題。同樣的一家企業(yè)，假設(shè)其滿足上市條件，如果借助IPO途徑，正如上述所指出的，并不必定能通過發(fā)審委審核，并不必定能上市，但是如果借助新三板轉(zhuǎn)板的方式，則可以順利上市，這就會出現(xiàn)監(jiān)管套利或不公平競爭的弊端。

　　為了消除監(jiān)管套利或不公平競爭，在新三板企業(yè)申請轉(zhuǎn)板上市時，除了要求滿足上市條件之外，還應(yīng)采取跟IPO類似的做法，對企業(yè)的投資價值作出進一步判斷，再最終決定是否許可轉(zhuǎn)板上市。但是，這樣的做法顯然有悖于轉(zhuǎn)板的精神實質(zhì)，與通行的國際實踐不相吻合，實際上是對轉(zhuǎn)板制度的一種扭曲，將這樣的做法稱為轉(zhuǎn)板，乃有其名無其實。

　　可見，只有實施IPO注冊制，新三板轉(zhuǎn)板制度方有真正落地的可能。在注冊制下，企業(yè)若滿足交易所上市條件，做到信披合規(guī)，便能完成首次公開發(fā)行并上市，而符合上市條件的新三板企業(yè)若申請轉(zhuǎn)板上市，也可以順利進入交易所市場。兩相比較，不再存在監(jiān)管套利的空間，消除了不公平競爭的問題，真正意義上的資本市場轉(zhuǎn)板制度也正式落了地。