近日,有個(gè)別媒體誤讀萬(wàn)科負(fù)債率高,多名券商分析師對(duì)記者表示,這種誤讀是一種常識(shí)性錯(cuò)誤,萬(wàn)科的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)很健康,負(fù)債水平也處于行業(yè)低位。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)的房企而言,總負(fù)債、資產(chǎn)負(fù)債率并不能準(zhǔn)確反映其負(fù)債水平。實(shí)際上,國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施預(yù)售制,房屋竣工交付前產(chǎn)生的預(yù)售房款在財(cái)務(wù)上會(huì)計(jì)作負(fù)債。但這部分收入最終會(huì)隨著項(xiàng)目竣工交付轉(zhuǎn)化為結(jié)算收入,并不構(gòu)成真正的償付壓力。業(yè)內(nèi)在衡量房企的真實(shí)負(fù)債情況時(shí),需要剔除預(yù)售房款的影響,否則可能出現(xiàn)銷售越好的企業(yè)負(fù)債率越高的情況。

　　長(zhǎng)期以來(lái)萬(wàn)科堅(jiān)持積極銷售的策略,其預(yù)售房款規(guī)模在行業(yè)內(nèi)是最高的,這也導(dǎo)致萬(wàn)科賬面上的負(fù)債金額較高。

　　萬(wàn)科一季度財(cái)報(bào)顯示,截至2018年3月末,該公司的預(yù)售房款為4793.6億元,占總負(fù)債的46.6%。剔除預(yù)售房款后的資產(chǎn)負(fù)債率只有44.9%,較2017年底下降4.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　中信證券(600030,股吧)房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師陳聰對(duì)記者表示,萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)作風(fēng)穩(wěn)健,在過(guò)去十年內(nèi),無(wú)論房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控環(huán)境如何,始終保持了穩(wěn)定健康的負(fù)債水平。由于大量預(yù)收款的存在,衡量房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債最通用指標(biāo)是凈負(fù)債率。2017年底,萬(wàn)科凈負(fù)債率達(dá)到8.8%,幾乎是業(yè)內(nèi)負(fù)債最低的大公司。

　　截至今年一季度末,即便受到普洛斯私有化交易完成及項(xiàng)目投資支出增加等因素影響,集中支付金額較大,萬(wàn)科的凈負(fù)債率50.34%仍然處于行業(yè)較低水平。

　　此外,萬(wàn)科賬上的資金也十分充裕。截至一季度末,萬(wàn)科持有的貨幣資金為947.8億元,遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期有息負(fù)債總和489.1億元;有息負(fù)債占總資產(chǎn)的比例為15.8%,較2017年底下降0.6個(gè)百分點(diǎn),且有息負(fù)債中,74.7%為長(zhǎng)期負(fù)債。

　　而作為行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)最穩(wěn)健的企業(yè)之一,萬(wàn)科擁有行業(yè)內(nèi)最好的信用評(píng)級(jí)。國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù),分別給予公司“BBB+”,“Baa1”和“BBB+”的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí),意指展望穩(wěn)定。彭博社5月初的數(shù)據(jù)也顯示,投資機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)中,萬(wàn)科股票現(xiàn)有15個(gè)買入,7個(gè)持有,僅有1個(gè)賣出評(píng)級(jí)。

　　申萬(wàn)宏源(000166,股吧)研報(bào)指出,萬(wàn)科作為行業(yè)集中度提升過(guò)程中最為受益的龍頭房企之一, 現(xiàn)金流穩(wěn)健,杠桿率降低,費(fèi)用率控制較好,穿越周期能力強(qiáng)。已售未結(jié)金額是2017年?duì)I收的2倍,業(yè)績(jī)確定性居于行業(yè)前列。各項(xiàng)新業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展,均是行業(yè)龍頭。維持增持評(píng)級(jí),維持盈利預(yù)測(cè)。