這家擬登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)因主營領(lǐng)域技術(shù)先進(jìn)使得毛利率表現(xiàn)出色，不過其董事長長時(shí)間同步出任TCL醫(yī)療公司高管的事實(shí)，也令市場狐疑

　　《投資時(shí)報(bào)》記者 羅藝

　　宣稱在國產(chǎn)非晶硅平板探測領(lǐng)域領(lǐng)先的上海弈瑞光電子科技有限公司(下稱：弈瑞光電子)，正希望通過登陸創(chuàng)業(yè)板募資4.76億元以擴(kuò)充產(chǎn)能。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，5月11日其在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露的招股書顯示，該公司并無控股股東且股權(quán)分散，12個(gè)發(fā)起人股東全部為機(jī)構(gòu)股東，不過更值得留意的是，其中有一半股東，為私募基金。

　　此外，招股書顯示，弈瑞光電子創(chuàng)始人曹紅光此前在擔(dān)任TCL集團(tuán)(000100,股吧)旗下醫(yī)療公司要職期間，即已成立弈瑞光電子，且兩家公司有交易產(chǎn)生。而在弈瑞光電子后續(xù)發(fā)展過程中，也曾多次出現(xiàn)其與控股子公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的情形。

　　針對上述問題，《投資時(shí)報(bào)》記者向該公司董秘辦發(fā)送采訪提綱詢問，該公司回復(fù)稱，“公司尚處于靜默期，對外披露信息需在招股書范圍內(nèi)。”對于相關(guān)一些情況及由此產(chǎn)生的市場疑問，公司避而不談。

　　股東半數(shù)為私募基金

　　弈瑞光電子招股書披露信息顯示，該公司主營業(yè)務(wù)為數(shù)字化X線探測器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于醫(yī)療診斷、工業(yè)無損檢測、安防檢查等領(lǐng)域。

　　從其資料看，弈瑞光電子是一家“成功研制出國產(chǎn)非晶硅平板探測器并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，打破國外廠商對非晶硅平板探測器的技術(shù)壟斷，是國內(nèi)少數(shù)通過自主研發(fā)成功實(shí)現(xiàn)平板探測器產(chǎn)業(yè)化并在技術(shù)上具備較強(qiáng)國際競爭力的企業(yè)”，成立于2011年。

　　2015—2017年，該公司主營業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)2.13億元、2.56億元和3.56億元，年均復(fù)合增長率達(dá)29.22%，同期凈利潤為1893.45萬元、4277.22萬元和7090.54萬元，平均凈資產(chǎn)收益率分別為30.98%、25.76%和31.70%。

　　該公司目前的收入來源主要為醫(yī)用數(shù)字化X線平板探測器產(chǎn)品銷售，2015－2017年，其主業(yè)毛利率分別為50.35%、50.92%和51.72%。

　　值得注意的是，這家看上去業(yè)績“高光”的公司，在招股書中卻披露“無控股股東”。2017年整體變更設(shè)立時(shí)，弈瑞光電子按凈資產(chǎn)合計(jì)折股5434.78萬股份，差額1.51億元計(jì)入資本公積。招股書顯示，該公司共有12個(gè)發(fā)起人股東，均為投資機(jī)構(gòu)。

　　其中，上海弈原禾銳占股21.92%、上海和毅占股17.65%、蘇州北極光占股12.3%，紅杉聚業(yè)占股11.59%、紅杉信遠(yuǎn)占股8.1%、上海常則占股8%、上海辰岱占股5.06%、上海常銳占股3.91%、上?？?wù)脊?.41%、鼎成合眾占股3.11%、辰德春華占股3%、辰知德占股1.94%。

　　這12家投資機(jī)構(gòu)中，包含多家著名私募基金。其中，蘇州北極光、天津紅杉聚業(yè)、北京紅杉信遠(yuǎn)、上海辰岱、上海辰德春華、蘇州辰知德，經(jīng)從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)中查詢，均為已備案的私募基金。

　　招股書同時(shí)顯示，該公司共同實(shí)際控制人為曹紅光、Tieer Gu、Chengbin Qiu、楊偉振，本次發(fā)行前，上述四人合計(jì)可支配股份表決權(quán)的比例為58.01%。其中，董事長曹紅光實(shí)際支配表決權(quán)股份為1606.28萬股，占發(fā)行前總表決權(quán)股份的29.56%，Tieer Gu占21.92%，Chengbin Qiu占3.41%，楊偉振占3.11%。

　　招股書披露，發(fā)行后上述四人合計(jì)可支配股份表決權(quán)比例為43.45%，仍為公司共同實(shí)控人。

　　若公司完成上市，四位共同實(shí)控人的股權(quán)將會(huì)被稀釋。由于近半股東身份為私募基金，考慮到私募基金的行業(yè)特色——有上市后獲利了結(jié)并退出的可能，因此，市場普遍猜測，上市后不久的未來，不排除部分私募基金會(huì)將手中籌碼售予相關(guān)機(jī)構(gòu)或關(guān)聯(lián)方。

　　這一點(diǎn)，亦是令市場普遍擔(dān)心該公司實(shí)際運(yùn)營可能由此出現(xiàn)波動(dòng)的原因所在。

　　創(chuàng)始人違反競業(yè)禁止？

　　弈瑞光電子在梳理公司發(fā)展歷程時(shí)披露，其核心團(tuán)隊(duì)早在2009年Airay Holding Limited(奕原禾銳的控股股東)成立后就已組建。2011年，弈原禾銳控股的弈瑞光電子成立，并完成首款產(chǎn)品的測試與交付。

　　招股書顯示，2010年——即弈原禾銳成立當(dāng)年，曹紅光入職TCL，并在2010—2015年間擔(dān)任TCL醫(yī)療放射技術(shù)(北京)有限公司副董事長、首席科學(xué)家。該公司招股書顯示，2012—2017年，曹紅光歷任弈瑞光電子董事、董事長。

　　如果按公司發(fā)展歷程披露，曹紅光在入職TCL前后，即已開始謀劃弈瑞光電子公司的設(shè)立及發(fā)展，而TCL醫(yī)療同時(shí)又是業(yè)內(nèi)排名靠前的醫(yī)療器械公司。官網(wǎng)顯示，TCL醫(yī)療的前身是“TCL醫(yī)療系統(tǒng)”，成立于2009年，是一家提供醫(yī)療影像診斷產(chǎn)品及解決方案，包括X射線設(shè)備、數(shù)字胃腸設(shè)備、超聲設(shè)備、DSA、RIS／PACS、可視化解決方案等，業(yè)務(wù)范圍覆蓋中國大陸地區(qū)、東南亞地區(qū)及北美地區(qū)。

　　招股書披露，2015年2月前，公司董事長曹紅光在同步擔(dān)任TCL醫(yī)療放射技術(shù)(北京)有限公司副董事長期間，曾將產(chǎn)品銷售給TCL公司，交易金額為236.01萬元。而2015年之后的兩年，雙方并無發(fā)生交易。

　　子公司應(yīng)收賬款高企

　　招股書顯示，iRay Europe GmbH為弈瑞光電子控股子公司，其業(yè)務(wù)定位為歐洲市場的業(yè)務(wù)開拓、產(chǎn)品經(jīng)銷和售后維護(hù)。

　　2015－2017年，弈瑞光電子與iRay Europe GmbH的銷售額分別達(dá)到581.37萬元、1541.65萬元和2431.75萬元，占當(dāng)年銷售額的比例分別為2.73%、6.03%和6.84%，呈逐年上升趨勢。

　　但iRay Europe GmbH雖向弈瑞光電子買貨，卻并未及時(shí)支付貨款，對后者形成大額占款。2015—2017年，來自iRay Europe GmbH的應(yīng)收賬款分別為467.36萬元、1226.02萬元、1198.84萬元。

　　作為一家負(fù)責(zé)歐洲分銷的公司，iRay Europe GmbH的應(yīng)收賬款在2015－2017年分別占到弈瑞光電子當(dāng)期應(yīng)收賬款的14.15%、21.38%及14.01%。

　　除iRay Europe GmbH帶來的應(yīng)收賬款，隨著業(yè)務(wù)攀升和銷售方式的原因，弈瑞光電子應(yīng)收賬款整體規(guī)模也在逐年攀高。2015—2017年，該公司應(yīng)收賬款賬面凈額為3125.77萬元、5360.02萬元和7899.42萬元，分別占公司當(dāng)期資產(chǎn)總額的17.41%、20.55%和20.49%。

　　奕瑞光電子在招股書中表示，較高的應(yīng)收賬款余額會(huì)影響公司的資金周轉(zhuǎn)，限制公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，若應(yīng)收賬款客戶發(fā)生重大不利變化，將可能導(dǎo)致公司發(fā)生壞賬損失，進(jìn)而影響公司的利潤水平。

　　弈瑞光電子股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

　　數(shù)據(jù)來源：公司招股書

　　關(guān)鍵詞：x光射線 醫(yī)療器械