隨著*ST烯碳(000511,股吧)保殼失敗，曾以1162萬(wàn)元“白菜價(jià)”抄底入主的黃遠(yuǎn)成黯然辭去銀基集團(tuán)董事長(zhǎng)、法人等各項(xiàng)職務(wù)。

　　失之東隅，收之桑榆。其實(shí)，物流“老兵”黃遠(yuǎn)成早已鋪就另一條資產(chǎn)輸出通道——供銷(xiāo)大集(000564,股吧)近日發(fā)布收購(gòu)預(yù)案，擬作價(jià)43.4億元收購(gòu)遠(yuǎn)成物流70%股權(quán)。對(duì)比收購(gòu)*ST烯碳時(shí)的“超低折扣價(jià)”，遠(yuǎn)成物流本次“賣(mài)身”溢價(jià)逾10倍。

　　一步走棋，兩種對(duì)策。黃遠(yuǎn)成此番資本運(yùn)作背后的諸多細(xì)節(jié)值得玩味。

　　火中取栗 “賭殼”失敗

　　幾番努力后，黃遠(yuǎn)成下注1000多萬(wàn)的保殼賭局終究還是輸了。5月28日，*ST烯碳正式收到交易所下達(dá)的關(guān)于公司股票終止上市的決定，成為A股“非標(biāo)”退市第一股，將自6月5日起進(jìn)入退市整理期。

　　公司同日公告，黃遠(yuǎn)成辭去董事長(zhǎng)、法人代表等全部職務(wù)，總經(jīng)理魏超文也提交辭呈。這意味著黃遠(yuǎn)成歷時(shí)5個(gè)月的“救火”行動(dòng)宣告失敗。

　　*ST烯碳的退市路走得有多“回環(huán)曲折”，黃遠(yuǎn)成的“火中取栗”就有多提心吊膽。

　　2017年前三季度，上市公司虧損仍達(dá)1.26億元之巨，保殼前景黯淡。危急關(guān)頭，黃遠(yuǎn)成控制的遠(yuǎn)成集團(tuán)向*ST烯碳伸出了橄欖枝。2017年12月，遠(yuǎn)成集團(tuán)共計(jì)花費(fèi)1162萬(wàn)元，成為*ST烯碳大股東銀基集團(tuán)的控股股東，入主上市公司。黃遠(yuǎn)成隨即親自?huà)鞄?，主?dǎo)保殼行動(dòng)。

　　令人驚奇的是，病入膏肓的*ST烯碳竟真的在最后三個(gè)月時(shí)間內(nèi)“起死回生”。2017年年報(bào)顯示，*ST烯碳實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7715萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)116 %。公司甚至已與光大證券(601788,股吧)簽訂了恢復(fù)上市相關(guān)協(xié)議，似已成竹在胸。但最終，審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)年報(bào)出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，公司保殼失敗。

　　“以停牌前股價(jià)算，銀基集團(tuán)所持上市公司股權(quán)市值達(dá)6.9億元，而黃遠(yuǎn)成在收購(gòu)時(shí)只花了1000多萬(wàn)元，肯定是做好了失敗的心理準(zhǔn)備。”有投行人士對(duì)記者表示，從殼資源的市場(chǎng)行情看，這是一個(gè)白菜價(jià)。

　　物流資產(chǎn)“轉(zhuǎn)投”供銷(xiāo)大集

　　黃遠(yuǎn)成掌舵的遠(yuǎn)成集團(tuán)主營(yíng)普通貨運(yùn)、聯(lián)運(yùn)、快遞、倉(cāng)儲(chǔ)理貨、貨運(yùn)代理等業(yè)務(wù)，前身設(shè)立于1988年，是民營(yíng)物流大佬。公開(kāi)報(bào)道顯示，遠(yuǎn)成集團(tuán)早有上市計(jì)劃，因此市場(chǎng)預(yù)測(cè)，黃遠(yuǎn)成買(mǎi)下*ST烯碳是為注入旗下物流資產(chǎn)鋪路。

　　事實(shí)上，黃遠(yuǎn)成早已做好了兩手準(zhǔn)備。

　　供銷(xiāo)大集1月26日發(fā)布重組進(jìn)展公告透露，公司洽談的多個(gè)收購(gòu)標(biāo)的包括遠(yuǎn)成集團(tuán)。到了5月25日供銷(xiāo)大集發(fā)布收購(gòu)預(yù)案時(shí)，遠(yuǎn)成物流成為唯一的標(biāo)的資產(chǎn)。根據(jù)預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份的方式向重慶遠(yuǎn)成物流、宿遷京東、西安華鼎收購(gòu)遠(yuǎn)成物流70%股權(quán)，作價(jià)43.4億元。

　　較為醒目的是，遠(yuǎn)成物流100%股權(quán)的預(yù)估值高達(dá)62億元，較凈資產(chǎn)增值10倍以上。方案稱(chēng)，遠(yuǎn)成物流的主營(yíng)業(yè)務(wù)及其所處行業(yè)均發(fā)展較快、公司盈利水平快速上升，未來(lái)存在較為理想的發(fā)展前景。

　　值得注意的是，交易方中的宿遷京東和西安華鼎，都是在交易預(yù)案出爐的前幾天突擊入股遠(yuǎn)成物流，其中宿遷京東的實(shí)際控制方是京東。

　　資料顯示，遠(yuǎn)成物流設(shè)立于2007年，今年3月控股股東變?yōu)橹貞c遠(yuǎn)成物流。5月23日，重慶遠(yuǎn)成物流將所持的遠(yuǎn)成物流8.06%股權(quán)和4.84%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給了宿遷京東及西安華鼎，價(jià)格等同于本次交易預(yù)估值，這意味著受讓對(duì)價(jià)分別為5億元和3億元。

　　“戰(zhàn)略投資方突擊入股，一方面可以綁定利益，另一方面也給估值一個(gè)看似合理的參照系?！蓖缎腥耸空f(shuō)，由于入股價(jià)格參照本次收購(gòu)的估值，突擊入股者的收益完全依靠后期二級(jí)市場(chǎng)的收益。

　　高估值對(duì)應(yīng)著高業(yè)績(jī)承諾。重慶遠(yuǎn)成物流承諾，標(biāo)的公司2018年至2020年凈利潤(rùn)分別不低于2.5億元、5.4億元和7.8億元。標(biāo)的公司2016年、2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7200萬(wàn)元、1.13億元。

　　記者注意到，供銷(xiāo)大集的資產(chǎn)收購(gòu)預(yù)案提到，黃遠(yuǎn)成控制的部分企業(yè)存在與遠(yuǎn)成物流構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)的情形，相關(guān)企業(yè)正在積極消除存在競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)的情形，承諾將于2018年6月30日前完成。