5月31日，雖然大盤上漲，德威新材(300325,股吧)的股價卻大跌4.77%，報收3.79元，盤中一度觸及跌停。

　　這或許與其5月30日晚間發(fā)布的一則公告有關(guān)。德威新材公告稱，控股股東德威投資集團有限公司(以下簡稱“德威投資”)因近日公司股價下跌，導(dǎo)致控股股東質(zhì)押的部分股份觸及平倉線，存在平倉風(fēng)險。

　　事實上，自5月24日復(fù)牌以來，德威新材股價已下跌約33%，市值蒸發(fā)近19億元。

　　平倉風(fēng)險

　　根據(jù)公司公告，控股股東德威投資直接持有公司股份數(shù)量約38886萬股，持股比例為38.48%；股權(quán)質(zhì)押總數(shù)量為38800萬股，占控股股東持有股份總額的99.78%，占上市公司股份總額的38.39%。

　　截至5月30日，德威新材股票收盤價格為3.98元/股，控股股東觸及平倉線的質(zhì)押股份總數(shù)為33800萬股(分別為東吳證券(601555,股吧)8300萬股、首創(chuàng)證券的2800萬股、光大證券(601788,股吧)的7200萬股、蘇州信托的12500萬股和華能貴誠的3000萬股)，占公司總股本的33.44%，占其持有公司股份總數(shù)的86.92%，占其質(zhì)押股份的87.11%。

　　公司實控人兼董事長周建明表示，目前與各質(zhì)權(quán)方保持良好溝通，將采取積極措施，通過籌措資金、追加保證金或者追加質(zhì)押物等有效措施化解質(zhì)押風(fēng)險，保持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司控制權(quán)的穩(wěn)定。

　　值得一提的是，控股股東自2014年起就多次質(zhì)押公司股份，甚至剛解除質(zhì)押就再次重新質(zhì)押，那么控股股東是否現(xiàn)金流較為緊張？

　　《國際金融報》記者通過企查查搜索發(fā)現(xiàn)，除了上市公司外，德威投資還有多筆對外投資。

　　對此，德威新材董秘李紅梅在接受《國際金融報》記者采訪時未直接回應(yīng)，僅指出控股股東的資金主要用于河南德威電纜實業(yè)有限公司的某節(jié)能環(huán)保項目，該項目占地約100畝。

　　收購和時利

　　德威新材的股價近期大跌或許還與籌劃的重組事項有關(guān)。

　　因籌劃重大事項，公司股票于2月5日上午開市起停牌，后公布為擬收購江蘇和時利新材料股份有限公司(以下簡稱“和時利”)相關(guān)股東股權(quán)。

　　而在2017年，公司已經(jīng)完成收購和時利60%股權(quán)，交易對價為4.8億元。

　　5月3日，德威新材披露了此次重組草案，公司擬以3.2億元收購和時利剩余40%股權(quán)，實現(xiàn)全資控股。

　　對于此次交易的目的，德威新材表示，收購?fù)瓿珊?，公司將拓展主營業(yè)務(wù)規(guī)模及范圍，在原有線纜用高分子材料的基礎(chǔ)上，增加了PBT樹脂、PBT纖維以及TPEE等新材料產(chǎn)品，豐富公司的產(chǎn)品種類。

　　與此同時，公司還披露了非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過10億元，其中3.2億元用于收購和時利40%股權(quán)，6.8億元用于年產(chǎn)6萬噸PBT等新材料項目。

　　值得注意的是，2012年上市后，公司曾在2016年進行過一次定向增發(fā)，發(fā)行價為7.46元/股，募資總額為6億元，用于高壓電纜絕緣料等新材料項目，補充流動資金。

　　德威新材收購和時利60%股權(quán)之時，和時利原控股股東等人作出業(yè)績承諾，2017年-2019年，和時利實現(xiàn)的經(jīng)審計的扣非后歸母凈利潤分別不低于6200萬元、7400萬元、8700萬元，三年總計不低于22300萬元。

　　2017年，和時利實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為7923.29萬元，高于承諾金額。

　　不過和時利在2017年12月14日才完成了工商變更登記手續(xù)，成為公司控股子公司，所以對公司整體生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績暫無影響。

　　缺少來自和時利的貢獻，德威新材在2017年的業(yè)績大幅下滑。

　　2017年，德威新材的營業(yè)收入為17.87億元，同比上漲13.08%；凈利潤僅為0.2億元，同比下降近70%。

　　對此，德威新材解釋稱，2017年，隨著公司全資子公司滁州德威新材料有限公司的新項目建成投產(chǎn)，相關(guān)費用及折舊攤銷較上一年度有較大幅度增加，但報告期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的銷量和收入增長尚未完全體現(xiàn)出來；此外，本年度公司加大了在新能源、新材料等相關(guān)領(lǐng)域的對外投資，相關(guān)成本費用較上一年度有所增加，但該等項目目前尚未產(chǎn)生效益。

　　為何如此“優(yōu)質(zhì)”標的未能提振公司股價，反而復(fù)牌后公司股價“一瀉千里”？

　　據(jù)悉，此前德威新材已經(jīng)收購了和時利60%的股份，但與上次收購不同的是，此次收購未以自有資金進行支付，而是通過發(fā)行股份來募集資金進行收購，所以在停牌階段深交所對此進行了問詢，問詢函中足足有16個問題。例如，和時利在被收購前，曾兩次主動撤回IPO申請和與瑞豐高材(300243,股吧)重組失敗，重組失敗的因素是否消除、業(yè)績承諾等問題。

　　在推遲一周后，雖然德威新材作出了回復(fù)，但市場投資者似乎并不滿意。