時隔三年，江西3L醫(yī)用制品集團(tuán)(簡稱江西3L)再次沖擊A股市場。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，盡管江西3L自稱經(jīng)過20多年深耕細(xì)作，具有一定行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，并且該公司毛利率超過50%，其中醫(yī)用手術(shù)薄膜類產(chǎn)品單位成本0.92元，單位售價3.86元，是成本價的4.20倍。但該公司盈利能力并不穩(wěn)定。2014年，公司凈利潤4111.04萬元，2015年大幅下降，2016年有所反彈，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍然不及2014年。

　　同時，江西3L應(yīng)收賬款高企也是急需解決的風(fēng)險點。截至2017年9月底，公司應(yīng)收賬款扣除壞賬準(zhǔn)備后的凈額占當(dāng)期營業(yè)收入的106.15%。同時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，2017年前9個月為1.07次。

　　值得關(guān)注的是，江西3L銷售費率偏高。2014年至2017年9月底，其銷售費率在30%，超過同業(yè)可比上市公司均值的3倍。而在銷售費用中，不到4年，銷售人員的差旅費超億元，其中300多人的銷售隊伍中，平均每人每年的差旅費超過8萬元。

　　針對上述問題，長江商報記者向江西3L發(fā)去采訪函，截至記者發(fā)稿時，仍未獲得回復(fù)。

　　5家子公司4家虧損

　　江西3L成立于1990年3月1日，注冊資本50萬元，歷經(jīng)11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、12次增資，注冊資本達(dá)到8049萬元，主營一次性醫(yī)用口罩、膠帶等產(chǎn)品。

　　公司的上市之路并不平坦。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，早在2014年6月20日，江西3L就遞交了上市申請，當(dāng)年11月3日進(jìn)行了預(yù)披露更新。但在2015年，公司的上市申請被證監(jiān)會否決。

　　對此，公司并未氣餒。2017年1月13日，公司再次遞交上市申請，并在今年1月23日更新了招股說明書。

　　記者查詢發(fā)現(xiàn)，2011年至2016年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.55億元、3.10億元、3.38億元、3.66億元、3.81億元、4.05億元，同期凈利潤分別為0.36億元、0.39億元、0.39億元、0.41億元、0.34億元、0.411億元。對比發(fā)現(xiàn)，7年間，無論是營業(yè)收入還是凈利潤，增幅均不大。其中，凈利潤還存在明顯波動，2015年較2014年下降17%。

　　經(jīng)營業(yè)績不太亮麗的同時，子公司業(yè)績表現(xiàn)也不太好。

　　江西3L擁有5家子公司，除了成立于2010年的設(shè)備租賃公司至今仍未實際開展業(yè)務(wù)外，其余子公司鎮(zhèn)江三愛爾設(shè)備租賃公司、凈化工程公司、香港子公司，柬埔寨子公司均已正常營業(yè)，其中，成立時間最早的是鎮(zhèn)江三愛爾，其成立至今已有15年。2017年前9個月，鎮(zhèn)江三愛爾、凈化工程公司、柬埔寨等4家子公司虧損，只有香港子公司實現(xiàn)了盈利。5家子公司4家虧損，合計虧損568.45萬元。

　　4年8次被罰，一分公司被罰11.8萬

　　此次敲響資本市場大門，江西3L存在較多的違規(guī)事件。其中，高安分公司在報告期內(nèi)被監(jiān)管部門處罰了5次，合計被罰款11.80萬元。其中，2015年違規(guī)生產(chǎn)一次性無菌導(dǎo)尿包被罰款4.9萬元，并責(zé)令其停產(chǎn)。

　　此外，2014年9月，武漢分公司銷售無產(chǎn)品說明書的手術(shù)粘貼巾被罰款2萬元。2015年，公司生產(chǎn)的醫(yī)用外科口罩氣體交換壓力差不合格，被責(zé)令改正并罰款3萬元。2016年6月，江西食藥監(jiān)局對公司生產(chǎn)監(jiān)督檢查中，發(fā)現(xiàn)其生產(chǎn)質(zhì)量管理體系有12不符合項，其中一項是關(guān)鍵項，即未與醫(yī)用棉球的供應(yīng)商安徽嘉欣醫(yī)療用品公司簽訂質(zhì)量保證協(xié)議，公司因此被通報且停產(chǎn)整頓。

　　針對上述頻頻爆出產(chǎn)品質(zhì)量問題，江西3L稱，上述行為及處罰并不構(gòu)成重大違法違規(guī)，也不屬于重大的行政處罰，且公司按照監(jiān)管要求及時進(jìn)行整改，大多已恢復(fù)正常生產(chǎn)。因此，對公司的生產(chǎn)和財務(wù)狀況無重大影響，也不構(gòu)成上市障礙。

　　應(yīng)收賬款規(guī)模超過營業(yè)收入

　　單純從財務(wù)數(shù)據(jù)看，江西3L的最大風(fēng)險可能是應(yīng)收賬款。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年9月底，公司的應(yīng)收賬款余額分別為2.57億元、2.94億元、3.20億元、3.43億元，當(dāng)期計提的壞賬準(zhǔn)備分別為2084.54萬元、2621.53萬元、2958.65萬元、3275.82萬元，公司的應(yīng)收賬款凈額分別為2.36億元、2.68億元、2.91億元和2.1億元，應(yīng)收賬款凈額分別占當(dāng)期營業(yè)收入的64.51%、70.45%、71.76%、106.15%。2017年，應(yīng)收賬款規(guī)模超過當(dāng)期營業(yè)收入，這表明公司回款能力弱。

　　從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看，2014年至2017年9月底，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為每年1.65次、1.51次、1.45次、1.07次。

　　周轉(zhuǎn)率下滑，應(yīng)收賬款持續(xù)攀升，將大幅占用公司現(xiàn)金流，且存在吞噬凈利潤的壞賬風(fēng)險。

　　除了應(yīng)收賬款高企外，公司的銷售費用也明顯偏高。2014年至于2017年9月30日，公司的銷售費用分別為1.12億元、1.10億元、1.18億元、0.84億元，分別占營業(yè)收入的30.50%、28.80%、29.11%和 28.74%。

　　公司的銷售費用主要有薪酬福利費、運輸費、差旅費等費用構(gòu)成，其中差旅費處于高位。報告期，其差旅費分別為3523.87萬元、2558.55萬元、2719.70萬元、1801.56萬元。

　　報告期，公司的銷售人員數(shù)量分別為326人、317人、321人、314人。以此計算，平均每名銷售人員的差旅費分別為10.81萬元、8.07萬元、8.47萬元、5.74萬元(前9個月)。

　　差旅費偏高帶動公司的銷售費率也偏高。報告期，公司的銷售費率分別為30.50%、28.80%、29.11%、28.74%，同業(yè)可比上市公司銷售費用率均值為8.79%、9.97%、11.11%、8.41%。由此可見，公司的銷售費率是同業(yè)可比上市公司均值的3倍。