2018年5月31日盤(pán)前出現(xiàn)大宗交易，成交8059萬(wàn)股的大宗交易，盤(pán)前成交6.92億港元，每股作價(jià)介乎8.55~8.8港元。

　　市場(chǎng)上逐步有消息傳出，回看股權(quán)結(jié)構(gòu)，與遠(yuǎn)東宏信所持股數(shù)剛好相吻合，事情也就一目了然了。

　　一、

　　康臣藥業(yè)與遠(yuǎn)東宏信的淵源最早在2017年10月24日，康臣藥業(yè)向集潤(rùn)有限公司(遠(yuǎn)東宏信的附屬公司)配售約4358.57萬(wàn)股股份，占公司原已發(fā)行股本約5.26%，及占經(jīng)擴(kuò)大后股本約5.00%。配售價(jià)每股6.60港元，預(yù)計(jì)配售募集凈額有2.84億港元，隨后，遠(yuǎn)東宏信又接了一部分弘毅退出的股數(shù)。

　　遠(yuǎn)東宏信選擇在這個(gè)時(shí)候減持，相信有對(duì)近來(lái)新出臺(tái)的融資租賃監(jiān)管調(diào)整有關(guān)。5月14日，商務(wù)部發(fā)布了《關(guān)于融資租賃公司、商業(yè)保理公司和典當(dāng)行管理職責(zé)調(diào)整有關(guān)事宜的通知》，確認(rèn)自4月20日起，上述金融行業(yè)的監(jiān)管職責(zé)正式移交銀保監(jiān)會(huì)履行。意味著，融資租賃業(yè)務(wù)劃歸至銀保監(jiān)會(huì)管理，那么監(jiān)管收緊或?qū)⑹谴髣?shì)所趨。

　　隨著融資租賃業(yè)務(wù)劃歸銀保監(jiān)會(huì)管理，市場(chǎng)都擔(dān)憂(yōu)統(tǒng)一監(jiān)管后會(huì)制定更嚴(yán)格的監(jiān)管要求，包括融資租賃的資金來(lái)源、杠桿、及稅收政策等等，遠(yuǎn)東宏信作為融資租賃業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)，也相應(yīng)做出謹(jǐn)慎的調(diào)整方案。遠(yuǎn)東宏信選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)兌現(xiàn)，看的出遠(yuǎn)東宏信近期對(duì)資金的需求比較迫切，資金回籠需求比較高。而遠(yuǎn)東宏信在康臣藥業(yè)的財(cái)務(wù)投資，收益又頗為豐厚，6.6港元的配售價(jià)格，按8.55港元的的賣(mài)出價(jià)來(lái)算，獲利30%。從博弈角度，籌碼的平均成本也提高了。

　　此次遠(yuǎn)東宏信的減持，可以理解為財(cái)務(wù)投資的合理退出，并不影響未來(lái)與康臣藥業(yè)的合作?？党妓帢I(yè)在研產(chǎn)品如超聲微泡造影劑和正骨水二次開(kāi)發(fā)等都在順利推進(jìn)中，以及未來(lái)拓展的其他產(chǎn)品都有臨床需求，而遠(yuǎn)東宏信運(yùn)營(yíng)著34家醫(yī)院，未來(lái)雙方的合作還有很大的想象空間。

　　遠(yuǎn)東宏信的退出，市場(chǎng)情緒對(duì)短期的股價(jià)會(huì)有所波動(dòng)，但是長(zhǎng)期趨勢(shì)，終究還是要回歸到基本面。

　　二、

　　雖然股權(quán)上有變動(dòng)，但康臣藥業(yè)的基本面并沒(méi)有發(fā)生變化，依然保持穩(wěn)定，主體業(yè)務(wù)(不含玉林制藥分部)2017財(cái)年已經(jīng)突破10億元人民幣，增速位于行業(yè)前列。其中，腎病藥物的銷(xiāo)售收入達(dá)到8.15億元人民幣，同比增長(zhǎng)11%，龍頭產(chǎn)品尿毒清顆粒依然強(qiáng)勢(shì)，并在新醫(yī)保目錄中乙類(lèi)轉(zhuǎn)甲類(lèi)，為未來(lái)的銷(xiāo)售提供有利環(huán)境。

　　玉林制藥，全年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入約人民幣6億元，同比增長(zhǎng)約23.0%，其稅后利潤(rùn)約人民幣1.23億元，同比增長(zhǎng)約52.0%。主品種濕毒清系列銷(xiāo)售收入約人民幣2.21億元，同比增長(zhǎng)約13.3%；正骨水銷(xiāo)售收入約人民幣1.78億元，同比增長(zhǎng)約37.2%；新增加的過(guò)億產(chǎn)品雞骨草系列銷(xiāo)售收入約人民幣1.03億元，同比增長(zhǎng)約24.4%。

　　總體來(lái)說(shuō)，基本面表現(xiàn)扎實(shí)，拳頭產(chǎn)品尿毒清保持增長(zhǎng)，2017年新醫(yī)保已從乙轉(zhuǎn)甲，基本保障了尿毒清未來(lái)幾年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況，且市場(chǎng)上并無(wú)強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。玉林制藥改制之后持續(xù)的釋放彈性，玉林制藥擁有9種劑型，73個(gè)品規(guī)，其中獨(dú)家品種20個(gè)、地理標(biāo)志產(chǎn)品1個(gè)、重要保護(hù)品種12個(gè)，隨著未來(lái)管線逐步擴(kuò)張，遠(yuǎn)期產(chǎn)能空間還很大。

　　在研產(chǎn)品，影像診斷領(lǐng)域碘帕醇注射液已通過(guò)研制現(xiàn)場(chǎng)核查和生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)檢查，目前在國(guó)家藥品審評(píng)中心排隊(duì)待審，預(yù)計(jì)將于2018年取得生產(chǎn)批件，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)規(guī)模約有15億；超聲微泡造影劑，是化藥首仿，用于超聲心動(dòng)圖檢查、大/小血管多普勒檢查，可以實(shí)現(xiàn)代謝快、觀察期短，臨床推進(jìn)速度快，作為進(jìn)口替代，獲批難度應(yīng)該不會(huì)太大。

　　小結(jié)

　　股東退出之時(shí)，引發(fā)市場(chǎng)情緒是很正常的事情，2017年弘毅退出之時(shí)，市場(chǎng)也同樣經(jīng)歷了短期的波動(dòng)。此次遠(yuǎn)東宏信的退出，并沒(méi)有影響市場(chǎng)對(duì)康臣藥業(yè)的信心，上周四康臣藥業(yè)進(jìn)入在港股通十大成交股中。

　　目前康臣藥業(yè)僅15.8倍的市盈率，與同行業(yè)公司對(duì)比，估值較低，在基本面不變的情況下，事件導(dǎo)致的恐慌情緒不會(huì)持續(xù)太久，估值的修復(fù)只是時(shí)間問(wèn)題。