杯弓蛇影之下，華誼兄弟(300027,股吧)(7.360, -0.82, -10.02%)(SZ：300027)與唐德影視(300426,股吧)(14.850, -1.65, -10.00%)(SZ：300426)，更是率先臥倒在跌停板上。

　　無論叫陰陽合同，還是大小合同，本質上指向的都是稅務問題。

　　在法律層面上，涉及到公司或個人稅務違法問題，輕則行政處罰，重則涉及刑事。

　　這場風波如何收場雖待觀察，但警報聲中，已經(jīng)是時候，對影視公司處理稅務問題的套路，進行一番梳理。并以此窺見，這一非典型的財務邏輯，究竟對傳媒類上市公司投資有怎樣后勢影響。

　　01

　　為什么影視劇片頭有很多“霍爾果斯”？

　　近幾年來，相當比例的影視劇作品，尤其是國產電影，往往會在片頭出現(xiàn)一連串帶有“霍爾果斯”“東陽”等地名的影視公司名稱。

　　通常來說，這些來頭不明的公司名稱，大都出現(xiàn)在“出品方”的目錄下。

　　如果你的好奇心足夠充分，通過“天眼查”這類企業(yè)信息查詢工具，可以穿透發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)在這類公司法人或股東(直接或間接)名錄中的，都是一些耳熟能詳?shù)挠耙暶餍腔驒C構。

　　再進一步發(fā)掘，又會發(fā)現(xiàn)，在“霍爾果斯”這個新疆伊犁哈薩克自治州人口只有8.5萬的縣級市，包括光線、華誼、博納、嘉映等總數(shù)超過600家的國內主流的電影公司，已經(jīng)在此“安家”。

　　據(jù)公開資料顯示，僅光線傳媒(300251,股吧)(9.840, -0.62, -5.93%)一家公司就直接、間接地在霍爾果斯注冊了五家公司。

　　自古便人跡罕至的邊疆一域，如何在21世紀一零年代，成為了熙熙攘攘的利來利往之地？

　　答案就是：避稅。

　　更確切地說，不止是霍爾果斯，因為“稅收洼地效應”，東陽、上海、無錫都是影視行業(yè)聚集地——但，這里謹以霍爾果斯為例。

　　2011年“一帶一路”戰(zhàn)略提出后，霍爾果斯獲權成為新經(jīng)濟特區(qū)，進而實行優(yōu)渥的稅收政策。

　　至于政策的內容，很容易通過公開信息查閱，這里不做贅述。

　　根據(jù)相應優(yōu)惠稅收政策，經(jīng)有關媒體計算，影視公司與娛樂明星扎堆于此的原委一目了然：

　　A影視公司年營業(yè)額1億元，平均利潤率10%，增值稅實際稅負率5.6%，按正常情況，企業(yè)所得稅+增值稅+附加稅一年要繳納8839622元。

　　在霍爾果斯，按最低的15%獎勵標準計算，最后稅收優(yōu)惠5538679元，比原來節(jié)省了3300943元稅收。一年節(jié)約出的三百余萬元稅收屬于企業(yè)純利潤。

　　由此可見，對于高投入、大產出的影視行業(yè)公司與從業(yè)者，在霍爾果斯注冊可以享有的稅收優(yōu)惠是很難拒絕的。

　　放眼全球，美國亦有特拉華州，英國亦有海外屬地開曼群島，均系所謂的“避稅天堂”，霍爾果斯亦無可厚非。

　　但當“避稅工具”屬性熠熠生輝，誘惑而出的眼花繚亂般財技手法，便不由得影視傳媒股投資者們不去警惕。

　　根據(jù)證券市場周刊去年9月的一篇名為“唐德影視稅務騰挪”的報道，即對這種情況進行了質疑。

　　根據(jù)這篇報道，新疆誠宇文化傳媒有限公司，是唐德影視重要的盈利來源。這家公司雖未注冊于霍爾果斯，但亦如出一轍，注冊于同樣擁有稅收優(yōu)惠政策的新疆喀什地區(qū)。

　　“借助自治區(qū)政府給予的稅收優(yōu)惠，唐德影視的所得稅稅率明顯下降，原本應該繳納的稅款都變成了公司的凈利潤。25%的稅率如果能夠‘節(jié)省’，意味著增加了相應的利潤。如果以25%的所得稅率計算，公司2016年凈利潤增長只有16.53%，實際則是55.38%。”

　　從實用角度來說，利用區(qū)位優(yōu)勢避稅，增厚利潤屬于利好上市公司，進而利好二級市場投資者。但從長期投資角度來說，這無疑增加了普通投資者的投資風險難度——稅收調節(jié)利潤的不確定性，終有變臉之時，而大部分投資者閱讀理解財報的能力實則極為有限。

　　換句話說，當比拼稅收政策成為影視公司的們追逐的核心競爭力，影視股的投資邏輯實則已經(jīng)變味。

　　02

　　為什么影視明星熱衷開設自己的工作室？

　　“霍爾果斯”現(xiàn)象之外，另一個在近年來引發(fā)吃瓜群眾疑問的現(xiàn)象則是，那些稍有走紅跡象的影視明星們，分外熱衷成立自己的個人品牌工作室。

　　如果謹從個人IP包裝運營角度理解這個問題，是“圖樣圖森破”的。

　　根據(jù)業(yè)內知情人士透露，娛樂明星個人工作室潮流的背后，隱含的仍是蠢蠢欲動的避稅訴求。

　　具體來說，以工作室(個人獨資企業(yè))的名義對外承接廣告、拍片等業(yè)務，這樣個人“勞務報酬所得”就轉變成了個獨的“經(jīng)營所得”。

　　自然人要交的個稅=收入×45%；

　　工作室交的個稅=(收入-成本-費用-稅金-其他支出-允許彌補的以前年度虧損)×35%。

　　工作室還需要交增值稅(小規(guī)模3%，一般納稅人6%)，不過算上注冊地——霍爾果斯、上海、東陽、無錫等等——的各種優(yōu)惠政策，總的稅金會比自然人交的個稅少很多。

　　一般明星的工作室或者公司都會注冊在稅收優(yōu)惠地，仍以霍爾果斯為例，有五免五減半的政策，其他經(jīng)濟開發(fā)區(qū)可能有一定比例的稅收返還等等。

　　通常來說，勞務報酬支付到工作室，除了環(huán)節(jié)過程中的營業(yè)稅外，則無需關注后續(xù)的稅務處理問題。

　　但實際運作過程中，事情的發(fā)展有時也是出乎常規(guī)邏輯的。拋開此環(huán)節(jié)領域可能出現(xiàn)的“陰陽合同”問題不說，作為支付方——即分蛋糕的人，權力效應下，其往往會將隱含訴求寄于其間。

　　故而我們經(jīng)常會看到一些不明就里的收購明星的空殼公司(工作室)的新聞曝出，雖然明面上是綁定重要IP以尋求長期發(fā)展與盈利預期，但其中的不合理現(xiàn)象——包括且不限于后期的商譽爆雷問題，無不令人質疑相應過程中存乎暗箱。

　　03

　　你所不知道的其他避稅套路

　　用以為明星們動輒千萬勞務報酬避稅所用的工作室模式，雖是影視產業(yè)蛋糕分配鏈條上的重要一環(huán)，但它亦僅為“一環(huán)”而已。

　　在“劇本—募資—制造—宣發(fā)—分成”這一路徑上，已經(jīng)形成了致密有序的全產業(yè)鏈避稅潛規(guī)則。

　　根據(jù)散落在互聯(lián)網(wǎng)落上的、用以指導影視公司避稅的相關“課件”顯示，除了“霍爾果斯現(xiàn)象”代表的影視公司企業(yè)所得稅環(huán)節(jié)，以及“工作室現(xiàn)象”代表的演職人員片酬稅目環(huán)節(jié)，尚有“非票成本”與“影視企業(yè)的收購兼并”兩大重要稅務灰色地帶。

　　先說非票成本環(huán)節(jié)，相關課件表述的算是比較“委婉”：

　　“影視公司的成本多數(shù)是以勞務為基礎的服務，類似群演、舞美、燈光等等這些成本基本上都沒有發(fā)票，企業(yè)做賬困難很大，導致公司的稅負上升。

　　合理地在有稅收優(yōu)惠基地設立合伙制企業(yè)，作為影視公司的演藝共享中心，通過服務外包的方式將針對個人的人力支出轉變?yōu)楹蜋C構的服務外包工作，實現(xiàn)費用成本化，合規(guī)又降稅?！?/p>

　　這不禁讓人聯(lián)想，在非票成本環(huán)節(jié)，與“合規(guī)又降稅”所對應的，還有哪些潛規(guī)則？

　　再說影視企業(yè)的收購兼并問題，該課件是如是陳述的：

　　”在收購兼并過程中，通過調整持股方式、改變持股主體所在地等手段，可以有效地降低稅負成本。

　　比如某影視傳播公司按照1個億估值出售給上市公司，自然人持股將繳納2個億個人所得稅，經(jīng)過調整持股主體形式和地點，稅務籌劃后實際納稅將降低至5千萬以下，全部流程合理合規(guī)，在這個方面，稅務籌劃的空間是非常巨大的。

　　一個完整的稅收、稅籌的流程，大概需要四個步驟……整個流程大概就是四個步驟，它可以循環(huán)往復地來進行運轉。”

　　事實上，掌握稅務專業(yè)知識的人士的合謀之下，普通投資者想要洞察上市公司的相關稅務邏輯，是相當困難的——市場中甚至出現(xiàn)了一種名為“避稅策劃師”的職業(yè)分工，時刻在向影視公司們兜售自己的創(chuàng)意。

　　種種套路，指向的均是以影視公司為核心的產業(yè)相關方的利益，正所謂不怕避稅，就怕過程不透明、邏輯太隱晦，這將極大增加普通投資者的投資分析難度。

　　同時，避稅與逃稅亦只是一字之隔，影視行業(yè)巨大的現(xiàn)金流中，超越這一字之隔的“動力”又過于充沛，難免出現(xiàn)害群之馬——一如躲在崔永元“抽屜”中的那些“魔鬼”……

　　而今，潘多拉的魔盒已經(jīng)揭開一角，對于上市公司們的考驗剛剛開始。

　　從長期來看，如果文中揭示的這些問題，得以因為這樣一起公眾事件而有效改觀，無論是對投資者信心，還是對于傳媒股投資邏輯的正本清源，無疑都是巨大的利好。

　　否則，大概率會如一位證券分析師所說的那樣，“傳媒股只有反彈，難見反轉?！?/p>