四川天味食品集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天味食品”)作為一家調(diào)味品生產(chǎn)商，在謀求上市的路上已經(jīng)鏖戰(zhàn)多年。因相關(guān)事項(xiàng)待落實(shí)，天味食品曾在2015年11月被取消審核。上市事宜被擱淺逾兩年半后，近日天味食品披露招股書決定重啟IPO。不過，曾經(jīng)連續(xù)多年穩(wěn)居公司第一大客戶位置的鄭州市姐弟倆餐飲管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鄭州姐弟倆”)，在2017年突然從天味食品前五大客戶名單中消失，給天味食品的業(yè)務(wù)穩(wěn)定情況增添不少疑問。

　　重要大客戶“消失”

　　多次上市未果的天味食品，近日再向A股市場(chǎng)發(fā)起沖擊。北京商報(bào)記者通過對(duì)比最新披露的招股書與天味食品此前報(bào)送的招股書，發(fā)現(xiàn)公司曾經(jīng)的重要大客戶鄭州姐弟倆“神秘失蹤”。

　　天味食品此前披露的數(shù)據(jù)顯示，2011-2013年，天味食品對(duì)前五大客戶的銷售收入分別為6696.5萬元、6323.5萬元和7317.75萬元，其中對(duì)鄭州姐弟倆實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別約為2263.11萬元、2036.63萬元和2345.83萬元。

　　2014年、2015年天味食品對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為6300.79萬元和5194.49萬元，對(duì)鄭州姐弟倆實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為1955.81萬元和1507.5萬元。即便2014年、2015年的銷售收入出現(xiàn)下降，不過自2011-2015年期間，鄭州姐弟倆連續(xù)五年一直占據(jù)著天味食品第一大客戶的寶座。

　　據(jù)最新招股書顯示，在2016年，洛陽李想餐飲管理有限公司和洛陽市澗西區(qū)李想大蝦火鍋店以合計(jì)2307.16萬元的銷售額成為天味食品的第一大客戶，而鄭州姐弟倆則以1942.94萬元的銷售額退居第二大客戶。2017年天味食品對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)銷售收入合計(jì)為8130.67萬元，洛陽市澗西區(qū)今天李想大蝦火鍋店、洛陽市澗西區(qū)李想大蝦火鍋店和洛陽李想餐飲管理有限公司再以3571.81萬元的銷售額位列第一大客戶，而鄭州姐弟倆則從前五大客戶名單中“消失”。

　　對(duì)比數(shù)據(jù)可以看出，相比起鄭州姐弟倆，天味食品對(duì)其他客戶銷售收入的增量似乎并不突出，諸如，作為前五大客戶之一的南京豪貴調(diào)味食品有限公司，2015-2017年，天味食品對(duì)該公司實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為1163.72萬元、1061.65萬元和1069.45萬元；再如，期間對(duì)天津市永君商貿(mào)有限公司的銷售收入約806.37萬元、1175.44萬元和1102.48萬元。

　　盡管前五大客戶的更替對(duì)于不少公司來說是尋常事，但鄭州姐弟倆突然掉出前五大客戶之列，仍讓不少投資者心生疑惑。針對(duì)天味食品與鄭州姐弟倆之間是否還存在合作等相關(guān)問題，北京商報(bào)記者曾多次致電鄭州姐弟倆進(jìn)行采訪，不過對(duì)方電話并未有人接聽。

　　讓投資者擔(dān)憂的是，洛陽市澗西區(qū)今天李想大蝦火鍋店等公司作為新晉的大客戶，是否會(huì)重蹈鄭州姐弟倆的覆轍？

　　募資擴(kuò)產(chǎn)引質(zhì)疑

　　在產(chǎn)能利用率未能達(dá)到完全飽和的情況下，天味食品上市后擴(kuò)產(chǎn)的行為也遭到質(zhì)疑。

　　招股書顯示，天味食品在2015-2017年實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.42億元、2.03億元和1.84億元。天味食品在招股書中稱，2017年度凈利潤(rùn)較上年有所下降，若剔除2017年公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)2745.9萬元股份支付費(fèi)用影響后，公司2017年實(shí)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.07億元。不過，對(duì)比數(shù)據(jù)也不難看出，公司在2017年的凈利增速較2016年出現(xiàn)放緩的情形。

　　天味食品主要品牌包括“大紅袍”、“好人家”、“天車”及“有點(diǎn)火”，公司產(chǎn)品包括火鍋底料、川菜調(diào)料等。天味食品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入依托火鍋底料、川菜調(diào)料，2015-2017年天味食品來自火鍋底料的營(yíng)收分別約3.76億元、4.63億元和4.98億元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為43.3%、47.22%和46.97%。川菜調(diào)料在2015-2017年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為3.16億元、3.56億元和3.86億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均在三成以上。

　　招股書顯示，2015-2017年天味食品主要產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)能分別約為8.13萬噸、9萬噸和9萬噸，合計(jì)產(chǎn)能利用率分別為59.43%、63.16%和65.03%?；疱伒琢虾痛ú苏{(diào)料作為天味食品的主打產(chǎn)品，這兩款產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率也并不高。數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年天味食品火鍋底料的產(chǎn)能均為39305.7噸，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能利用率分別為48.42%、62.75%和64.99%，川菜調(diào)料的產(chǎn)能利用率分別為71.48%、69.46%和73.25%。

　　天味食品擬在上市后募集資金約5.3億元，用于家園生產(chǎn)基地改擴(kuò)建建設(shè)項(xiàng)目、雙流生產(chǎn)基地改擴(kuò)建建設(shè)項(xiàng)目和營(yíng)銷服務(wù)體系和信息化綜合配套建設(shè)項(xiàng)目。在家園生產(chǎn)基地改擴(kuò)建建設(shè)項(xiàng)目上，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，天味食品預(yù)計(jì)可新增各系產(chǎn)品產(chǎn)能共計(jì)3.2萬噸/年。在雙流生產(chǎn)基地改擴(kuò)建建設(shè)項(xiàng)目上，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，天味食品可新增火鍋底料產(chǎn)品產(chǎn)能0.6萬噸/年。

　　一位行業(yè)人士認(rèn)為，川味調(diào)料的產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，可替代性強(qiáng)，產(chǎn)品種類多，但缺乏明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在整體產(chǎn)能利用率不足70%的情況下，天味食品仍進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，可能會(huì)為公司埋下產(chǎn)能過剩的隱患。

　　上會(huì)前曾被取消審核

　　天味食品的上市之路頗為坎坷，曾在上會(huì)前遭遇被取消審核的情況。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息，2014年5月公司曾披露招股書，2015年4月再度在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股書，2015年11月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，鑒于天味食品尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消第187次主板發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。彼時(shí)有市場(chǎng)消息稱，天味食品2015年突然被取消審核，很可能與主要供應(yīng)商安順開發(fā)區(qū)金安食品開發(fā)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“金安食品”)出售有毒、有害食品案有關(guān)。

　　據(jù)中國(guó)裁判文書網(wǎng)在2017年5月27日公布的被告人馬某1、馬某2食品監(jiān)管瀆職罪一審刑事判決書顯示，2009年1月至2013年5月期間，金安食品使用有毒、有害的非食品原料大量生產(chǎn)有毒、有害牛油脂，并通過銷售給重慶紅久久實(shí)業(yè)有限公司、重慶德莊實(shí)業(yè)有限公司、重慶三五世全食品有限公司和四川成都天味股份有限公司的方式流入市場(chǎng)。

　　牛油是火鍋底料主要原材料之一，2012年1月至2013年5月期間，金安食品為天味食品的原料牛油供應(yīng)商之一。2012年，天味食品向金安食品采購牛油3560.26噸，采購含稅金額3470.27萬元；2013年1-5月，采購牛油1250.28萬噸，采購含稅金額1136.46萬元，天味食品自2013年6月起終止向金安食品采購食用牛油。

　　針對(duì)公司當(dāng)時(shí)被取消審核是否與上述事件有關(guān)的問題，北京商報(bào)記者曾以發(fā)采訪函的形式對(duì)天味食品進(jìn)行采訪，不過截至記者發(fā)稿前，天味食品并未作出回復(fù)。

　　需要指出的是，天味食品和金安食品還因買賣合同糾紛一事對(duì)簿公堂。因金安食品無法按照雙方合同約定交付部分貨物，2014年10月20日，天味食品向雙流縣人民法院提起民事訴訟，要求金安食品退還公司預(yù)付貨款約111萬元并支付違約金。招股書顯示，目前，該案件已由雙流區(qū)人民法院裁定中止執(zhí)行。

　　在停擺逾兩年半后，天味食品決定重啟IPO。對(duì)于天味食品多次籌謀上市的原因，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬在接受采訪時(shí)表示，天味食品已經(jīng)多次沖擊IPO，IPO是很多區(qū)域型企業(yè)做大做強(qiáng)的途徑，也是很多企業(yè)進(jìn)行多元化、全國(guó)化布局的手段。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)的高度考慮，企業(yè)上市對(duì)中國(guó)整個(gè)調(diào)味品行業(yè)產(chǎn)業(yè)的提升是有好處的。

　　不過，朱丹蓬同時(shí)表示，目前調(diào)味品行業(yè)整體處于一個(gè)“兩頭尖”的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較分散。未來川味復(fù)合調(diào)味料行業(yè)將依托火鍋品類得到發(fā)展，但是同時(shí)也面臨諸多問題。對(duì)于天味食品而言，要想上市，從產(chǎn)業(yè)端和消費(fèi)端的角度來看，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和差異化能力是關(guān)鍵。針對(duì)采訪函中的其他問題，天味食品也均未作出回復(fù)。