6月6日深夜，證監(jiān)會發(fā)布了《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》(以下簡稱《管理辦法》)等9份規(guī)章及規(guī)范性文件，并于公布之日起實施。這意味著CDR制度核心規(guī)則全面落地，A股市場正式迎來CDR時代。

　　符合條件的紅籌企業(yè)自6月7日起可遞交發(fā)行CDR(中國存托憑證)的申報材料，小米搶得CDR試點申請的首單。證監(jiān)會已于6月7日接收并受理小米集團(tuán)的《首次公開發(fā)行股票并上市》申請。此前，港交所總裁李小加曾表示，如果CDR規(guī)則如期出臺，小米有望選擇港股、CDR同步上市。

　　龍頭券商率先受益

　　據(jù)證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，預(yù)計CDR初步融資規(guī)模在1700億元-3500億元，而去年IPO融資總額約為2300億元。

　　多家券商表示，CDR的發(fā)行，將為證券行業(yè)注入強心劑。中航證券分析師趙律認(rèn)為，CDR的發(fā)行將帶來大額承銷收入，利好券商投行業(yè)務(wù)，提升券商整體業(yè)績。另外，根據(jù)《管理辦法》中明確的CDR存托人資格，更傾向具備境外投行經(jīng)驗的大券商，而這將進(jìn)一步加劇證券業(yè)分化，使得強者恒強。

　　那么，CDR具體將帶來多大潛在的紅利？國信證券(002736,股吧)首席宏觀固收分析師董德志指出：“境外上市行業(yè)巨頭CDR回歸A股，將為券商帶來一次性的承銷保薦費。首批試點企業(yè)市值約7萬億元，按照2.5%-5%的融資比例進(jìn)行測算，預(yù)計CDR初步融資規(guī)模達(dá)到1700億元-3500億元。假設(shè)承銷費率為2%-4%，預(yù)計將貢獻(xiàn)承銷收入30億-140億元，龍頭券商業(yè)績增厚效應(yīng)顯著?！?/p>

　　將更多體現(xiàn)A股邏輯

　　CDR的發(fā)行廣受行業(yè)關(guān)注，此次CDR細(xì)則落地進(jìn)一步引發(fā)市場關(guān)于其對后市影響的預(yù)測。

　　華泰證券(601688,股吧)策略團(tuán)隊指出：“CDR的發(fā)行或?qū)股流動性形成短期沖擊，但不會過大，試點創(chuàng)新企業(yè)上市將為A股提供估值錨，高估值成長股或面臨估值下修，成長股格局有望重塑。”

　　另外據(jù)了解，針對此前市場普遍關(guān)心的CDR與基礎(chǔ)股票是否可轉(zhuǎn)換的問題，在證監(jiān)會此次發(fā)布的文件中，《試點與創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實施辦法》明確規(guī)定：“試點紅籌企業(yè)境內(nèi)上市后，境內(nèi)發(fā)行的存托憑證與境外發(fā)行的存量基礎(chǔ)股票原則上暫不安排相互轉(zhuǎn)換?！?/p>

　　對此，申萬宏源證券(000562,股吧)認(rèn)為：“不能轉(zhuǎn)換意味著CDR與海外市場的套利空間幾乎沒有，上市后的價格表現(xiàn)與海外市場的聯(lián)動性將大大弱化，預(yù)期將更多體現(xiàn)A股邏輯?！?/p>

　　至于CDR發(fā)行后的走勢預(yù)期及其對A股市場影響，天風(fēng)證券研報認(rèn)為，中期來看，CDR發(fā)行上市后估值可能比較高，這將有助于提升當(dāng)前A股科技龍頭的估值；而從長期來看，CDR將優(yōu)化A股整體格局，助力優(yōu)質(zhì)公司加速發(fā)展并逐步與國際接軌。

　　長城證券研究所則指出，從資金面來看，可促進(jìn)相關(guān)戰(zhàn)略配售基金的發(fā)行；對于成長股來說，則是估值重構(gòu)，加速優(yōu)勝劣汰，同時促進(jìn)證券市場基礎(chǔ)制度不斷完善；而對于市場走勢則擾動有限，市場結(jié)構(gòu)上則中期偏向新經(jīng)濟(jì)層面。

　　針對市場擔(dān)憂CDR對二級市場的資金分流問題，東北證券(000686,股吧)A股策略研究認(rèn)為，獨角獸回歸有望催化A股的創(chuàng)新熱情，對基本面良好、有核心競爭力、負(fù)債率不高、股權(quán)質(zhì)押也不太高、商譽風(fēng)險不大的中小創(chuàng)是利好，具有共振效應(yīng)。