計(jì)算機(jī)行業(yè)2018年中期投資策略報(bào)告：繼續(xù)看多2018年下半年計(jì)算機(jī)行情 重點(diǎn)推薦云計(jì)算、普惠金融

　　2018年計(jì)算機(jī)板迎來EPS以及估值共振，建議超配:1)EPS方面，2018Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)業(yè)績與盈利情況開始回升，2018Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)營收增速38.83%，相較于2017Q1增加了16.84%，歸母凈利潤增速為25.24%，同比增加了84.62%；2)估值方面，2018Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)估值迎來上升期，截止2018年3月30日，計(jì)算機(jī)板塊市盈率(TTM法，剔除負(fù)值)為62.44倍，但仍低于計(jì)算機(jī)行業(yè)2013年以來的平均估值66.98倍，我們認(rèn)為目前多方面因素例如云計(jì)算落地、區(qū)塊鏈、自主可控、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AI等概念以及國家政策對(duì)于科技創(chuàng)新及信息化的支持力度與日俱增將會(huì)使得行業(yè)繼續(xù)迎來估值上升期。

　　繼續(xù)看多2018年下半年計(jì)算機(jī)板塊，建議超配，關(guān)注五大主線，重點(diǎn)推薦云計(jì)算、普惠金融:

　　1)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)已全面爆發(fā)，云計(jì)算千億市場(chǎng)已開啟:我們認(rèn)為未來SaaS將接力IaaS成為云市場(chǎng)的主要增長動(dòng)力，云化后未來將從帶動(dòng)增量需求以及提升ARUP值兩個(gè)維度打開市場(chǎng)空間。重點(diǎn)推薦:用友網(wǎng)絡(luò)(600588,股吧)、長亮科技(300348,股吧)、金證股份(600446,股吧)、金蝶國際、廣聯(lián)達(dá)(002410,股吧)、恒生電子(600570,股吧)、漢得信息(300170,股吧)。

　　2)政策、市場(chǎng)催化，普惠金融以及供應(yīng)鏈金融迎來歷史性拐點(diǎn):在未來利率市場(chǎng)化，銀行間競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，各銀行會(huì)加速尋找風(fēng)險(xiǎn)可控、高息差的資產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景的頭部資金平臺(tái)將會(huì)優(yōu)先成為銀行的合作對(duì)象。重點(diǎn)推薦:奧馬電器(002668,股吧)、生意寶(002095,股吧)、航天信息(600271,股吧)。

　　3)強(qiáng)國之路，計(jì)算機(jī)領(lǐng)域核心資產(chǎn)價(jià)值重估:中華民族開啟強(qiáng)國之路，5G、液晶面板、高鐵、安防等一系列具備國際競(jìng)爭(zhēng)力的公司脫穎而出，未來科技創(chuàng)新未來將獲得國家級(jí)包括資金、訂單、科研等全方位大力支持。類比今年國家大基金對(duì)于芯片及半導(dǎo)體行業(yè)的大力投入，我們強(qiáng)烈看好計(jì)算機(jī)板塊的國家級(jí)“核心資產(chǎn)”，發(fā)展?jié)摿薮?。重點(diǎn)推薦:科大訊飛(002230,股吧)、超圖軟件(300036,股吧)、?？低?/a>(002415,股吧)、衛(wèi)士通(002268,股吧)、用友軟件、浪潮信息(000977,股吧)、美亞柏科(300188,股吧)、中國長城(000066,股吧)。

　　4)工業(yè)企業(yè)利潤回升，智能制造大國崛起:隨著供給側(cè)改革推動(dòng)，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)開啟了利潤回升的大周期，包括化工、鋼鐵、煤炭、機(jī)械、有色、輕工等行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)顯著，各行業(yè)對(duì)于生產(chǎn)效率的提升及智能化的需求日益增強(qiáng)，信息化投入必然隨之加速，看好相應(yīng)的下游信息化企業(yè)及智能制造板塊。重點(diǎn)推薦:用友軟件、漢得信息、金蝶國際、今天國際(300532,股吧)、大豪科技、東方國信(300166,股吧)。

　　5)AI仍是未來板塊核心主線:AI時(shí)代已然來臨，看好AI產(chǎn)業(yè)鏈，從國內(nèi)計(jì)算機(jī)板塊來看，看好上游AI芯片領(lǐng)域，感知層的語音領(lǐng)域，以及AI在各個(gè)細(xì)分行業(yè)的應(yīng)用落地。重點(diǎn)推薦:科大訊飛、思創(chuàng)醫(yī)惠(300078,股吧)、同花順(300033,股吧)。(中信建投(601066,股吧) 尋赟 金戈)

　　食品飲料行業(yè)：市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫 板塊防御屬性凸顯

　　投資策略

　　近期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒相對(duì)升溫，食品飲料板塊的防御屬性凸顯，受到市場(chǎng)青睞。從基本面來看，消費(fèi)升級(jí)依舊是未來推動(dòng)食飲板塊業(yè)績?cè)鲩L的主要因素，但對(duì)于乳制品、大眾品等子行業(yè)來說，一線城市由于人均收入相對(duì)較高，消費(fèi)升級(jí)啟動(dòng)較早，升級(jí)空間相對(duì)飽和，我們更加看好三四線城市人均收入的提升帶來的龐大的增量以及未來對(duì)縣鄉(xiāng)地區(qū)市場(chǎng)的下沉。白酒板塊在茅五國窖拉動(dòng)的空間下依次向下傳導(dǎo)，次高端白酒及區(qū)域性龍頭受益更加明顯。啤酒整體迎來行業(yè)拐點(diǎn)，消費(fèi)升級(jí)整體提速。

　　未來投資主線主要有:(1)估值較低，業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)分紅率和股息率高的龍頭企業(yè)，(2)標(biāo)的相對(duì)稀缺的細(xì)分行業(yè)龍頭，(3)國企改革相關(guān)概念。

　　板塊方面，調(diào)味發(fā)酵品、食品綜合、乳品等板塊景氣度較高，高端啤酒進(jìn)口增長迅猛，消費(fèi)升級(jí)大環(huán)境下對(duì)高品質(zhì)國產(chǎn)啤酒的要求上升，給于啤酒行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)的機(jī)會(huì)，可從中尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　我們18年的投資組合推薦瀘州老窖(000568,股吧)、安琪酵母(600298,股吧)、海天味業(yè)(603288,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、涪陵榨菜(002507,股吧)、西王食品(000639,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、重慶啤酒(600132,股吧)，建議關(guān)注桃李面包(603866,股吧)的表現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行，食品安全問題，政策風(fēng)險(xiǎn)(開源證券 張?jiān)洛?

　　家用電器行業(yè)：白電均價(jià)持續(xù)上漲 繼續(xù)推薦行業(yè)龍頭

　　投資建議:白電均價(jià)持續(xù)上漲，繼續(xù)推薦行業(yè)龍頭

　　建議關(guān)注具備國際競(jìng)爭(zhēng)力與全球化布局的板塊龍頭，繼續(xù)推薦持有業(yè)績確定性較高的家電龍頭，推薦白電龍頭青島海爾(600690,股吧)、美的集團(tuán)(000333,股吧)、格力電器(000651,股吧)，小家電龍頭蘇泊爾(002032,股吧)，集成灶龍頭浙江美大(002677,股吧)。

　　待外部環(huán)境趨于穩(wěn)定后，出口龍頭的中期業(yè)績將有望迎來改善，依然看好出口行業(yè)格局改善帶來的龍頭的長期成長性，建議關(guān)注西式廚房小家電龍頭新寶股份(002705,股吧)，按摩椅龍頭榮泰健康(603579,股吧)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　原材料價(jià)格大幅上漲；匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)需求趨弱；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化。(廣發(fā)證券(000776,股吧) 曾嬋 袁雨)

　　電子行業(yè)：數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)時(shí)代藍(lán)圖繪就 持續(xù)看好利基型存儲(chǔ)行業(yè)

　　數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)時(shí)代到來，驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)需求強(qiáng)勁增長。Gartner與IDC數(shù)據(jù)顯示，2017年存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1280億美元，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代步入數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。從需求端看，下游AI、汽車電子、移動(dòng)端、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣存儲(chǔ)等數(shù)據(jù)型應(yīng)用，拉動(dòng)了多元化需求增長。而供給端隨著邊際成本提升，供給增長將趨向平穩(wěn)。我們認(rèn)為，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)是數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)的基石，多元化的數(shù)據(jù)需求增長加速，結(jié)合相對(duì)平穩(wěn)的供給增速，將持續(xù)推動(dòng)存儲(chǔ)景氣度。

　　海外龍頭逐步退出，看好利基型存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)。主流存儲(chǔ)集中度加劇，寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局形成，海外巨頭逐步退出NORFlash、SLCNAND等利基型市場(chǎng)，美光相關(guān)產(chǎn)能持續(xù)萎縮，東芝退出、Cypress專注于物聯(lián)網(wǎng)及車用市場(chǎng)。同時(shí)，旺宏公司在最近一次法說會(huì)中提到，由于大陸相關(guān)廠商加入競(jìng)爭(zhēng)，旺宏會(huì)將有限的產(chǎn)能集中于高品質(zhì)高容量市場(chǎng)，另外，由于國際大廠已調(diào)漲NORFlash價(jià)格，法人預(yù)計(jì)旺宏將跟進(jìn)漲價(jià)。我們認(rèn)為，隨著大量新增應(yīng)用的出現(xiàn)，將加大相關(guān)存儲(chǔ)需求，持續(xù)看好利基型存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求增長不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格增長不及預(yù)期。(國盛證券 丁瓊)

　　通信行業(yè)：5G催化劑集中出現(xiàn) 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃劍指2020 建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)

　　近期推薦組合:烽火通信(600498,股吧)、光迅科技(002281,股吧)、凱樂科技(600260,股吧)、中國聯(lián)通(600050,股吧)。此外，建議關(guān)注通鼎互聯(lián)(002491,股吧)、博創(chuàng)科技(300548,股吧)、初靈信息(300250,股吧)、漢威科技(300007,股吧)、高新興(300098,股吧)、日海通訊(002313,股吧)、宜通世紀(jì)(300310,股吧)、深南電路(002916,股吧)、海格通信(002465,股吧)。

　　策略觀點(diǎn):我們認(rèn)為5G和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)兩條核心主線都出現(xiàn)重要催化，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。1、5G催化劑集中出現(xiàn):5G完整標(biāo)準(zhǔn)本周將在3GPP全會(huì)凍結(jié)，國內(nèi)十多城市推進(jìn)5G規(guī)模試驗(yàn)，國務(wù)院下屬研究中心組織工信部、運(yùn)營商討論5G頻譜劃分和共享，移動(dòng)有望下半年啟動(dòng)5G承載網(wǎng)的集采，全球5G建設(shè)競(jìng)賽進(jìn)程將啟動(dòng)。2、5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展陰霾已去，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂5G放緩的情緒得到釋放。3、《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》出爐，2020年的建設(shè)目標(biāo)涵蓋初步完整體系、5個(gè)國家頂級(jí)節(jié)點(diǎn)、標(biāo)識(shí)量20億、30萬企業(yè)、30萬工業(yè)APP，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將進(jìn)入快車道。

　　工信部印發(fā)《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》:2020年初步建成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)體系。根據(jù)《行動(dòng)計(jì)劃》，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的總體目標(biāo)是，到2020年底，初步建成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)體系。初步建成適用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)高可靠、廣覆蓋、大帶寬、可定制的企業(yè)外網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，企業(yè)外網(wǎng)絡(luò)基本具備互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議第六版(IPv6)支持能力；形成重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)改造的典型模式。初步構(gòu)建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識(shí)解析體系，建成5個(gè)左右標(biāo)識(shí)解析國家頂級(jí)節(jié)點(diǎn)，標(biāo)識(shí)注冊(cè)量超過20億。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，資費(fèi)下滑加速風(fēng)險(xiǎn)。(東吳證券(601555,股吧) 孫云翔)

　　2018年基礎(chǔ)化工行業(yè)中期投資策略：關(guān)注煤化工、高污染行業(yè) 布局業(yè)績確定真成長

　　主要觀點(diǎn)

　　我們的投資主線可以分為周期和新材料兩條主線，周期品中我們推薦煤化工行業(yè)和部分高污染細(xì)分子行業(yè)，新材料中推薦鋰電材料、膠粘劑、LED應(yīng)用等?；谛袠I(yè)整體現(xiàn)狀，我們維持基礎(chǔ)化工行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。周期:關(guān)注煤化工細(xì)分龍頭，跟蹤高污染行業(yè)產(chǎn)能出清我們認(rèn)為受益于環(huán)保督查的持續(xù)深化，部分細(xì)分行業(yè)景氣度將持續(xù)高位。此次的環(huán)保督查及金融去杠桿將會(huì)對(duì)部分落后產(chǎn)能、小產(chǎn)能及高污染行業(yè)擬新增產(chǎn)能帶來較大制約，從而有效控制行業(yè)供給，延長景氣周期。同時(shí)，我們認(rèn)為受益于油價(jià)、氣價(jià)中樞上移，相關(guān)下游產(chǎn)品價(jià)格有望向上傳導(dǎo)，煤頭企業(yè)將在成本不出現(xiàn)大幅提升的情況下，獲取超額利潤。因此，我們建議關(guān)注煤化工(陽煤化工(600691,股吧)、華魯恒升(600426,股吧))、PVC(中泰化學(xué)(002092,股吧))、PVA(皖維高新(600063,股吧))及高污染行業(yè)中的染料(浙江龍盛(600352,股吧))、橡膠助劑(陽谷華泰(300121,股吧))、農(nóng)藥(利爾化學(xué)(002258,股吧))、高倍甜味劑(金禾實(shí)業(yè)(002597,股吧))等子行業(yè)，重點(diǎn)推薦公司為陽煤化工、華魯恒升。

　　新材料:尋找業(yè)績確定性細(xì)分行業(yè)隨著國內(nèi)技術(shù)的進(jìn)步、新興產(chǎn)業(yè)下游逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移及并購等彎道超車途徑助推，國內(nèi)的精細(xì)化工及新材料領(lǐng)域發(fā)展迅速。我們可以對(duì)業(yè)績確定性較強(qiáng)行業(yè)進(jìn)行布局，膠粘劑(回天新材(300041,股吧))、LED應(yīng)用(利亞德(300296,股吧))、鋰電材料(當(dāng)升科技(300073,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)、新綸科技(002341,股吧)、格林美(002340,股吧))等行業(yè)都具有較好的業(yè)績確定性和發(fā)展空間。重點(diǎn)推薦公司為回天新材、格林美、利亞德。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1.原油價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)

　　2.下游需求不振

　　3.化工企業(yè)重大安全事故及環(huán)保事故(上海證券 邵銳)

　　機(jī)械設(shè)備行業(yè)2018年中期投資策略報(bào)告：兼顧周期成長 精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

　　油服行業(yè)將迎來新一輪景氣周期

　　判斷2018年后美國石油產(chǎn)量增速將邊際放緩且邊際成本大幅增加，因美國主要頁巖油產(chǎn)區(qū)目前面臨管輸能力限制。綜合考慮需求平穩(wěn)，WTI油價(jià)中樞將位于60美金/桶，Brent油價(jià)中樞將位于70-75美金/桶。目前川渝地區(qū)頁巖氣開采成本50美金/桶，具備開采經(jīng)濟(jì)性，中石油和中石化規(guī)劃合計(jì)到2020年形成300億方天然氣產(chǎn)量，存量壓裂設(shè)備難以滿足需求，壓裂設(shè)備將迎來新一輪需求周期。另外，海洋石油將是未來國產(chǎn)石油主要增量，在Brent油價(jià)70美金/桶水平上具備開采經(jīng)濟(jì)性，2018年中海油資本支出規(guī)劃700-800億，同比增加50%，海洋油服迎景氣周期。

　　經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修復(fù)，工程機(jī)械公司業(yè)績高彈性

　　建筑業(yè)直接間接合計(jì)占鋼材消費(fèi)的70%左右，年初至今鋼材庫存快速下行，且產(chǎn)量超歷史同期，需求快速釋放。1-4月挖機(jī)累計(jì)銷售8.6萬多臺(tái)，超預(yù)期同比增長58%。受益于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)及農(nóng)村扶貧開發(fā)等新增需求點(diǎn)，判斷下半年挖機(jī)銷售將淡季不淡，相關(guān)公司業(yè)績將迎來高彈性。2018年后動(dòng)力鋰電池迎來新投資周期2017年歐洲市場(chǎng)新能源車銷售30.8萬輛，同比增加38.7%；美國市場(chǎng)銷售20.0萬輛，同比增加27.4%。隨著歐美提高環(huán)保要求，2019年后全球主要汽車品牌將加大新能源車新車型推出，判斷海外主機(jī)廠和韓國三星、LG將是下一輪投資周期主體。以CATL為代表的國產(chǎn)鋰電池企業(yè)具備參與全球競(jìng)爭(zhēng)的比較優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司將受益于新一輪投資周期。

　　工業(yè)機(jī)器人(300024,股吧)快速增長，國產(chǎn)替代空間大

　　2017年中國工業(yè)機(jī)器人銷售13.6萬臺(tái)，同比增長50%以上，憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)及系統(tǒng)集成本地化服務(wù)能力，國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人占總銷量的35%左右，在3C和通用制造領(lǐng)域國產(chǎn)份額更高。另外，以匯川技術(shù)(300124,股吧)和埃斯頓為代表的國產(chǎn)伺服系統(tǒng)廠商在核心零部件領(lǐng)域取得突破，國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人公司將逐漸扭轉(zhuǎn)在核心零部件上的劣勢(shì)，工業(yè)機(jī)器人本體與核心零部件制造形成良性循環(huán)。

　　半導(dǎo)體技術(shù)突破大勢(shì)所趨，國產(chǎn)替代空間廣闊

　　2017年中國集成電路貿(mào)易逆差達(dá)歷史最高1932億美元，同比增速16%，中興事件也為國家安全敲響警鐘。據(jù)《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，2020年中國IC制造將實(shí)現(xiàn)16-14nm工藝量產(chǎn)，國產(chǎn)設(shè)備材料端在2020年之前打入國際采購供應(yīng)鏈，至2030年中國集成電路產(chǎn)業(yè)主要環(huán)節(jié)達(dá)國際先進(jìn)水平。我們判斷，芯片制造工藝流程中，硅片制造和芯片封裝測(cè)試將率先獲得突破。(中信建投 黎韜揚(yáng))