1、有色金屬行業(yè)：環(huán)保嚴壓疊加加息預(yù)期落地 有色再迎配置窗口

　　消息面上，6月7號生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《2018-2019年藍天保衛(wèi)戰(zhàn)重點區(qū)域強化督查方案》，自今年6月11日至明年4月28日期間，生態(tài)環(huán)境部將對“2+26”城市、汾渭平原11個城市以及長三角地區(qū)進行強化督查，即是對去年大氣污染治理方案實施情況的“回頭看”，又是今年秋冬季錯峰生產(chǎn)督促行動。6月14日美聯(lián)儲將舉行議息會議，此前市場普遍預(yù)計本次會議美聯(lián)儲將繼續(xù)選擇加息。近期環(huán)保督查“回頭看”以及環(huán)保部強化督查方案將再次成為有色行業(yè)供給主要干擾因素，同時隨著美聯(lián)儲加息落地，我們認為有色行業(yè)再次迎來配置窗口。

　　行業(yè)配置上，我們建議三條主線:1、新能源汽車補貼政策落地以及下游復(fù)工補庫帶來的鈷、鋰預(yù)期差機會。2、看好銅、錫精礦供給拐點帶來的價格長期機會；3、上游原材料價格波動趨緩帶來的中游加工環(huán)節(jié)利潤改善機會。(光大證券(601788,股吧) 李偉峰 劉慨昂)

　　2、電子行業(yè)：手機產(chǎn)業(yè)邊際改善 消費電子板塊回暖箭在弦上

　　1.事件

　　中國信息通信研究院發(fā)布《2018年5月國內(nèi)手機市場運行分析報告》。

　　2.我們的分析與判斷

　　(一)5月手機出貨量同比轉(zhuǎn)正，手機產(chǎn)業(yè)邊際改善

　　根據(jù)信通院的數(shù)據(jù)，2018年1-5月，國內(nèi)手機市場出貨量1.59億部，同比下降19.0%。2018年5月國內(nèi)手機市場出貨量3783.6萬部，同比增長1.2%，環(huán)比上漲10.47%，結(jié)束連續(xù)14個月的單月出貨量同比下降態(tài)勢。其中，智能手機出貨量3598.1萬部，同比增長1.7%，環(huán)比增長10.14%，占同期國內(nèi)手機出貨量的95.1%，其中安卓手機在智能手機中占比89.8%。手機出貨量數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正顯示了手機產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始邊際改善。我們認為信通院發(fā)布的報告數(shù)據(jù)衡量的是品牌廠到渠道環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)，可能有所滯后；終端市場的手機出貨量數(shù)據(jù)在二季度已經(jīng)回暖，預(yù)計信通院后續(xù)發(fā)布的數(shù)據(jù)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　(二)旗艦機型拉動邊際改善，看好消費電子板塊

　　下半年是手機的傳統(tǒng)旺季，蘋果新機型有望全面搭載全面屏、、FaceID并有望在部分機型引入雙sim卡等，將有望刺激消費者的換機需求。目前蘋果新機型目前已逐漸開始備貨。

　　新機型發(fā)布是手機產(chǎn)業(yè)邊際改善的重要推力。華為、OPPO和VIVO等廠商上半年發(fā)布的旗艦機型搭載了諸多創(chuàng)新功能，比如華為P20pro搭載了開創(chuàng)性的徠卡三鏡頭，小米8搭載雙頻GPS、紅外人臉識別功能，解決了消費者使用痛點，提升了消費者的換機意愿。我們預(yù)計智能手機的微創(chuàng)新將延續(xù)到后續(xù)機型中，比如將于6月12日發(fā)布的VIVONEX，預(yù)計搭載了真全面屏、彈出式前置攝像頭等功能，OPPO將于6月19日發(fā)布最新旗艦機findX，預(yù)計搭載人臉識別和OLED屏幕功能。安卓陣營一系列的微創(chuàng)新直擊消費者痛點，預(yù)計出貨量也將回暖。

　　我們認為手機產(chǎn)業(yè)鏈最壞的時候已經(jīng)過去，消費電子板塊回暖箭在弦上。細分領(lǐng)域上，我們建議關(guān)注旗艦機微創(chuàng)新相關(guān)的板塊和標的。蘋果創(chuàng)新滲透周期下的零組件有望在今年放量，相關(guān)零組件企業(yè)基本面有望得到改善，建議關(guān)注。

　　3.投資建議

　　手機產(chǎn)業(yè)邊際改善為消費電子板塊投資帶來投資機會。安卓旗艦機搭載諸多創(chuàng)新功能，配合下半年蘋果新機型發(fā)布，我們認為手機產(chǎn)業(yè)的邊際改善，有望提振消費電子板塊。標的上，看好立訊精密(002475,股吧)、藍思科技(300433,股吧)和合力泰(002217,股吧)等。

　　風險提示:手機銷量不達預(yù)期的風險。(銀河證券 傅楚雄)

　　3、農(nóng)林牧漁行業(yè)：禽鏈跟蹤 中下游景氣向上 禽鏈行情可參與

　　近期禽鏈中游開始出現(xiàn)產(chǎn)能淘汰及價格上漲現(xiàn)象，我們認為從大周期傳導(dǎo)及產(chǎn)能擴張逐步制約的角度，未來1年禽鏈景氣度有望持續(xù)向上，當前時點可參與禽鏈行情，優(yōu)選中游民和、益生，仙壇等皆可配置。

　　從大周期的角度，禽鏈經(jīng)歷了過去3年持續(xù)較低的引種量，后續(xù)有潛在可能出現(xiàn)短缺。從2015年四季度世界各主要大國英美法爆發(fā)禽流感之后，引種量維持在60萬套左右水平，根據(jù)引種到在產(chǎn)9-12個月的主力傳導(dǎo)時滯，從這輪大周期開啟到中下游大致2年半的傳導(dǎo)期，中下游潛在產(chǎn)能有望在未來1年出現(xiàn)趨勢性下降的情況。目前上游銷售產(chǎn)品父母代雞苗價格已經(jīng)持續(xù)上漲至30元/套以上價格，顯示上游對中游的實質(zhì)性影響已經(jīng)出現(xiàn)較長時間，中游后續(xù)供給量不足的信號已經(jīng)非常明顯。

　　制約前期缺口主要原因在于換羽，目前行業(yè)形勢朝著減少換羽的方向進行。從2016年禽鏈大行情的復(fù)盤看，邏輯未兌現(xiàn)根本原因在于持續(xù)且大量的換羽，使得引種缺口傳導(dǎo)到中下游時被逐漸填平。經(jīng)歷了過去2年的延遲淘汰后，目前換羽上無論是公雞還是種雞資源上都是進入稀缺狀態(tài)，當前中游存在30%以上的換羽老雞，未來有望逐步退出市場。一旦換羽被外在因素制約，那么即是中下游景氣度兌現(xiàn)的時刻。

　　庫存目前處于低位，短期行情啟動的必要條件滿足。庫存周期一般是短期大級別行情啟動的必要條件，如2017年三季度雖然禽流感后短期需求快速拉升，但庫存積壓至庫容率70%，行情持續(xù)性不強，而2016年1季度需求有啟動跡象，但更明顯的是庫存處于低位，庫容率不足50%，短期行情級別較高。從當前水平看，庫存經(jīng)歷了禽流感后和年初兩波去化后，下游庫容率水平較低，且很多下游屠宰、貿(mào)易等廠商退出市場，一旦供需出現(xiàn)缺口，價格持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)預(yù)期扭轉(zhuǎn)，那么庫存周期啟動，價格有望持續(xù)上漲。

　　需求在2015年開始復(fù)蘇后，2017年出現(xiàn)繼續(xù)下降，目前處于回升過程中。從2015年宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向上以來，禽鏈需求在2016年上半年實現(xiàn)了明顯增長，而2016年下半年至今，由于禽流感、經(jīng)濟增量不足等諸多原因，禽鏈整體需求處于持續(xù)下行階段，其中黃羽雞景氣度快速提升，單羽盈利很早超過5元，但白羽雞仍未完全恢復(fù)正常需求。后續(xù)由于擴大內(nèi)需、經(jīng)濟穩(wěn)增長等多項措施，白羽雞需求有望持續(xù)回升。

　　重視白羽雞未來1年景氣向上的機會，優(yōu)選中游民和、益生，圣農(nóng)、仙壇皆可配置。從當前時間點看，禽鏈是為數(shù)不多未來1年景氣持續(xù)向上的行業(yè)，本輪行情啟動主要看的是中下游的產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)，中游彈性最大，首選民和、益生，下游亦可配置。

　　風險提示:需求下降，供給突增。(中泰證券 陳奇 刁凱峰)

　　4、輕工制造行業(yè)：繼續(xù)看好成品家居、索菲亞(002572,股吧)及低估值包裝

　　繼續(xù)看好成品家居(顧家家居(603816,股吧)、美克家居(600337,股吧)、喜臨門(603008,股吧)、大亞圣象(000910,股吧))，索菲亞及低估值的包裝(勁嘉股份(002191,股吧)、合興包裝(002228,股吧))!

　　1、家居:

　　我們長期看好家居行業(yè)巨大的消費潛力，龍頭整合也正逐步拉開序幕。市場對家居龍頭的看法正由“地產(chǎn)后周期”向“白馬成長”轉(zhuǎn)變；將系統(tǒng)性地抬升龍頭的估值水平。

　　家居龍頭開啟品牌化消費黃金時代。從消費者角度，消費升級，環(huán)保意識提升，以及二次消費均帶動對品牌的認可度逐步提升。企業(yè)角度，品牌宣傳剛剛起步，營銷推廣和渠道鋪設(shè)，仍對收入有顯著拉動作用。

　　成品家居領(lǐng)域:

　　競爭格局優(yōu)化，龍頭加速展店，后續(xù)原材料價格回落有望帶來利潤彈性，龍頭業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期，近兩月終端訂單數(shù)據(jù)仍相對穩(wěn)定。

　　顧家家居:事業(yè)部制文化，激勵考核到位，新品類快速發(fā)力；持續(xù)外延并購，豐富產(chǎn)品線與品牌梯度；可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲批。

　　美克家居:我們本周發(fā)布美克家居深度報告，公司產(chǎn)品、渠道、管理改善三箭齊發(fā)，家居龍頭借消費升級迎來正名之戰(zhàn)。公司從家居制造、營銷批發(fā)到零售多品牌產(chǎn)業(yè)鏈一體化打通，多年沉淀零售底蘊在未來有望通過多品牌、多品類、多渠道轉(zhuǎn)化為市場份額與收入水平的提升。

　　喜臨門:我們最近發(fā)布喜臨門深度報告，公司內(nèi)銷自有品牌收入提速，跨過盈虧平衡點，后續(xù)利潤率有望顯著改善。而從全球經(jīng)驗看，作為標準化程度較高，品牌認知度高的床墊品類，集中度有大幅提升空間，目前國內(nèi)CR3<10% vs="" cr3="">60%)。

　　大亞圣象:產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)調(diào)整+提價落地+工裝發(fā)力，帶動收入增速上臺階，盈利能力持續(xù)改善，大家居持續(xù)布局可期。成長性確定，而2018年估值僅13倍，顯著低估。

　　定制家居領(lǐng)域:

　　終端強調(diào)全屋套餐推廣，順應(yīng)消費者一站式購買需求，且有效提升客單價，構(gòu)成新的成長動力；

　　未來行業(yè)增速將面臨分化，柔性生產(chǎn)效率及前端設(shè)計套餐導(dǎo)流比拼加強。從增速與估值匹配角度，現(xiàn)階段重點推薦索菲亞(憑借柔性化成本優(yōu)勢，終端推出799,899全屋定制套餐；產(chǎn)品高性價比推動終端接單量顯著改善，司索聯(lián)動加強)、關(guān)注歐派家居(603833,股吧)、尚品宅配(300616,股吧)、志邦股份(603801,股吧)。

　　索菲亞: 關(guān)注終端營銷活動對訂單量的刺激改善，買入終端性價比優(yōu)勢突出、訂單有望提振改善，當前估值有優(yōu)勢的索菲亞。

　　1)作為最先上市的定制家居企業(yè)，索菲亞在工廠信息化柔性化方面投入較早，使之具備較強的成本競爭力；2018年公司通過在終端推出性價比的套餐(衣柜投影面積799，全屋投影面積899)，將成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為終端接單和市占率的優(yōu)勢，收入有望提速(18Q2同比基數(shù)較高，我們預(yù)計公司18年下半年收入提速將更為明顯)。

　　2)關(guān)于司米櫥柜業(yè)務(wù)，不用過分悲觀，司米作為成立三年的品牌，3年實現(xiàn)8700萬，4.3億和5.9億的收入，發(fā)展速度并不慢；17年下半年公司對司米櫥柜的定價，定位，產(chǎn)品套系，管理層進行調(diào)整后，18年預(yù)計將回到高增長通道。我們認為衣柜向櫥柜的切換是個先難后易的過程，跨過一開始供應(yīng)鏈體系搭建的困難期，后續(xù)規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮將更加明顯。

　　2、包裝及輕工消費:

　　包裝板塊:看好有新客戶與新領(lǐng)域開發(fā)的勁嘉股份，東港股份(002117,股吧)；以及受益于行業(yè)整合趨勢，盈利快速回升的合興包裝。此前市場關(guān)注度與配置比例較低，存在預(yù)期差?？春?

　　勁嘉股份(煙草包裝主業(yè)增速恢復(fù)，精品包裝快速增長，新開拓茅臺酒包裝業(yè)務(wù)，加熱不燃燒煙具潛在放量)；

　　合興包裝(受益于紙箱行業(yè)整合大趨勢，盈利能力有望恢復(fù)，新業(yè)務(wù)PSCP 與IPS 快速放量，公告外延收購)；

　　東港股份(電子發(fā)票受益政策利好，技術(shù)服務(wù)類業(yè)務(wù)(檔案存儲，彩票)齊放量)。

　　長期看好輕工消費領(lǐng)域，已建立護城河優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，如晨光文具(603899,股吧):2C 端依托校邊店零售渠道終端優(yōu)勢，不斷實現(xiàn)產(chǎn)品升級與品類擴張，單店仍有較高成長空間；2B 科力普受益于辦公行業(yè)整合，收入爆發(fā)式增長，跨過盈虧平衡點體現(xiàn)利潤彈性；

　　精品文創(chuàng)業(yè)務(wù)受益消費升級，成長空間廣闊。

　　中順潔柔(002511,股吧):渠道穩(wěn)健擴充增長，產(chǎn)品創(chuàng)新升級保障盈利能力。(申萬宏源(000166,股吧) 周海晨 屠亦婷 丁智艷)

　　5、新能源汽車行業(yè)：糧草備齊 決戰(zhàn)2018

　　事件:6月6月工信部發(fā)布第6批新能源車推廣目錄，并明確從6月12日起，今年的第1~4批和17年第1~12批推廣目錄全部廢止。

　　今年前4批目錄廢止已在產(chǎn)業(yè)預(yù)期之內(nèi)。2017年12批推廣目錄共發(fā)布車型3234款。今年第1~4批發(fā)布的車型數(shù)量分別僅有118、51、304和10款。而第5批推廣目錄發(fā)布的車型數(shù)量達到1977款。有效目錄第5批和第6批共有車型數(shù)量2330款，占2017年總推廣車型數(shù)量的72%。

　　第6批推廣目錄中純電動占比92%。第6批目錄共發(fā)布353款車型，其中純電動乘用車46款，插混乘用車6款，純電動客車160款，插混客車18款，純電動專用車118款，燃料電池客車5款。新能源乘用車市場車型數(shù)量居前的車企是:比亞迪(002594,股吧)(7)、奇瑞(6)，新能源客車市場:中通(18)、廈門金龍(13)、蘇州金龍(13)、安凱(10)，新能源專用車市場:東風(10)、山東吉海(7)、福田(6)。

　　612新的國補政策正式開始實施。2018年我國新能源(600617,股吧)車補貼政策分為兩個階段，其中年初到6月11日為過渡期。與過渡期相比，新國補對于續(xù)航里程高于300公里的純電動乘用車補貼提高1.5~2萬元，插混乘用車補貼提高~5千元，純電動專用車補貼提高~50%，純電動客車補貼小幅下降。

　　投資建議:在國家補貼政策和消費市場的雙重驅(qū)動下，我國新能源車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。過渡期后，新能源乘用車和專用車的補貼標準均有較大幅度的提高，行業(yè)的銷量和公司業(yè)績均有望大幅向上。并且2019年我國新能源車補貼大概率會再退坡，下半年新能源車必然開啟第二輪搶裝。我們重點推薦積極布局新能源車市場的優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商:銀輪股份(002126,股吧)(新能源車熱管理)，建議關(guān)注在新能源車市場已經(jīng)取得領(lǐng)先地位的:比亞迪、上汽集團(600104,股吧)、宇通客車(600066,股吧)。

　　風險提示。汽車銷量不達預(yù)期。(太平洋(601099,股吧)證券 白宇 方杰)

　　6、商貿(mào)零售6月投資策略：行業(yè)景氣向好 關(guān)注優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　行業(yè)向好趨勢延續(xù)，環(huán)比增速小幅放緩。

　　18年1-4月，社會消費品零售累積總額為11.89萬億元，同比增長9.7%，4月社零數(shù)據(jù)同比增長9.40%，增速環(huán)比小幅放緩；限額以上企業(yè)商品零售累積總額為4.32萬億元，同比增長8.4%；商務(wù)部監(jiān)測5000家重點零售企業(yè)零售指數(shù)4月同比增速5.10%，增速同比提升0.3pct，行業(yè)態(tài)勢向好。

　　分品類來看，2018年4月，限額以上企業(yè)零售總額同比增長7.8%，增速小幅回落；分品類數(shù)據(jù)中，可選消費回落幅度較大，其中化妝品類/金銀珠寶類/家電和音像類同比增幅分別為15.1%/5.9%/6.7%；同比增速較2018年3月環(huán)比下滑7.6pct/14.5pct/8.7pct。

　　市場行情:商貿(mào)零售大幅跑贏大盤。

　　18年5月，SW商貿(mào)指數(shù)上漲5.99%，滬深300上漲1.21%，板塊跑贏大盤4.78pct。今年以來至5月底，SW商貿(mào)指數(shù)下跌0.36%，滬深300下跌5.67%，板塊跑贏大盤5.31pct。從子行業(yè)來看，今年以來，專業(yè)零售表現(xiàn)較好，截止5月底上漲16.78pct。18年5月，在SW28個一級行業(yè)中，商業(yè)貿(mào)易板塊表現(xiàn)位列第5位。

　　投資建議:百貨超市持續(xù)聚焦龍頭，珠寶板塊成長股估值優(yōu)勢顯現(xiàn)。

　　5月以來零售板塊漲幅明顯，行業(yè)整體基本面復(fù)蘇疊加消費股優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流屬性使得板塊關(guān)注度持續(xù)提升；超市、百貨子行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司在競爭中依然優(yōu)勢凸現(xiàn)，建議擇機配置。

　　我們認為當前可選消費迎來更好配置機會，黃金珠寶中鑲嵌品類為主的企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，建議繼續(xù)關(guān)注周大生(002867,股吧)。

　　超市板塊繼續(xù)推薦永輝超市(601933,股吧)、家家悅(603708,股吧)，永輝Q1由于股權(quán)支付和云創(chuàng)虧損導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期，然而主業(yè)云超業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期，龍頭長期成長邏輯不改，前期回調(diào)幅度較大，建議積極關(guān)注；家家悅Q1略超預(yù)期，山東西部擴張加速，維持買入評級。

　　百貨板塊龍頭企業(yè)天虹股份(002419,股吧)等17全年開始業(yè)績復(fù)蘇明顯，18Q1業(yè)績表現(xiàn)亮眼，同店+展店增長良好，維持“買入”評級。(國信證券(002736,股吧) 王念春)

　　7、生物制品行業(yè)：把握業(yè)績主線 精選優(yōu)質(zhì)個股

　　投資策略

　　本周醫(yī)藥板塊再次回調(diào)，反應(yīng)出市場對醫(yī)藥板塊前期漲幅過高及上半年行業(yè)增速表現(xiàn)不達預(yù)期的擔憂情緒。在此背景下，我們繼續(xù)建議投資者把握業(yè)績主線，精選中報業(yè)績預(yù)期表現(xiàn)良好的個股。行業(yè)要聞方面，國家發(fā)改委近日發(fā)布《關(guān)于組織實施生物醫(yī)藥合同研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)平臺建設(shè)專項的通知》，擬于“十三五”期間組織實施生物醫(yī)藥合同研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)平臺建設(shè)專項，并通過專項實施力爭達到每年為100個以上新藥開發(fā)提供服務(wù)的能力。我們認為此舉再次體現(xiàn)出政府對創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的重視與支持，利好國內(nèi)CRO、CMO企業(yè)以及創(chuàng)新藥企的發(fā)展。綜上，本周我們維持行業(yè)“看好”的投資評級，股票池推薦:通化東寶(600867,股吧)、雙鷺藥業(yè)(002038,股吧)、華蘭生物(002007,股吧)以及天壇生物(600161,股吧)。

　　風險提示:企業(yè)業(yè)績不達預(yù)期，市場大幅波動風險。(渤海證券 張冬明)