6月15日，匯付天下(1806.HK)在香港聯(lián)交所正式掛牌交易，打響國內(nèi)第三方支付服務(wù)提供商在主板上市的“頭炮”。2017年，公司在中國為小微商戶提供服務(wù)的獨(dú)立第三方支付服務(wù)提供商中排名第一，在中國獨(dú)立第三方支付服務(wù)提供商中排名第三(根據(jù)市場份額)。目前，獨(dú)立第三方支付屬于向陽行業(yè)，市場競爭也呈現(xiàn)“白熱化”態(tài)勢。所以，要想在競爭中脫穎而出，品牌價值的比拼顯得尤為重要。在行業(yè)中率先上市，對于匯付天下的知名度拓展、品牌價值提升乃至業(yè)務(wù)發(fā)展均具有積極意義。

　　上市首日，雖然匯付天下的股價走勢較弱，但這并不影響公司的長期價值。從匯付天下的運(yùn)營優(yōu)勢、市場地位乃至第三方支付行業(yè)的前景來看，其價值的成長空間仍值得細(xì)細(xì)挖掘。

　　匯付天下，成立于2006年6月，總部設(shè)于上海，是一家中國領(lǐng)先的獨(dú)立第三方支付服務(wù)提供商。主要業(yè)務(wù)覆蓋兩大領(lǐng)域，即支付服務(wù)和金融科技服務(wù)。公司擁有多元化互補(bǔ)的銷售渠道，包括1800家ISO、10家業(yè)內(nèi)知名的SaaS提供商及近百名業(yè)務(wù)精湛的直銷團(tuán)隊(duì)，并以此成功拓展了580多萬小微商戶、1500家互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)及4000多家垂直行業(yè)客戶。

　　一。先行者優(yōu)勢，占據(jù)有利市場地位

　　隨著中國電商的快速發(fā)展、小微商戶對支付服務(wù)需求的增加、支付技術(shù)的進(jìn)步以及更加主動的政府監(jiān)管等，整個第三方支付市場于過去幾年快速增長，2017年交易量同比攀升89.23%至152.9萬億人民幣。

　　2007年，通過連接航空公司、票務(wù)代理及客戶，為航空票務(wù)行業(yè)推出首個定制化支付解決方案，匯付天下正式踏足中國第三方支付行業(yè)，至今經(jīng)驗(yàn)累積已逾10年，于航空票務(wù)市場份額位居第二。

　　先行者的優(yōu)勢，除了帶給匯付天下日益成熟的經(jīng)驗(yàn)技術(shù)外，很大程度上也給予了公司高認(rèn)可度。2010年，公司成為首家被中國證監(jiān)會授權(quán)為基金銷售提供支付及結(jié)算服務(wù)的第三方支付服務(wù)提供商。2011年，公司成為首批獲中國人民銀行頒發(fā)支付業(yè)務(wù)許可證的公司之一。

　　中國的第三方支付服務(wù)提供商分為兩類：獨(dú)立和非獨(dú)立(匯付天下為獨(dú)立提供商)。獨(dú)立的提供商是指并非由金融機(jī)構(gòu)或大型電商平臺等企業(yè)集團(tuán)擁有或控制的支付服務(wù)提供商，其中立性能夠得到商戶的信任，且獨(dú)立性更容易整合更大范圍的支付網(wǎng)關(guān)，以提供多渠道支付解決方案。

　　2017年，中國獨(dú)立第三方支付市場的交易量達(dá)到14.8萬億人民幣，同比增長80.5%。而受益于其在支付解決方案中起到越來越重要的推動作用，獨(dú)立第三方支付市場預(yù)計還將進(jìn)一步擴(kuò)張。根據(jù)招股書，支付交易量將于2021年增長至57.1萬億人民幣，2017至2021年的年復(fù)合增長率高達(dá)40.2%(如上圖)。

　　二。業(yè)務(wù)發(fā)展契合市場趨勢

　　第三方支付服務(wù)，主要包括POS、互聯(lián)網(wǎng)支付、移動POS、移動支付及跨境支付服務(wù)。隨著國內(nèi)銀行卡發(fā)卡量的持續(xù)增長，作為信用卡最直接使用場景的POS機(jī)需求水漲船高。同時，由于攜帶方便、收款簡單、安全等優(yōu)點(diǎn)，移動POS和移動支付更是成為過去幾年第三方支付市場增長的核心動力。

　　2012年，移動POS及移動支付只占到支付交易總量的4.8%，到2017年占比已經(jīng)達(dá)到63.9%，交易量高達(dá)97.6萬億人民幣。

　　根據(jù)預(yù)測，2017至2021年移動POS及移動支付的交易量還將以39.4%的復(fù)合增長率繼續(xù)增長，并于2021年達(dá)到368.8萬億人民幣。

　　2017年，匯付天下的支付服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到16.23億人民幣，占總營收的94%。支付業(yè)務(wù)中，公司的移動POS服務(wù)和移動支付服務(wù)比重達(dá)75.3%，為最主要收入來源。

　　從匯付天下近幾年支付服務(wù)的數(shù)據(jù)也可以看出，公司有意在根據(jù)市場趨勢改善自己的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，尤其是對移動POS服務(wù)的開拓。2015年，公司的移動POS服務(wù)收入為7.29千萬人民幣，在支付板塊中占比13.1%，到2017年收入達(dá)12.08億人民幣，占比上升至70%。

　　三。領(lǐng)銜小微商戶支付服務(wù)

　　匯付天下是中國首家為POS及移動POS服務(wù)建立ISO網(wǎng)絡(luò)的第三方支付服務(wù)提供商，所以能夠以高性價比的方式為中國數(shù)百萬小微商戶服務(wù)。中國小微商戶通常指年支付交易量低于200萬人民幣的群體。

　　就2017年所處理的支付交易量而言，公司在為中國小微商戶提供服務(wù)的獨(dú)立第三方支付服務(wù)提供商中排名第一，占據(jù)5.5%的市場份額。

　　據(jù)統(tǒng)計，中國小微商戶的數(shù)量已從2012年的3780萬家快速增至2017年的8100萬家，年復(fù)合增長率為16.5%，預(yù)計未來五年仍會保持在12.7%的增長，為支付服務(wù)提供市場空間。

　　同時，隨著城鄉(xiāng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的日益升級，支付場景的呈現(xiàn)多樣化，現(xiàn)金結(jié)算等傳統(tǒng)支付手段已經(jīng)無法滿足城鎮(zhèn)小微商戶的資金管理需求。有數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國6000萬的中小微商戶中只有300萬的商戶擁有POS機(jī)，其中移動POS機(jī)的比例則更加低。這樣的失衡將會導(dǎo)致小微商戶的盈利能力流失，更換移動POS等以積極適應(yīng)支付方式多樣化刻不容緩。

　　今年年初，央行正式發(fā)布了《中國人民銀行關(guān)于規(guī)范支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)的通知》。在這一新規(guī)中，首度從官方文件中認(rèn)可了對于部分無營業(yè)執(zhí)照的小微商戶可以辦理POS機(jī)等收單產(chǎn)品。新規(guī)的發(fā)布，一定程度上也表明國家鼓勵小微商戶順應(yīng)支付潮流的決心。