遞交CDR發(fā)行申請材料僅12天，小米集團(以下簡稱“小米”)就于6月19日“光速”迎來了上會。值得注意的是，在端午節(jié)前，證監(jiān)會等監(jiān)管機構密集發(fā)布完善了CDR相關配套規(guī)則，旨在為CDR首單鋪路，種種跡象表明，CDR首單已經進入“讀秒”階段。若此次上會闖關成功，小米將大概率成為CDR落地首單。

　　12天“閃電”上會

　　繼6月7日小米向證監(jiān)會提交首發(fā)申請材料之后，小米CDR發(fā)行事項一直在快馬加鞭地推進。證監(jiān)會6月15日深夜披露公告稱，證監(jiān)會發(fā)審委將于6月19日審核小米CDR發(fā)行事項。

　　據了解，在符合標準的創(chuàng)新型企業(yè)可向證監(jiān)會遞交CDR發(fā)行申請材料的當日，小米就于6月7日火速向證監(jiān)會提交了首發(fā)申請材料，而證監(jiān)會則于當日接收、受理了小米的《首次公開發(fā)行股票并上市》申請。由此，小米成為CDR試點的第一單申請。之后，小米CDR發(fā)行事項一直在快速推進，并于6月14日晚間，證監(jiān)會官網披露了小米CDR反饋意見以及小米更新后的CDR招股書。如今，距離遞交申請材料僅12天，小米就于6月19日上會接受審核。而之前被認為閃電上會的工業(yè)富聯(lián)(601138,股吧)從遞交IPO申請至上會曾經歷了35天。

　　雖然小米能夠“閃電”上會接受審核，但并不意味著審核標準有所降低，反而會更高。對于監(jiān)管層是否會對創(chuàng)新試點企業(yè)放松審核標準一事，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉曾表示，無論是一般IPO企業(yè)，還是申報試點的企業(yè)，證監(jiān)會一律堅持依法全面從嚴監(jiān)管要求，依據相關法律法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，嚴格審核。

　　高莉稱，雖然基于試點工作性質，對試點企業(yè)單獨排隊且審核速度較快，但證監(jiān)會初審部門和發(fā)審委相關審核工作均依法依規(guī)開展，堅持條件標準不降低，程序環(huán)節(jié)不減少，對試點企業(yè)從財務和非財務角度，全方位、多維度依法進行審核，在審核的嚴格程度方面，較一般IPO企業(yè)要求更高。

　　這一嚴格審核要求，從證監(jiān)會披露的對小米的首發(fā)反饋意見中可見一斑。根據此前證監(jiān)會披露的對小米的首發(fā)反饋意見，主要涵蓋了84個具體問題，遠超常規(guī)IPO企業(yè)的二三十個問題，涉及是否存在同業(yè)競爭、小米治理、生態(tài)鏈企業(yè)情況、金融和類金融業(yè)務、股權激勵、關聯(lián)交易等關鍵內容。業(yè)內人士指出，不排除在發(fā)審委會議上發(fā)審委對上述問題也予以重點關注的可能。

　　另外，對比此前發(fā)審委一天審核兩三家企業(yè)的情況來看，在6月19日上會的僅小米一家。“作為CDR試點首單，監(jiān)管層對小米的審核肯定是慎之又慎，會上審核的時間可能更長，細節(jié)可能更具體?！北本┮晃徊辉妇呙乃侥既耸糠Q。

　　配套規(guī)則為CDR首單鋪路

　　結合近期上市的創(chuàng)新型企業(yè)工業(yè)富聯(lián)以及藥明康德(603259,股吧)來看，工業(yè)富聯(lián)于今年3月8日首發(fā)正式獲得通過，時隔整整3個月，在6月8日正式上市；而藥明康德在3月27日首發(fā)闖關成功，時隔一個多月，在5月8日正式登陸A股市場。對比工業(yè)富聯(lián)以及藥明康德的上市進程，業(yè)內人士指出，若小米首發(fā)審核順利過會，預計比工業(yè)富聯(lián)、藥明康德的進程要更快?！鞍凑漳壳暗倪M程來推斷，如果小米順利過會的話，進程比當初的工業(yè)富聯(lián)、藥明康德應該要快，但具體時間還不好判斷?！?/p>

　　在著名經濟學家宋清輝看來，雖然小米是否能夠如愿成為CDR發(fā)行首單尚存不確定性，但監(jiān)管層近期密集發(fā)布相關配套規(guī)則為CDR首單鋪路卻是不爭的事實。

　　據了解，在6月15日晚間中國結算發(fā)布了CDR結算業(yè)務規(guī)則，其中對于投資者關注的是否需要新開立證券賬戶的問題，在投資者問答中明確了投資者通過現(xiàn)有A股賬戶參與存托憑證交易結算業(yè)務，不需要新開立證券賬戶。之后在6月15日深夜，證監(jiān)會、滬深交易所等相繼發(fā)布了試點創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證上市交易相關配套業(yè)務規(guī)則。

　　具體來看，此次集中發(fā)布的規(guī)則包括《深交所試點創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證上市交易實施辦法》、《上交所試點創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證上市交易實施辦法》。就配套業(yè)務規(guī)則的制定情況，上交所、深交所相關負責人均接受了記者的提問。其中，深交所相關負責人在接受記者提問時表示，紅籌公司申請存托憑證在深交所上市的，應當符合此次公開發(fā)行的存托憑證不少于1億份或上市時此次公開發(fā)行的存托憑證市值不低于50億元。上交所相關負責人則表示，境外已上市紅籌企業(yè)境內發(fā)行上市，是此次創(chuàng)新試點的重要內容。

　　另外，證監(jiān)會同銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，明確了商業(yè)銀行擔任存托人應當符合“為注冊在中國境內的獨立法人”、“最近一年的資本凈額不低于4000億元人民幣或等值可兌換貨幣”等條件。

　　監(jiān)管層提示炒作風險

　　值得注意的是，創(chuàng)新試點企業(yè)上市后可能面臨較大的炒作風險，而監(jiān)管層也專門對此進行了風險提示。

　　高莉就試點企業(yè)從嚴審核原則和審慎定價要求情況答記者問時表示，創(chuàng)新企業(yè)存在投入大、風險高、易被顛覆等特點，加之A股歷來有炒作新股、炒作題材的情形，創(chuàng)新企業(yè)上市初期可能出現(xiàn)被炒高之后出現(xiàn)較大幅度回落的風險。

　　據了解，電競概念股雷蛇去年11月13日港股上市，公司股價在上市首日達到5.49港元/股的高點，之后股價便不斷下挫，截止到今年6月15日盤中達到最低點2.2港元/股。交易行情顯示，自公司上市以來的145個交易日，股價已經腰斬，區(qū)間累計跌幅達56.05%。

　　另外，作為第三方支付第一股，匯付天下于6月15日登陸港交所，成為國內首家完成IPO的第三方支付公司。但公司股票卻在上市首日就遭遇了破發(fā)的尷尬，盤中公司股價一度跌幅達17%，截至當日收盤，公司股票報收6.62港元/股，跌幅為11.73%。同樣于今年5月4日在港交所上市的平安好醫(yī)生，公司股票上市首日股價也遭遇了破發(fā)的情形。

　　此外，對于記者提到的“近期媒體對創(chuàng)新企業(yè)上市報道較多，有的觀點較為樂觀，對相關企業(yè)估值有許多評論和猜測，證監(jiān)會如何看待這種情況”問題，高莉指出，試點企業(yè)能否被市場接受、被投資者認可，在很大程度上取決于公司上市后長期持續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)，取決于公司能否為廣大投資者帶來長期穩(wěn)定的回報，尤其取決于發(fā)行定價的合理性。合理的估值定價是投資者獲得合理回報的基礎，更是市場穩(wěn)定運行的基礎。發(fā)行價格如果定在不合理高位，將可能導致上市后破發(fā)等一系列問題，影響創(chuàng)新試點企業(yè)的形象，損害投資者和市場各方的利益。

　　根據證監(jiān)會最新披露的小米CDR招股書顯示，小米此次CDR的發(fā)行規(guī)模對應的基礎股份占CDR和港股發(fā)行后總股本的比例不低于7%，且本次發(fā)行CDR所對應的基礎股份占CDR和港股發(fā)行總規(guī)模比例不低于50%。

　　根據這7%和50%的比例來測算，多家機構分析認為，小米此次發(fā)行CDR的規(guī)?；驅⑦_300億元。而這一首發(fā)融資規(guī)模將成為2011年以來A股募資規(guī)模最大的IPO。