繼大豐農(nóng)商行后，又一家江蘇農(nóng)商行沖刺A股。

　　6月8日，江蘇海安農(nóng)商行預(yù)先披露了A股IPO招股書(shū)，擬在上交所上市。招股書(shū)顯示，該行本次擬發(fā)行不超過(guò)3.28億股，募集資金將全部用于補(bǔ)充資本金，以提高本行資本充足水平，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　招股書(shū)顯示，海安農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模較小，近三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不明顯，凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)小幅下滑，不良貸款余額逐漸升高，且行業(yè)集中度高。此外，海安農(nóng)商行存在股權(quán)質(zhì)押率偏高等問(wèn)題。

　　值得注意的是，2017年海安農(nóng)商行流動(dòng)性缺口變?yōu)樨?fù)值，較2016年下降8.05%?！斑@個(gè)數(shù)據(jù)看上去是有錯(cuò)配，但不能說(shuō)明出現(xiàn)流動(dòng)性的問(wèn)題，該行的風(fēng)險(xiǎn)整體可控?！?月14日，華南一位不便具名的銀行業(yè)分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者。時(shí)代周報(bào)記者多次致電該行，但均無(wú)人接聽(tīng)。

　　股權(quán)質(zhì)押率高

　　江蘇海安農(nóng)商行成立于2011年，是在海安農(nóng)合行基礎(chǔ)上設(shè)立的股份有限公司，其更早的前身為江蘇南通的海安縣農(nóng)村信用合作社聯(lián)合社。

　　在成立后不久，該行就有上市的計(jì)劃。該行于2016年12月完成輔導(dǎo)備案登記，由國(guó)泰君安(601211,股吧)證券輔導(dǎo)上市。今年5月，江蘇海安農(nóng)商行A股IPO申請(qǐng)獲得江蘇銀監(jiān)局批復(fù)。

　　海安農(nóng)商行的股權(quán)相對(duì)分散，不存在控股股東和實(shí)際控制人。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，股東總數(shù)為1884戶，其中法人股154戶、自然人股為1730戶。其中，持股數(shù)量最高的前五名股東分別為江蘇中洲置業(yè)、江蘇蘇中建設(shè)、渤海國(guó)際信托、江蘇陽(yáng)光股份(000608,股吧)、南通金橋化工，持股比例依次為5%、5%、4.95%、4.95%、4.22%。

　　報(bào)告期內(nèi)，即2015年1月1日至托管證明出具之日(2018年4月11日)，該行共發(fā)生195筆股份轉(zhuǎn)讓，涉及股份數(shù)6782.2萬(wàn)股，占發(fā)行前總股本的6.78%。去年，海安農(nóng)商行一共發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓86筆，共計(jì)轉(zhuǎn)讓股份1437.8萬(wàn)股，占總股本的1.44%。其中機(jī)構(gòu)股東之間轉(zhuǎn)讓3筆，自然人股東和機(jī)構(gòu)股東之間轉(zhuǎn)讓12筆，自然人之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓71筆。

　　海安農(nóng)商行質(zhì)押的股份數(shù)量為15872.20萬(wàn)股，占該行發(fā)行前總股本的15.87%。海安農(nóng)商行表示，雖然質(zhì)押股份數(shù)較為分散，不會(huì)因?yàn)閭€(gè)別股東已質(zhì)押的股份被處置而導(dǎo)致本行股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，但由于質(zhì)押股份占比較高，如果股東已質(zhì)押的股份被處置，該行的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍會(huì)因此發(fā)生一定變化。

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，2017年海安農(nóng)商行流動(dòng)性缺口變?yōu)樨?fù)值。招股書(shū)顯示，2015年、2016年以及2017年，海安農(nóng)商行流動(dòng)性缺口率分別為2.54%、2.71%以及-5.34%。流動(dòng)性缺口是衡量銀行流動(dòng)性的常用指標(biāo)，它衡量的是在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)，銀行能變現(xiàn)的資產(chǎn)是否能夠償還到期的債務(wù)。

　　截至2017年年底，海安農(nóng)商行金融資產(chǎn)及金融負(fù)債凈頭寸合計(jì)為117.56 億元，其中即時(shí)(逾期)償還、1 個(gè)月內(nèi)、1個(gè)月至 3個(gè)月、3個(gè)月至 1年、1年至5年、5 年以上金融資產(chǎn)負(fù)債凈頭寸分別為80.42 億元、-70.86億元、-22.22億元、163.25 億元、-102.38億元和68.51億元。“由于本行的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)存在一定程度的錯(cuò)配，可能會(huì)造成本行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”該行解釋稱。

　　截至去年年底，海安農(nóng)商行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率分別為 12.56%、12.56 %和 13.69%，均滿足監(jiān)管要求。但依然有諸多不利因素導(dǎo)致該行難以滿足監(jiān)管的要求，比如資產(chǎn)質(zhì)量惡化、所投資資產(chǎn)的價(jià)值下跌等。

　　“首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市是較為有效的外部資本補(bǔ)充方式，可以進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力，增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力，滿足各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展和資產(chǎn)規(guī)模適度擴(kuò)張的需求，對(duì)本行提升競(jìng)爭(zhēng)力水平、提高盈利能力、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)具有重要意義?！?海安農(nóng)商行稱。

　　不良貸款率連年上升

　　相比于其他幾家已經(jīng)上市的農(nóng)商行，海安農(nóng)商行的體量并不大。招股書(shū)顯示，截至2017年末，該行總資產(chǎn)為665.28億元。近三年(2015年-2017年)，該行營(yíng)業(yè)收入分別為12.88億元、13.87億元和14.08億元，凈利潤(rùn)分別為5.13 億元、5.10億元和5.07億元，雖然營(yíng)業(yè)收入在逐年上升，但是凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)。

　　一個(gè)關(guān)鍵的指標(biāo)，近三年海安農(nóng)商行凈利差和凈利息收益率均呈下降趨勢(shì)，且該行上述兩項(xiàng)指標(biāo)均低于A股上市農(nóng)村商業(yè)銀行平均水平。

　　2017年，海安農(nóng)商行凈利差由2015年的2.31%下降至1.93%，累計(jì)下降38個(gè)基點(diǎn)，而A股上市農(nóng)商行平均水平為2.22%；在凈利息收益率方面，由2.64%下降到2.22%，去年A股上市農(nóng)商行平均水平為2.43%。

　　該行解釋稱，主要是由于在經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，該行針對(duì)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，采取了審慎的信貸管理政策，授信審查條件嚴(yán)格在一定程度上帶來(lái)了貸款平均收益率的下降。同時(shí)，在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，該行加大了國(guó)債、政策性金融債等高評(píng)級(jí)債券的配置力度，導(dǎo)致收益率降低。

　　招股書(shū)顯示，該行的不良貸款余額及不良貸款率呈上升趨勢(shì)。近三年，該行不良貸款余額分別為2.81億元、3.98億元和4.31億元，不良貸款率分別為1.12%、1.48%和1.46%。

　　從地區(qū)分布看，截至2017年年底，海安農(nóng)商行貸款和墊款總額的95.84%投放在南通市海安縣。貸款區(qū)域過(guò)于集中，如果海安地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩或金融市場(chǎng)出現(xiàn)任何不利影響，或發(fā)生任何嚴(yán)重自然災(zāi)害，均可能導(dǎo)致該行的業(yè)務(wù)發(fā)展空間受限、增長(zhǎng)速度放緩和不良貸款增加。

　　“這是城商行農(nóng)商行普遍存在的問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)大多集中在當(dāng)?shù)?，很容易受?dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)模式等的影響。”某股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　從行業(yè)分布來(lái)看，該行的公司不良貸款主要來(lái)自于制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)以及建筑業(yè)。近三年，上述三個(gè)行業(yè)的不良貸款合計(jì)占公司不良貸款總額的比例分別為89.60%、99.60%和100.00%。其中，制造業(yè)企業(yè)不良貸款占公司不良貸款總額比例分別為77.99%、74.56%和91.44%，制造業(yè)企業(yè)不良貸款余額和占比較高。

　　截至報(bào)告期各期末，該行制造業(yè)不良貸款余額分別為1.80億元、2.37億元和 3.06億元，不良貸款率分別為1.56%、1.93%和2.39%。該行解釋稱，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場(chǎng)需求下滑等因素影響，本行部分制造業(yè)企業(yè)客戶受到?jīng)_擊較大，經(jīng)營(yíng)狀況惡化，制造業(yè)不良貸款余額及不良貸款率出現(xiàn)上升。

　　針對(duì)此情況，該行對(duì)制造業(yè)貸款實(shí)施差別化信貸政策，根據(jù)重大技術(shù)改進(jìn)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目目錄，堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓的原則，嚴(yán)控制造業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)。

　　該行公司不良貸款主要集中在小型企業(yè)。截至報(bào)告期各期末，不良貸款率分別為1.42%、2.00%和2.22%，呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，主要是由于該行小型企業(yè)貸款占比較高，在經(jīng)濟(jì)下行周期，小型企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，違約風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　“這其實(shí)是當(dāng)前銀行業(yè)面臨的共性問(wèn)題，中小微企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，是不良貸款高發(fā)的地方?！鄙鲜龉煞葜沏y行人士說(shuō)。