A股上市公司幾乎無股不押!

　　富凱君從一位券商獲得最新A股質(zhì)押比例名單中看到，A股總計(jì)有3454家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押?？梢姡癆股上市公司幾乎無股不押”并非夸大之說。

　　上周，富凱君曾經(jīng)為各位讀者詳解了藏格控股(000408,股吧)——質(zhì)押比例排名A股第一的上市公司。隨后，市場傳出高比例質(zhì)押公司想讓私募接盤、大額股權(quán)質(zhì)押不能強(qiáng)平的各種傳言，本周市場更是跌破2900點(diǎn)，市場恐慌情緒愈演愈烈。

　　富凱君注意到，股權(quán)高比例質(zhì)押的公司中排名第二的是“銀億股份(000981,股吧)”，質(zhì)押比例高達(dá)77%，與排名第一的藏歌控股不相上下，質(zhì)押筆數(shù)更是高達(dá)88筆。

　　一個(gè)月多來市值蒸發(fā)近30%

　　從股價(jià)K線圖上可看出，截至6月22日收盤，銀億股份市值自5月初以來蒸發(fā)近30%。

　　這家公司究竟發(fā)生了什么?

　　實(shí)際上，銀億股份是一家浙江寧波企業(yè)，創(chuàng)立于1994年，在寧波地區(qū)可謂家喻戶曉。經(jīng)營范圍包括房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理、酒店業(yè)務(wù)、商業(yè)管理等，形成了非常明顯的高檔住宅、城市公寓、甲級辦公和城市綜合體等完整的產(chǎn)品線。

　　2016年該公司發(fā)生了業(yè)務(wù)的“大轉(zhuǎn)型”，將以“房地產(chǎn)業(yè)+高端制造業(yè)”作為未來的戰(zhàn)略新布局，切入口就是全面進(jìn)軍汽車領(lǐng)域。

　　簡言之，這家公司從房地產(chǎn)要跨越到汽車領(lǐng)域，動(dòng)作之大令人咋舌。

　　值得注意的是，銀億股份連續(xù)15年登上中國房地產(chǎn)百強(qiáng)企業(yè)名單，而且也是中國民企500強(qiáng)頭部的公司。

　　當(dāng)銀億股份進(jìn)軍汽車領(lǐng)域時(shí)，市場給出了“中國向高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的標(biāo)桿性公司”的評論。

　　2017年，銀億股份迅速為轉(zhuǎn)型完成了兩大動(dòng)作：第一，收購美國ARC集團(tuán)，一家研發(fā)氣體發(fā)生器公司，產(chǎn)品形態(tài)更多應(yīng)用于安全氣囊系統(tǒng);第二，收購邦奇，這是一家汽車自動(dòng)變速器的獨(dú)立制造商，產(chǎn)品形態(tài)應(yīng)用于雙離合變速器、無極變速器等。

　　然而，今年以來的股價(jià)漲幅并沒有給出唱多的信號。

　　兩筆百億收購背后的問號

　　正是這兩百多億的跨國并購引發(fā)了市場的疑問，這可能給市場的看法造成了分歧。

　　首先，以上兩宗為“房地產(chǎn)業(yè)+高端制造業(yè)”轉(zhuǎn)型的跨國并購，都具有時(shí)間周期不長、快節(jié)奏的特點(diǎn)。

　　富凱君注意到，銀億股份在收購邦奇集團(tuán)的周期從2017年6月股東大會決議，到2017年11月正式完成定增，所耗費(fèi)還不到半年時(shí)間。

　　但是，這段時(shí)間中國金融市場的大背景是資本管制加強(qiáng)，這場跨國并購之迅速讓人驚訝。

　　當(dāng)然，ARC集團(tuán)和邦奇雖然非耳熟能詳?shù)耐馄缶揞^，但都是全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈條中零部件行業(yè)的核心企業(yè)。

　　據(jù)了解，針對ARC和邦奇的并購采用的操作手法是，首先通過控股股東設(shè)立專門的項(xiàng)目公司完成收購事項(xiàng)，然后通過上市公司控股股東以全部股份支付方式購買標(biāo)的資產(chǎn)，并進(jìn)行定增募集配套資金，然后再由控股股東安排關(guān)聯(lián)方認(rèn)購增發(fā)股份。

　　當(dāng)時(shí)就有媒體評論，在跨境并購異常嚴(yán)格的歡迎下，能將上百億體量的跨境并購從預(yù)案披露3個(gè)月就能順利完成過會操作，背后體現(xiàn)了極大的技術(shù)難度。

　　資本運(yùn)作“老油條”

　　實(shí)際上，銀億股份在上述兩宗跨境并購中展開的運(yùn)作手法，已經(jīng)在過去幾年中多次使用，早已成為資本市場的“談資”。

　　有一個(gè)背景需要交待，銀億股份是在2011年以33億元價(jià)格借殼*ST蘭光上市。從上圖中可以看出，藍(lán)色柱子代表營業(yè)收入，從2011-2016年間，該項(xiàng)數(shù)據(jù)基本處于向上爬升過程。然而，灰色線代表扣非凈利潤卻呈現(xiàn)快速下降趨勢。

　　這就是這家借殼上市公司多年來的一種“異常”業(yè)績表現(xiàn)。

　　特別是2016年開始，銀億股份更是不斷出售資產(chǎn)獲利，所謂個(gè)中原因投資者不言自明。具體信息如下：

　　2016年三季度，該公司出售上海大友經(jīng)濟(jì)80%股權(quán)，獲利2.75億元人民幣;

　　2017年四季度，該公司出售舟山銀億房產(chǎn)和舟山銀億新城各56%股權(quán)，獲上億元人民幣;

　　2018年第一季度，該公司出售沈陽銀億50%股權(quán)，獲上億元人民幣收益。

　　上述所謂的獲利背后卻有“門道”，比如在上海大友經(jīng)濟(jì)公司出售案例中，上海大友的大股東先是將股權(quán)賣給銀億股份，但實(shí)際上卻可以用更高價(jià)格將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一家公司，但最終卻以較低價(jià)格賣給了銀億股份。最后，銀億再以高價(jià)賣給了上述的“另一家公司”獲利2億元多元。

　　真是令人匪夷所思!