從新三板轉(zhuǎn)板上市僅一月有余，福達(dá)合金(603045,股吧)(603405.SH)便不得不面對(duì)流動(dòng)性不足的現(xiàn)實(shí)難題。不僅如此，由王達(dá)武夫婦全資掌控的弘道實(shí)業(yè)，雖凈資產(chǎn)不足547萬(wàn)，但王達(dá)武卻靠它為福達(dá)合金提供了1.13億的貸款擔(dān)保，而且該公司還卷入了13起擔(dān)保訴訟。

　　盈利能力方面，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，福達(dá)合金業(yè)績(jī)2015年出現(xiàn)下跌，2016年小幅回升，近4年來經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)較為緩慢。在闖關(guān)IPO途中，因上市進(jìn)程公司一度出現(xiàn)停滯，部分股東提前退出。相反，北京山證、上海景林等股東突擊入股。

　　值得關(guān)注的是，福達(dá)合金的流動(dòng)性不足。至2017年底，公司負(fù)債總額升至5.8億元，較年初增加1.92億元，增幅約為50%。同時(shí)，公司7.39億元流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨合計(jì)超過5億元，僅有5139.82萬(wàn)元貨幣資金顯然無法覆蓋這一缺口。雖然公司將此次IPO募資中的5000萬(wàn)元補(bǔ)充了流動(dòng)資金，流動(dòng)性不足問題仍然未徹底緩解。

　　上周，針對(duì)上述問題，長(zhǎng)江商報(bào)記者向福達(dá)合金發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時(shí)止，尚未收到具體回復(fù)。

　　IPO前夕創(chuàng)始人王達(dá)武低價(jià)套現(xiàn)5000萬(wàn)

　　福達(dá)合金成立于1994年，由王達(dá)武和胡星福兩家人出資100萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦。成立后，經(jīng)歷了多次增資擴(kuò)股及自然人之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，直到2010年，公司才迎來外部機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)年11月6日，公司增加注冊(cè)資本1510萬(wàn)元，景林創(chuàng)投、喬頓投資、冷杉投資、鄭曉超、李成文等均以每股6.62元參與認(rèn)購(gòu)。然而，截至昨日，其股東中，主要外部股東只有北京山證及上海景林創(chuàng)投。

　　這一變化發(fā)生在IPO前夕。

　　2014年11月30日，4年前入股的喬頓投資將所持的388.90萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給王達(dá)武，均價(jià)為7.80元。當(dāng)年12月，8名自然人股東之間也進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2015年三四月間，入股四年多，冷杉投資退出，其退出價(jià)格為其入股之時(shí)的成本價(jià)。

　　針對(duì)上述大量股東紛紛退出現(xiàn)象，福達(dá)合金稱，公司一度停滯，部分員工因離職或?qū)竞托袠I(yè)發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度，而決定退出對(duì)公司的投資。

　　部分外部機(jī)構(gòu)股東退出，則是其自身戰(zhàn)略調(diào)整。

　　上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，頗為值得關(guān)注的有兩點(diǎn)。其一是公司技術(shù)顧問、從事電接觸材料領(lǐng)域研究的專家方耀興退出。

　　公司解釋，方耀興退休后至公司處擔(dān)任技術(shù)顧問。2014年底，因年事較高等因素，主動(dòng)提出退出對(duì)公司的投資。

　　與退出相反，北京山證則是突擊入股。2014年11月30日，王達(dá)武將所持的公司641.04萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給北京山證，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股7.80元，合計(jì)5000萬(wàn)元。

　　當(dāng)時(shí)，眾多員工股東及幾家機(jī)構(gòu)股東看淡公司發(fā)展前景紛紛退出，北京山證竟然逆勢(shì)出資5000萬(wàn)元入股。

　　此外，王達(dá)武對(duì)公司發(fā)展充滿信心，卻低價(jià)將大筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓(還向自然人轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán))也讓人看不懂。以6月22日收盤價(jià)計(jì)算，北京山證從王達(dá)武手中受讓的股權(quán)市值達(dá)到2.32億元。

　　應(yīng)收賬款及存貨占流動(dòng)資產(chǎn)68.61%

　　IPO前股東看淡公司發(fā)展前景而退出，或與福達(dá)合金盈利能力不穩(wěn)定、流動(dòng)性不足有關(guān)。

　　近年來，福達(dá)合金的營(yíng)業(yè)收入和凈利增長(zhǎng)緩慢，且起伏不定。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，公司資產(chǎn)總額為7.04億元、7.05億元、8.46億元、10.82億元，負(fù)債總額為3億元、2.79億元、3.88億元、5.80億元。同期，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為9.69億元、8.49億元、10.37億元、12.55億元，2015年下降了12.38%。凈利潤(rùn)分別為4597.82萬(wàn)元、4105.96萬(wàn)元、4626.86萬(wàn)元、5475.80萬(wàn)元。同樣，2015年出現(xiàn)下降，2016年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與2014年相差無幾。2017年，是公司闖關(guān)IPO的關(guān)鍵之年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)突然大幅增長(zhǎng)。

　　福達(dá)合金流動(dòng)性不足已經(jīng)成為其頑疾。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，公司10.82億元資產(chǎn)總額中，流動(dòng)資產(chǎn)為7.39億元，其中，應(yīng)收賬款2.39億元，存貨2.68億元，二者合計(jì)為5.07億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的68.61%，而貨幣資金只有5139.82萬(wàn)元。同期，公司5.80億元總負(fù)債中，流動(dòng)負(fù)債為5.18億元，其中，短期借款就有3.80億元，占比為73.36%。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2017年，公司資產(chǎn)增速為27.90%，負(fù)債增速為49.50%，負(fù)債增速遠(yuǎn)高于資產(chǎn)增速。對(duì)比流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債，應(yīng)收賬款和存貨高企，僅有5139.82萬(wàn)元現(xiàn)金無法覆蓋5.18億元負(fù)債。

　　同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度也明顯低于同業(yè)可比上市公司均值。2014年至2017年6月30日(2017年全年數(shù)據(jù)未披露)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.46次、4.47次、5.38次、4.70次，同業(yè)均值為13.10次、9.64次、10.20次、10.68次。公司存貨周轉(zhuǎn)率為5.92次、4.62次、4.69次、4.34次，同業(yè)均值為4.73次、4.90次、5.31次、4.99次。

　　從資金缺口看，剔除經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，一年內(nèi)公司應(yīng)償還的負(fù)債為4.12億元，考慮5139.82萬(wàn)元貨幣資金及5355.32萬(wàn)元的現(xiàn)金流量?jī)纛~，仍存在至少3億元的資金缺口。

　　此次IPO募資2.37億元，公司將其中5000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。即便如此，公司資金缺口仍達(dá)2.5億元。一旦應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)未達(dá)預(yù)期，將存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　近4年弘道實(shí)業(yè)卷入13起擔(dān)保訴訟案

　　流動(dòng)性不足的同時(shí)，為公司提供2.05億元貸款擔(dān)保的關(guān)聯(lián)方自身資產(chǎn)不足，或?qū)⒚媾R著銀行要求提前還貸。

　　招股書顯示，為公司提供貸款擔(dān)保最多的溫州弘道實(shí)業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱弘道實(shí)業(yè))，由王達(dá)武及陳松樂夫婦出資設(shè)立，分別持股65%、35%。

　　根據(jù)福達(dá)合金掛牌交易前夕發(fā)布的上市公告書及2017年度、2018年一季度財(cái)務(wù)報(bào)表，弘道實(shí)業(yè)頻頻為福達(dá)合金向銀行借款提供擔(dān)保，截至2017年底，尚未履行完畢的實(shí)際擔(dān)保金額合計(jì)為1.13億元，具體涉及到建行7500萬(wàn)元、興業(yè)銀行(601166,股吧)3780萬(wàn)元。

　　對(duì)比在今年5月4日福達(dá)合金披露的招股書說明顯示，前一次披露，弘道實(shí)業(yè)為福達(dá)合金通過擔(dān)保的金額多5000萬(wàn)元，其中就有交行3000萬(wàn)元貸款、建行2019年2月1日到期的2000萬(wàn)元貸款。

　　值得關(guān)注的是，2016年底，弘道實(shí)業(yè)的凈資產(chǎn)為-113.68萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-234.43萬(wàn)元，截至2017年9月底為547.36萬(wàn)元。僅有500多萬(wàn)元凈資產(chǎn)，竟為過億元貸款提供擔(dān)保，也讓人難以理解。

　　就是這家公司，曾因承擔(dān)擔(dān)保連帶責(zé)任而官司纏身。

　　近4年，弘道實(shí)業(yè)卷入13起擔(dān)保訴訟案。主要涉及為巨大礦業(yè)和華通機(jī)電借款提供擔(dān)保，由于巨大礦業(yè)(破產(chǎn)清算申請(qǐng)已由法院受理)、華通機(jī)電不能夠清償?shù)狡趥鶆?wù)，弘道實(shí)業(yè)對(duì)其部分債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任，涉及的銀行有招行、浦發(fā)、民生等多家銀行。

　　據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，除去已經(jīng)償還的貸款本息外，截至今年5月4日，弘道實(shí)業(yè)還存在大約1400萬(wàn)元未清償。

　　(原標(biāo)題：福達(dá)合金負(fù)債年增50%資金缺口2.5億 利用凈資產(chǎn)547萬(wàn)關(guān)聯(lián)方提供1.13億擔(dān)保)