隨著“3+H”落地，越來越多新三板獨角獸選擇在香港市場擴大融資渠道。2018年6月29日，卡著或將被動摘牌的時間節(jié)點，"海外移動營銷第一股"匯量科技(834299.OC)披露了2017年年報。年報一出，早先市場關于其運作境外子公司港股上市，或將惡意摘牌的猜測不攻自破。獨角獸轉戰(zhàn)港股，與近年來新三板市場流動性密切相關，目前新三板公司融資難度正在加大，成交慘淡的同時，部分公司的股價出現(xiàn)了暴跌。

　　匯量科技攜子赴港上市 新三板是走是留?

　　6月27日，新三板公司匯量科技(834299.OC)公告，子公司MobvistaInc正在進行申請公開發(fā)行境外上市并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的相關工作，聯(lián)席保薦人為UBS和招銀國際。同時，香港聯(lián)交所網(wǎng)站也正式刊登了匯量科技子公司本次發(fā)行上市的申請資料。

　　不出意外的話，MobvistaInc將于近期完成港股上市工作。

　　匯量科技全資子公司Mobvista Inc.的招股書被在聯(lián)交所的網(wǎng)站上正式公布。如果一切順利，要不了多久，按照母公司在新三板的停牌價格估算，Mobvista Inc.有機會在港股IPO中獲取30億港幣(約25億人民幣)左右的資金支持。

　　拆分子公司赴港IPO，形式上跟整個公司上市沒有本質差別，但對于匯量科技在新三板的127名股東而言，又能否分享到子公司上市的紅利呢?

　　隨著2015年初“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的深入人心，互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)領域的優(yōu)質企業(yè)成為國內資本市場的投資熱點，前期已搭建海外架構的業(yè)內企業(yè)也紛紛籌劃回歸國內資本市常順應這一趨勢，以段威為核心創(chuàng)立的Mobvista業(yè)務體系通過一系列重組和收購之后拆除了紅籌架構，擬登陸內地資本市場，也就選擇了新三板。

　　新三板也沒讓匯量科技失望，兩輪融資合計募集資金5.3億元。尤其是2016年完成的那輪增資，投后估值超過了55億元，正式進軍“獨角獸俱樂部”。

　　更令人驚喜的是，匯量科技在新三板掛牌時期，業(yè)績猶如火箭般躥升。2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.68億元，歸母凈利潤2.12億元，公司總資產(chǎn)增加至16.86億元，絕對堪稱新三板“移動營銷第一股”。據(jù)公司港股IPO招股書披露，Mobvista公司2015-2017年年度盈利分別為871萬美元、1978萬美元、2732萬美元，年度盈利率分別為5.2%、7%、8.7%。

　　新三板融資清淡 明星股獨角獸陸續(xù)出走

　　目前新三板公司融資難度正在加大。2018年6月6日，整個新三板11304家公司成交額僅為4.7億元，平均每家只有42000元。成交慘淡的同時，部分公司的股價出現(xiàn)了暴跌，有540家公司今年股價被腰斬，其中63家公司股價跌幅在90%以上。

　　最近國家政策對于新三板企業(yè)轉港股也給與了一定的鼓勵。今年4月21日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)公司與港交所簽署了合作諒解備忘錄。這意味著“創(chuàng)業(yè)板+H股”的模式已經(jīng)正式落地。對于有志于赴港上市的新三板掛牌企業(yè)來說，這也無疑是個利好消息。

　　當然，對于大部分公司來說，去香港上市也并不會很簡單。而且無論在哪里融資，如果沒有好的業(yè)績做保障，一切都會是空中樓閣?，F(xiàn)在的國內市場早已過了“人傻錢多”的時代，想要用過去的方法“忽悠錢”，恐怕是再也不靈了。

　　2018年開年以來，新三板市場交易持續(xù)低迷，對優(yōu)質企業(yè)的吸引力正在下降，包括樂華文化、韓都電商在內的多家明星企業(yè)“出走”新三板。

　　5月28日，曾在新三板完成250元/股“天價”定增的嘉行傳媒在1個月的時間內迅速走完摘牌流程，正式宣布告別新三板。談及摘牌緣由，嘉行傳媒直言是出于融資和成本的考量。

　　“3+H”擬留住新三板優(yōu)質企業(yè)

　　一般認為，新三板公司掀起赴港上市熱潮，是“3+H”政策以及香港聯(lián)交所政策變動的共同作用。

　　不久前香港聯(lián)交所做出一項重要決定，即允許同股不同權的公司，以及尚未盈利或者沒有主營業(yè)務收入的生物科技公司赴港上市。

　　目前公布赴港上市消息的7家公司中，君實生物、成大生物、新眼光都屬于生物科技類企業(yè)，未公布消息的仁會生物，也是一家生物科技企業(yè)。目前君實生物、仁會生物均處于虧損中，按照現(xiàn)有情況，無法在A股上市;而成大生物因為母公司遼寧成大(600739,股吧)已在A股上市，受限于政策原因無法在A股上市。

　　對于這類公司而言，赴港上市或許是個不錯的選擇。從市值的角度來看，成大生物、君實生物這兩家生物醫(yī)藥公司新三板當前市值都遠高于15億港元，且股東較多，股權分散程度較高。在接近或符合市值要求的新三板生物醫(yī)藥公司中，研發(fā)新藥已進入或完成二期、三期實驗階段的僅有6家，除了成大生物、君實生物外，還有歐林生物、仁會生物、澤生科技、中鈺醫(yī)療等符合港股上市要求。

　　再如匯量科技，在宣布子公司擬赴港上市后，股轉公司很快就給公司下發(fā)了問詢函。匯量科技在回復問詢函時表示，公司子公司大部分分布在境外，收入也來自境外，通過境外子公司赴港IPO將獲得可觀的融資，有利于鞏固公司在行業(yè)中的領先地位。

　　從香港市場IPO數(shù)據(jù)的特點可以看出，今年赴港上市的企業(yè)中絕大多數(shù)都是中小公司。這也與內地IPO的市場變化有很大關系，今年以來內地市場IPO的審核邏輯很大程度上是鼓勵大型獨角獸企業(yè)快速上市，中小企業(yè)IPO審核節(jié)奏也因此受到了影響，因此眾多中型公司選擇香港作為新的資本市場出口。