2025年下半年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)展現(xiàn)出令人矚目的活力，A股市場(chǎng)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)得到持續(xù)鞏固。隨著上證指數(shù)在8月22日站上3800點(diǎn)，創(chuàng)下十年以來(lái)新高。

　　要說(shuō)這輪行情中誰(shuí)最亮眼？那得數(shù)代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(399006)和科創(chuàng)板綜指(000680)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)板綜指今年以來(lái)漲幅分別為29.02%和41.14%，成為本輪牛市行情的領(lǐng)漲指數(shù)。

　　把握核心成長(zhǎng)寬基，聚焦創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)板綜指

　　在本輪牛市行情中，作為國(guó)內(nèi)最具代表性的成長(zhǎng)型寬基指數(shù)之一，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)扮演著牛市行情"擴(kuò)大器"的角色，其具備的高彈性特征讓它成為捕捉行情的高效工具。

　　回頭看看歷史表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在多輪牛市里都能跑贏滬深300等寬基指數(shù)。在2013年1月至2015年6月的牛市周期中，創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)371.12%，同期滬深300指數(shù)僅上漲109.05%；而在2019年1月至2021年6月期間創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)161.56%，超出同期滬深300指數(shù)64.66%近100個(gè)百分點(diǎn)；2025年今年以來(lái)，截至8月25日，創(chuàng)業(yè)板指依舊保持強(qiáng)勢(shì)，漲幅達(dá)29.02%，是同期滬深300指數(shù)(13.58%)的兩倍多。(數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間分別為2012.12.31-2015.6.30；2018.12.28-2021.6.30；2025.1.2-2025.8.25)

　　從盈利角度看，創(chuàng)業(yè)板指成分股更能代表中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，近三年創(chuàng)業(yè)板指成分股歸母凈利潤(rùn)年化增長(zhǎng)率達(dá)11.6%，顯著優(yōu)于滬深300等寬基指數(shù)；且自2020年起，創(chuàng)業(yè)板指的ROE(凈資產(chǎn)收益率)在大多數(shù)年份均超過(guò)12%，在寬基指數(shù)中處于領(lǐng)先水平，為指數(shù)長(zhǎng)期上漲提供堅(jiān)實(shí)盈利支撐。

　　另一邊，科創(chuàng)板綜指作為"硬科技"反彈的急先鋒，正受到政策與盈利的雙重驅(qū)動(dòng)?？苿?chuàng)板綜指主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，板塊內(nèi)新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域公司占比超八成。今年以來(lái)，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，人形機(jī)器人概念爆發(fā)、創(chuàng)新藥加速出海、低空經(jīng)濟(jì)獲政策大力支持，支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科創(chuàng)板綜指也受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　政策方面，近一年助力科創(chuàng)板發(fā)展的利好政策頻出，持續(xù)為板塊注入動(dòng)能：2024年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；2024年9月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，明確支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)，引導(dǎo)資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力聚集；2025年7月，上交所發(fā)布《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》，實(shí)行“新老劃斷”，為更多科創(chuàng)企業(yè)提供適配的資本市場(chǎng)平臺(tái)，持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　盈利預(yù)期上，因?yàn)橛姓叻龀郑耶a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明朗，科創(chuàng)板企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力被市場(chǎng)普遍看好，盈利增速預(yù)期很高。Wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板綜指預(yù)測(cè)每股收益2025E、2026E、2027E分別為0.45、0.98、1.31，同比增長(zhǎng)率分別達(dá)118%、33.7%；預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)2025E、2026E、2027E分別為1077.51億元、1774.48億元、2351.23億元，同比增長(zhǎng)率分別為64.7%、32.5%，高增長(zhǎng)預(yù)期為指數(shù)表現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

　　綜合來(lái)看，在多重有利因素的共同推動(dòng)之下，后續(xù)市場(chǎng)中不論是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還是科創(chuàng)板綜指，都能憑借其各自的優(yōu)勢(shì)有所表現(xiàn)，值得投資者期待。

　　布局港股科技主線，恒生科技指數(shù)補(bǔ)漲行情可期

　　與此同時(shí)，本輪行情中恒生科技指數(shù)同樣不容忽視。其核心優(yōu)勢(shì)首先體現(xiàn)在從"互聯(lián)網(wǎng)主導(dǎo)"到"硬科技崛起"的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋上，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)鏈的全方位布局。恒生科技指數(shù)成分股已形成從硬件到軟件、從基礎(chǔ)技術(shù)到應(yīng)用場(chǎng)景的完整鏈條，如同為科技產(chǎn)業(yè)繪制了一張"全息地圖"：上游有中芯國(guó)際、華宏半導(dǎo)體為代表的芯片制造企業(yè)，支撐半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代；中游有阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)大廠構(gòu)建云計(jì)算底座；下游則有小米的AIoT生態(tài)、美團(tuán)的本地生活服務(wù)實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景落地。

　　其次，港股流動(dòng)性也受到持續(xù)改善，南向資金的持續(xù)流入為市場(chǎng)提供了強(qiáng)勁的資金面支撐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，今年以來(lái)南向資金累計(jì)凈流入超9500億港元，創(chuàng)年度凈流入額歷史新高，顯著超過(guò)2024年凈流入的8078.69億港元。其中，8月15日南向資金單日凈買入港股達(dá)358.76億港元，刷新互聯(lián)互通機(jī)制啟動(dòng)(2014年11月17日)以來(lái)的單日凈流入紀(jì)錄。

　　最后，從估值與性價(jià)比來(lái)看，恒生科技指數(shù)具備顯著吸引力，補(bǔ)漲動(dòng)能可期。截至8月25日，恒生科技指數(shù)市盈率TTM為22.44，處于歷史26.79%的分位點(diǎn)，仍處于歷史相對(duì)低估區(qū)間(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind)。

　　隨著9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期顯著升溫，全球流動(dòng)性邊際改善有望外溢至港股，高成長(zhǎng)、高彈性的港股科技板塊或率先受益。當(dāng)前恒生科技指數(shù)相對(duì)A股科技板塊表現(xiàn)仍相對(duì)較弱，在流動(dòng)性改善與中國(guó)數(shù)字化進(jìn)程加速的雙重驅(qū)動(dòng)下，其向上動(dòng)能或更為強(qiáng)勁，有望迎來(lái)“補(bǔ)漲”行情。

　　緊跟牛市行情核心動(dòng)力，人工智能與券商板塊值得關(guān)注

　　最后，從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，以人工智能、算力芯片、券商為代表的成長(zhǎng)板塊正成為這波行情的核心動(dòng)力。在人工智能領(lǐng)域，當(dāng)前板塊的基本面持續(xù)向好，科技產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期行情還是值得期待的。

　　一方面，今年國(guó)內(nèi)外的科技大廠都在加大對(duì)算力基建的投入。海外方面，北美CSP四大廠商2025年資本開(kāi)支預(yù)計(jì)超3150億美元，其中谷歌宣布2025年資本開(kāi)支增至850億美元，Meta同步上修資本支出指引至660億美元，進(jìn)一步強(qiáng)化了AI算力的需求剛性。國(guó)內(nèi)方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭字節(jié)、騰訊等亦競(jìng)相布局AI領(lǐng)域，各場(chǎng)景AI滲透加速。

　　另一方面，多個(gè)賽道的需求在釋放，AI浪潮才剛剛開(kāi)始。在光模塊領(lǐng)域，全球智算中心建設(shè)提速，800G高速光模塊需求強(qiáng)勁，光模塊、光器件與光芯片龍頭普遍實(shí)現(xiàn)收入與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，通信設(shè)備行業(yè)景氣度持續(xù)攀升；在AIDC產(chǎn)業(yè)鏈，海外AIDC投資加速與國(guó)內(nèi)算力供給改善形成雙重催化，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展空間廣闊；在AI大模型領(lǐng)域，DeepSeek-V3.1近期正式發(fā)布，采用UE8M0FP8參數(shù)精度，支持下一代國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)，在產(chǎn)業(yè)基本面與技術(shù)迭代共振下，國(guó)產(chǎn)AI生態(tài)有望加速繁榮。

　　再看看成分股的表現(xiàn)，也很亮眼，印證了板塊的潛力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，AI產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的今年以來(lái)漲幅顯著：光模塊領(lǐng)域，中際旭創(chuàng)、新易盛、中科曙光漲幅分別達(dá)160.13%、260.14%、26.53%；算力芯片領(lǐng)域，寒武紀(jì)、瀾起科技漲幅分別為110.48%、50.95%；AI應(yīng)用領(lǐng)域，金山辦公、浪潮信息漲幅分別為13.38%、33.69%，板塊整體成長(zhǎng)動(dòng)能凸顯。

　　在券商領(lǐng)域，券商作為"牛市旗手"，在A股市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升的環(huán)境下也將迎來(lái)業(yè)績(jī)彈性與估值修復(fù)兼具的機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)前，A股市場(chǎng)迎來(lái)了一系列積極信號(hào)：成交量持續(xù)放大、兩融余額穩(wěn)步攀升、主要股指保持上行態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，近期滬深兩市成交量持續(xù)走高，8月25日，A股成交額甚至飆升至3.18萬(wàn)億元，刷新年內(nèi)紀(jì)錄并躍居歷史次高水平，僅次于2024年10月8日的3.45萬(wàn)億元。此外，截至8月26日，A股兩融余額已達(dá)到22076億元，單日增長(zhǎng)193億元，時(shí)隔十年重回2.2萬(wàn)億元以上，這些都是券商公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，當(dāng)前“量?jī)r(jià)齊升”的市場(chǎng)格局有望持續(xù)增厚券商利潤(rùn)。

　　另外，雖然近期券商板塊的情緒有所回暖，但估值還處于相對(duì)低位。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，中證全指證券公司指數(shù)PB僅1.70，處于十年57.34%的分位數(shù)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，券商板塊具備較強(qiáng)β屬性，隨著市場(chǎng)活躍度持續(xù)提升，其有望進(jìn)入估值修復(fù)通道。

　　天弘指數(shù)系列全布局，一鍵把握科技成長(zhǎng)牛全產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇

　　對(duì)于本輪牛市行情，分析人士普遍認(rèn)為，這本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型過(guò)程中孕育的"創(chuàng)新牛"。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，如何精準(zhǔn)把握機(jī)遇？對(duì)此，天弘基金早已布局了覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的指數(shù)工具，為投資者提供了便捷高效的參與路徑。

　　針對(duì)核心成長(zhǎng)寬基，天弘創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接(A類001592/C類001593)、天弘上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)(A類023895/C類023896)是兩大得力工具，前者緊跟創(chuàng)業(yè)板指的高彈性表現(xiàn)，后者聚焦科創(chuàng)板的硬科技企業(yè)，雙雙助力投資者把握新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　針對(duì)港股科技板塊，天弘恒生科技(A類012348/C類012349)堪稱"港股納斯達(dá)克"，匯聚了互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，讓投資者輕松分享港股科技板塊的成長(zhǎng)紅利。

　　在炙手可熱的人工智能領(lǐng)域，天弘中證人工智能(A類011839/C類011840)全面覆蓋人工智能基礎(chǔ)層、技術(shù)層與應(yīng)用層的優(yōu)質(zhì)上市公司，實(shí)現(xiàn)對(duì)AI全產(chǎn)業(yè)鏈的"一鍵打包"，無(wú)需費(fèi)心挑選個(gè)股就能參與這波科技浪潮。而作為"牛市旗手"的券商板塊，天弘中證全指證券公司ETF聯(lián)接(A類008590/C類008591)精準(zhǔn)聚焦，在當(dāng)前市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升的環(huán)境下，券商板塊兼具業(yè)績(jī)彈性與估值修復(fù)空間，潛力不容小覷。

　　總體而言，從A股核心成長(zhǎng)寬基到港股高彈性科技，從人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈到券商“牛市旗手”，天弘基金為投資者提供了覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的指數(shù)工具。在當(dāng)前滬指創(chuàng)十年新高、慢牛長(zhǎng)牛趨勢(shì)確立的背景下，無(wú)論是追求長(zhǎng)期跟蹤指數(shù)的投資者，還是看好某一細(xì)分領(lǐng)域的投資者，都能在天弘指數(shù)系列中找到適配的工具，更從容地把握本輪科技成長(zhǎng)牛行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。如基金主要投資于境外證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)、境外證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等特殊投資風(fēng)險(xiǎn)。