全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)日前公告，對截至6月底尚未披露2017年年報的掛牌公司，將依據(jù)相關(guān)制度實施終止掛牌。一時引起市場強烈反響。

　　近年來，新三板主動摘牌企業(yè)已不少，為何還要如此嚴格實施強制退市制度，會否對新三板市場信心帶來負面影響。這種擔心大可不必。

　　對于監(jiān)管機構(gòu)而言，強制企業(yè)終止掛牌不是目的，打造規(guī)范化、法制化的市場環(huán)境，為下一步改革鋪平道路，推進企業(yè)良性成長和市場長期健康發(fā)展才是重點。從新三板的特性看，建立常態(tài)化、市場化的退市機制是優(yōu)化市場環(huán)境，保障新三板持續(xù)有活力的重要部分。

　　截至7月3日，新三板掛牌企業(yè)11236家，是全球上市(掛牌)企業(yè)最多的證券交易場所。在海量的主體企業(yè)環(huán)境下，要實現(xiàn)有效監(jiān)管，打造公開、公平、公正的市場環(huán)境，建立強制摘牌的懲戒制度，完善市場制度體系不可或缺，是保障掛牌企業(yè)和投資者利益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　新三板定位于服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展，這就決定了其在準入、培育、退出等環(huán)節(jié)不能“一刀切”，而需采取“有的放矢”的制度設(shè)計。在掛牌準入標準上，需堅持包容性的理念不動搖，使得更多中小企業(yè)能享受到資本市場發(fā)展紅利，為解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題探索有效路徑。

　　同時，眾多企業(yè)登陸新三板后，要格外重視對掛牌公司的培育引導，監(jiān)管不能缺位。監(jiān)管部門要引導萬余家掛牌企業(yè)按照公眾公司的要求，提高運作透明度，健全公司治理，注重產(chǎn)融結(jié)合，從而降低投融資雙方的談判成本，推動金融資源向有需要的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域流動，促進掛牌公司成長為優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這既是掛牌企業(yè)的權(quán)益也是義務(wù)。

　　換言之，掛牌企業(yè)需遵守市場法律規(guī)則；按要求公開披露公司治理的重要信息，保障投資者的知情權(quán)、決策權(quán)、參與權(quán)；建立“三會一層”的公司治理架構(gòu)；接受主辦券商的持續(xù)督導等。不愿意遵守規(guī)則或現(xiàn)階段履責能力尚達不到相關(guān)要求的企業(yè)，暫時“離場”是對自身和市場都負責任的做法。不能因個體企業(yè)的種種問題影響到整個市場的良性發(fā)展。

　　法治、信用是新三板市場的兩大基石。只有持續(xù)推進市場法治和信用建設(shè)，為投融資活動等創(chuàng)造更好的法制環(huán)境和信任基礎(chǔ)，掃除障礙，才能助力相關(guān)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)發(fā)展更順暢地獲得資本市場資源。

　　目前來看，新三板改革走出了重要一步。未來，打造更健康更有活力的市場值得期待。進一步推進改革走向縱深，還需要更有力的舉措和努力。

　　對于這些將被強制摘牌的企業(yè)，全國股轉(zhuǎn)公司表示，如果這些企業(yè)日后符合新三板掛牌條件且有“回歸”意愿，按照相關(guān)規(guī)定精神，一定期限后，可以再次申請掛牌。

　　隨著被動摘牌企業(yè)增多，“于法有據(jù)”成了一件緊迫的事。對企業(yè)被動摘牌，以及主動摘牌的情形、程序等進行完善，出臺正式完善的規(guī)章制度，建立規(guī)范化常態(tài)化的市場退出機制是當務(wù)之急。比如，進一步明確強制終止掛牌的標準，終止掛牌的信息披露制度，保護終止掛牌后企業(yè)相關(guān)股東權(quán)益，探索建立異議股東的股份回購機制，以及退市后的企業(yè)申請再掛牌的相關(guān)制度等，從而保障市場有序進退、健康流動、良性發(fā)展。

　　在此基礎(chǔ)上，應(yīng)進一步健全各項基礎(chǔ)制度，統(tǒng)籌推進發(fā)行、交易、投資者準入等各方面的改革，為掛牌企業(yè)提供差異化服務(wù)，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意來、留得住，使投資者敢于投資，從而不斷為市場注入優(yōu)質(zhì)新鮮血液，擴大市場投融資體量。

　　此外，需針對新三板的特色，突出公司自治，健全和改善市場自律管理機制，提高企業(yè)自律管理能力，從源頭上提高監(jiān)管效率，降低強制懲戒的比例。比如，進一步強化市場主體歸位盡責，實行嚴格的投資者適當性管理制度，推進以常態(tài)化的市場培訓服務(wù)機制帶動監(jiān)管延伸等。