今天我們繼續(xù)來聊疫苗。

　　三胖哥在昨天（7月23日）的推文中，從【長生生物(002680)、股吧】巨額銷售費用出發(fā)，分析了看似簡單的產(chǎn)銷環(huán)節(jié)背后巨大的利益產(chǎn)業(yè)鏈。除了高毛利率、高銷售費用率等財務特征外，疫苗行業(yè)還有哪些不為人知的秘密？

　　據(jù)三胖哥不完全統(tǒng)計，新三板目前有12家掛牌公司從事各類疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)，龍頭當屬本次疫苗事件主角長生生物直接競爭對手成大生物，昨天的推文中已經(jīng)和各位介紹過。從這些掛牌公司的公開信息中，不難了解到整個疫苗行業(yè)的來龍去脈。

　　在所有和疫苗相關的新三板公司中，最近掛牌的一家是今年2月登陸新三板的華南疫苗(872683)，我們以這家公司在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中披露的公開信息為基礎，詳細給各位老板們聊聊這個最近幾天話題度最高的行業(yè)。

　　01 華南疫苗

　　借了人家的公轉(zhuǎn)書，順便給人家做個植入。

　　廣東華南疫苗股份有限公司，成立于2011年2月，是一家專注于基因工程疫苗產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的生物制藥公司。公司的主要研究方向是基于昆蟲細胞-桿狀病毒表達載體系統(tǒng)(BEVS)的基因工程疫苗產(chǎn)品，目前在研產(chǎn)品包括有腸道病毒71型病毒樣顆粒疫苗、HPV病毒樣顆粒疫苗、脊髓灰質(zhì)炎病毒樣顆粒疫苗、呼吸道合胞病毒蛋白亞單位疫苗、前列腺癌治療性疫苗等新型基因工程疫苗。

　　華南疫苗的幾個疫苗產(chǎn)品目前均處于臨床前研究階段，公司目前的收入來源主要為技術服務收入。2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入341.84萬元，虧損402萬元。

　　02 本質(zhì)

　　疫苗本質(zhì)上是減毒或者滅活的病原體，注入人體內(nèi)后，刺激人體免疫系統(tǒng)產(chǎn)生免疫反應，并形成記憶，一旦真正的病原體入侵，免疫系統(tǒng)可根據(jù)原有記憶，產(chǎn)生相應抗體來保護機體。目前，全球僅20多種疾病有相應的疫苗，主要針對免疫能力較弱的兒童和老人。

　　通常而言，疫苗是用各類病原微生物制作的用于預防接種的生物制品。其中用細菌或螺旋體制作的疫苗亦稱為菌苗，簡單來說，疫苗就是沒有毒性的病毒。

　　所以，假疫苗的后果是什么？如果在研制過程中沒有讓病毒失去活性，病毒仍然具有致病的能力，接種后就可能會導致死亡。

　　03 行業(yè)

　　疫苗行業(yè)，隸屬于國民經(jīng)濟行業(yè)分類醫(yī)藥制造業(yè)中的“生物藥品制造”行業(yè)，事關人類生命健康，多學科交叉、知識密集、技術含量高、資金密集。由于基因組學、合成生物學、重組化學、蛋白質(zhì)組學、生物信息學及高通量篩選等最新生物技術的引入，使得疫苗行業(yè)已成為全球成長最活躍、發(fā)展最快速的產(chǎn)業(yè)之一。

　　疫苗目前已經(jīng)成為人類預防疾病最經(jīng)濟、最有效的武器，隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展和民眾對防疫的重視程度日益提高，疫苗行業(yè)一直處于較快的發(fā)展速度。

　　04 上下游

　　從產(chǎn)業(yè)鏈上來看，疫苗行業(yè)的上游直接原材料主要是培養(yǎng)基和化學試劑，這兩個行業(yè)都競爭充分、供應能力強，產(chǎn)品的技術含量不高，所以對疫苗行業(yè)的控制力不高。另外，藥品包裝也是疫苗生產(chǎn)企業(yè)的重要成本。

　　疫苗行業(yè)的下游則是普通消費者，但是消費者必須通過各級疾病控制中心或接種單位進行疫苗接種。

　　05 銷售模式

　　疫苗企業(yè)的銷售模式有一類疫苗和二類疫苗之分。一類疫苗是政府免費提供，強制接種的疫苗，二類疫苗是老百姓自費、自愿接種的疫苗。

　　一類疫苗由省級疾病控制中心根據(jù)國家免疫規(guī)劃直接向有資質(zhì)的疫苗生產(chǎn)單位采購，然后通過各省、市、縣疾病控制中心逐級下發(fā)到基層接種單位。

　　二類疫苗則是放開的市場，各級疫苗接種點都可以直接向疫苗生產(chǎn)單位進貨，也可以向疫苗代理商采購。2016年《疫苗流通和預防接種管理條例》修訂實施以后，疫苗生產(chǎn)企業(yè)大多通過直銷方式向疾病預防控制機構(gòu)銷售自身生產(chǎn)的產(chǎn)品賺取售價與成本的差額從而實現(xiàn)盈利。（也就是我們在昨天推文中提到的事件）

　　06 監(jiān)管

　　疫苗行業(yè)的主管部門和協(xié)會組織，主要包括：國家衛(wèi)生和計劃生育委員會（制定免疫策略和規(guī)劃）、國家食品藥品監(jiān)督管理總局（醫(yī)藥行業(yè)的主管部門）、中國食品藥品檢定研究院（國家藥監(jiān)局直屬單位，檢驗藥品生物制品質(zhì)量的法定機構(gòu)和最高技術仲裁機構(gòu)，承擔著對疫苗的檢驗檢定工作）以及中國疾病預防控制中心（公益性事業(yè)單位）。

　　07 競爭

　　疫苗行業(yè)市場集中度較高，跨國疫苗生產(chǎn)企業(yè)依靠其產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、技術含量高、銷售網(wǎng)絡廣等優(yōu)勢，在全球疫苗市場占據(jù)絕對優(yōu)勢地位。

　　全球疫苗市場為寡頭競爭，近年來前四大疫苗巨頭（葛蘭素史克、賽諾菲、默沙東、輝瑞）合計銷售額占比維持在全球市場總額的80%以上，2017 年上述四大巨頭的疫苗業(yè)務分別實現(xiàn)銷售額66.5億美元、57.6億美元、61.6億美元、56億美元，合計實現(xiàn)銷售額241.7億美元。

　　目前我國疫苗生產(chǎn)企業(yè)超過30家，包括中國生物技術股份有限公司、中國醫(yī)學科學院醫(yī)學生物學研究所等國有企業(yè)和康泰生物、【智飛生物(300122)、股吧】、沃森生物、華蘭生物等民營企業(yè)。其中，一類疫苗市場主要由國有企業(yè)（六大所+昆明所）主導，隨著國家免疫規(guī)劃的進一步擴大，越來越多的二類疫苗被納入一類疫苗的范圍，民營企業(yè)在一類疫苗中的市場份額也將逐步擴大。

　　08 市場規(guī)模

　　據(jù)【中國醫(yī)藥(600056)、股吧】工業(yè)信息中心PDB數(shù)據(jù)，國內(nèi)22城市樣本醫(yī)院2015年疫苗采購金額為9361萬元，2005-2015年10年間復合年增長率為8.4%。根據(jù)Kalorama Information數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年，我國疫苗市場將繼續(xù)保持快速增長，預計復合率達9%，到2020年我國疫苗市場規(guī)模將超過30億美元。

　　全球市場方面，2014年全球疫苗市場規(guī)模達到331.41億美元，隨著新品種的不斷上市和現(xiàn)有品種不斷擴大使用范圍，預計2014年至2019年，全球疫苗市場的年復合增長率達11.80%，到2019年全球疫苗市場規(guī)模將達到578.85億美元。

　　我國已經(jīng)成為全球最大的人用疫苗生產(chǎn)國。

　　09 壁壘

　　疫苗行業(yè)這么賺錢，我能搞一個嗎？當然不是這么容易的，壁壘重重。

　　首當其沖就是政策壁壘，疫苗的安全性、有效性直接關系到人民群眾的身體健康，因此國家在臨床前研究、臨床研究、產(chǎn)品注冊、疫苗生產(chǎn)、上市銷售、接種使用等方面都制定了一系列的法律法規(guī)，以加強對疫苗行業(yè)的監(jiān)管。

　　其次，技術壁壘，高技術、高風險的產(chǎn)業(yè)，研發(fā)周期很長，從臨床前研究、臨床研究、試生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)化到最終產(chǎn)品的銷售，對于企業(yè)的技術儲備、經(jīng)驗積累、研發(fā)人員的技術水平與綜合素質(zhì)有很高的要求。

　　最后就是資金壁壘，疫苗行業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)均有巨大的資金需求，研制新產(chǎn)品周期長且費用高，臨床前研究、臨床研究、申請藥品注冊批件、GMP認證等環(huán)節(jié)均需要長期持續(xù)投入大量的人力、物力和財力，若沒有強大的資金支撐，企業(yè)根本無法在日益激烈的市場競爭中立足。

　　10 未來

　　第一，改進現(xiàn)有疫苗、研制新型疫苗和開發(fā)聯(lián)合疫苗是當今疫苗領域的主攻方向，聯(lián)合疫苗擴大了單次預防接種的防病范圍，提高了免疫接種率，減輕多次注射給受種者帶來的痛苦和不便；

　　第二，研制治療疫苗，隨著時代的發(fā)展，疫苗技術的不斷進步，新型疫苗的研究已從預防疾病發(fā)展到治療疾病，疫苗未來不僅用于預防，還用于治療，特別是近年來對腫瘤疫苗的研究和開發(fā)；

　　第三，研制非傳染病/代謝疾病疫苗，例如腫瘤/高血壓/糖尿病疫苗。