7月27日下午，全國股轉公司通過每周五的新聞發(fā)布會公開回復了當前市場關心的熱點問題。

　　筆者關于掛牌公司股份回購的提問有幸得到了股轉新聞發(fā)言人的公開回復，這也是筆者的提問連續(xù)三周得到了股轉的回答。 南山新三板： 2017年12月11日，全國股轉公司發(fā)布《關于掛牌公司股份回購業(yè)務通知》，請介紹一下截至目前的運行情況。除業(yè)績對賭未完成回購和回購激勵對象的股份二種情形外，掛牌公司采用要約回購、二級市池購方式回購股份或者回購股份用于股權激勵的另行規(guī)定有何新的進展?

　　全國股轉新聞發(fā)言人：股份回購是公司法賦予的權利，也是公司對賭履約、實施股權激勵的重要途徑，對于傳遞市場信心、提升每股收益水平等具有積極的意義。但同時，股份回購存在一定的市場風險，尤其是在協(xié)議轉讓方式下，容易發(fā)生利益輸送、“明股實債”等損害公司和中小股東合法權益的問題。2017年年底以來，全國股轉公司采取“一事一議”的方式辦理標的資產未完成業(yè)績承諾和激勵對象離職、考核未達標等兩類定向回購業(yè)務，一定程度滿足了市場需求，運行效果良好。我們注意到，當前市場對用于股權激勵的回購、二級市池購等有比較強烈的需求。新三板交易制度改革后，原協(xié)議轉讓方式優(yōu)化調整為競價轉讓方式，市場價格發(fā)現(xiàn)功能持續(xù)改善，交易秩序明顯規(guī)范，為制定股份回購規(guī)則創(chuàng)造了條件。全國股轉公司在梳理總結前期工作實踐的基礎上，正會同有關部門研究制定相關業(yè)務指南，優(yōu)化業(yè)務流程，待成熟后向市場公布。

　　筆者關心新三板掛牌公司的回購問題起源于兩年半前的一筆新三板二級市場投資，本人于2016年2月在二級市場購買到少量熱像科技股票，隨后公司自己在2016年上半年在二級市場直接購入74000股公司股票，由于當時新三板未有出臺相關回購股票用于股權激勵的制度，導致從2016年半年報一直到2017年年報里出現(xiàn)一個奇觀，熱像科技一直是自己的前十大股東。也因為這個回購往前行無政策依據(jù)，往后退又無先例，所以中登、股轉和公司也都進退兩難、束手無策，進而導致公司的股權無法發(fā)生變化，也就是說公司連定增也無法進行，導致公司的資本運作只好處于停滯狀態(tài)。在2017年的11月左右，筆者看到此事依然無法解決，只好從二級市場賣出了公司股票。 2017年12月11日股轉公司下發(fā)《關于掛牌公司股份回購業(yè)務通知》，這意味著新三板公司的股票回購終于有了第一份政策依據(jù)。通知規(guī)定目前有兩種情況的公司可以辦理股票回購注銷業(yè)務：一是，業(yè)績對賭未完成回購：發(fā)行股票購買資產(包括構成重大資產重組情形)后，標的資產未完成業(yè)績承諾，掛牌公司根據(jù)股份認購協(xié)議回購交易對手方所持股份進行注銷;二是，回購激勵對象的股份：向激勵對象發(fā)行股票后，因發(fā)生激勵對象離職、考核未達標等特定情形，掛牌公司根據(jù)股份認購協(xié)議回購激勵對象所持股份進行注銷。

　　同時規(guī)定：掛牌公司采用要約回購、二級市池購方式回購股份或者回購股份用于股權激勵的，另行規(guī)定。

　　并強調：掛牌公司不得使用公司普通證券賬戶回購本公司股票。

　　具體業(yè)務辦理流程大致是：先由董事會、股東大會作出決議，披露《關于回購本公司股票并注銷的方案》;決議完成后，掛牌公司應及時向股轉公司申請股份回購注銷;審查無誤后，股轉公司出具 “關于XX公司回購注銷本公司股票的函”;在取得股轉公司的函后，掛牌公司應依據(jù)中國結算北京分公司的相關要求，提交股份回購注銷申請;中國結算北京分公司審核無誤后，開立掛牌公司股份回購專用賬戶、定向劃轉股份并注銷。掛牌公司應當在注銷股份后兩日內披露股份回購注銷完成公告，并按照《公司法》的相關要求辦理工商登記變更。

　　新規(guī)頒布的第三天，2017年12月13日就誕生了新三板首個股份回購并完成注銷的成功案例。禮多多披露《關于回購并完成注銷標的公司未完成盈利承諾所對應股份的公告》，以1元/股的價格完成了290297股股份的回購事宜。

　　多多于2015年10月20日掛牌新三板，是一家向食品企業(yè)提供電商服務的公司。為了整合資源，2016年6月禮多多以1.9億估值收購了一家做飲用品線上貿易的經銷商——上海若凱電子商務有限公司。根據(jù)收購方案，禮多多采用的是“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”方式。除了現(xiàn)金支付1.7億元，禮多多還向原股東上海米堤貿易有限公司發(fā)行了294萬股，折合2058萬元的交易對價。而若凱電商則給出了未來三年3500萬元、4000萬元、4500萬元的業(yè)績承諾。

　　但遺憾的是，若凱電商并未完成業(yè)績承諾，根據(jù)北京永拓會計師事務所2016年度審計結果，若凱電商2016年凈利潤2616.49萬元，承諾利潤實現(xiàn)率為74.76%。于是，公司在2017年4月27日發(fā)布了《關于公司回購股份暨減少注冊資本的預案公告》，測算需回購注銷上海米堤貿易有限公司持有的公司股份290297股。2017年5月18日，年度股東大會審公司議通過回購議案，但由于當時新三板并無回購股份的政策指導和成功先例，所以禮多多也只能等到7個月后的政策新規(guī)出來才迅速完成股份回購和注銷。

　　又兩天之后的2017年12月15日，公司公告，在證監(jiān)會并購重組委審議通過了上市公司【黑芝麻(000716)、股吧】(000716.Z)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買公司資產事項，并完成了從新三板主動摘牌程序后，全國股轉同意禮多多于2017 年 12 月 18 日起終止掛牌。

　　根據(jù)股轉在業(yè)務通知中寫到的“為滿足掛牌公司股份回購業(yè)務需求，我部先期擬采用“一事一議、先行先試”的模式辦理股份回購業(yè)務”， 再回頭看看上面提及的案例公司熱像科技，筆者發(fā)現(xiàn)在“未完成業(yè)績承諾和激勵對象離職、考核未達標兩類定向回購業(yè)務”之外，股轉也在根據(jù)具體案例和事實進行了大膽有益的嘗試。 根據(jù)筆者查閱熱像科技公司的相關公告，2016年4月19日在股轉信息平臺發(fā)布《關于公司擬回購股份預案的公告》，公告內容如下：本次擬回購社會公眾股的價格為不超過20元/股(除權前)，回購的股份用于員工股權激勵計劃。擬用于回購的資金總額不超過人民幣90萬元，資金來源為公司稅后利潤。回購期限為自股東大會審議通過回購股份方案之日起一年內，如果在此期限內回購資金使用金額達到最高限額，則回購方案實施完畢，回購期限自該日起提前屆滿。公司將根據(jù)股東大會和董事會授權，在回購期限內根據(jù)市場情況擇機做出回購決策并予以實施。

　　2016年5月12日，公司召開2015年年度股東大會審議通過《關于公司擬回購股份預案》、《關于提請股東大會授權董事會全權辦理公司回購股份事宜的議案》并發(fā)布公告。公司于2016年5月18日首次回購股份73,000股，購買的最高價格9.05元/股和最低價格8.5元/股，支付金額(含稅費)622,373.06元;2016年5月19日，公司以9.30元回購1,000股，金額(含稅費)9,307.67元，上述回購合計7,4000股，共支付631,680.73元。本次回購股份占公司總股本的比例為1.39%，使用資金為公司稅后利潤。

　　在回購實施過程中因對《公司法》、《公司章程》及全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)相關業(yè)務規(guī)則、制度的理解不夠充分，在與主辦券商溝通中確認目前股轉公司沒有相應的的制度和實施細則，回購股份股權激勵具體操作存在障礙，因此立即采取停止回購。

　　公司一直同主辦券商為本次股份回購事項進行專項咨詢，以及與股轉公司、中登公司等有關方面作相關溝通，公司爭取早日依法合規(guī)地解決回購股份事宜，但在制度和實施細則出臺之前，仍存在不確定性。

　　公司進退兩難股份回購問題終于在新規(guī)出來后的一個月，2018年1月8日公告了《關于回購本公司的股份并注銷的方案》，公告中寫道：因目前全國股轉公司通知下發(fā)的回購業(yè)務流程尚未包含回購股份用于股權激勵的制度和實施細則，為了不影響后續(xù)業(yè)務的開展，經和券商及股轉公司溝通后公司第二屆董事會第四次會議決議將公司回購的74,000股股份申請注銷，并將按照《公司法》的相關要求通知債權人，依法辦理減資有關工商登記注銷手續(xù)。本次回購股份注銷不會對公司經營、財務及未來發(fā)展帶來實質影響，也不會影響公司管理團隊的勤勉盡職。

　　2018年1月24日，公司股東大會審議通過了《關于回購本公司股票用于注銷的議案》，本次回購注銷的公司股份合計 74,000股。實施回購注銷74,000股后，公司注冊資本將隨之發(fā)生變動，總股本將由5,310,000股變更為5,236,000股。

　　至此，壓在熱像科技身上長達兩年之久的回購注銷終于快圓滿解決了。

　　文章最后，筆者期待全國股轉公司早日實現(xiàn)回答中所承諾“正會同有關部門研究制定相關業(yè)務指南，優(yōu)化業(yè)務流程，待成熟后向市場公布”。