進(jìn)入2018年以來，IPO審核呈現(xiàn)趨緩趨嚴(yán)的趨勢，而并購重組委的審核在速度以及通過率上則表現(xiàn)更為穩(wěn)定，因此上市公司及新三板企業(yè)逐漸將視線轉(zhuǎn)移至并購市常新三板聚集了一批公司規(guī)模小但盈利能力強(qiáng)、成長快、運(yùn)營質(zhì)量好，具有“小而美”特點(diǎn)的掛牌公司，但因處于初創(chuàng)期、尚未實(shí)現(xiàn)大額盈利，亟需資本市場融資支持。

　　IPO門檻高新三板并購重組速度加快

　　上周(8月6日—8月10日)，新三板掛牌公司完成28次股票發(fā)行，融資合計(jì)14.39億元;其中小微企業(yè)發(fā)行17次，融資4.78億元。今年以來共有974家掛牌公司完成995次股票發(fā)行，發(fā)行89.86億股，融資420.18億元;其中518家小微企業(yè)發(fā)行527次，發(fā)行27.93億股，融資147.98億元。

　　上周，有6家公司披露收購報(bào)告書，合計(jì)交易金額11.23億元。今年以來已有146家掛牌公司披露147次收購報(bào)告書，合計(jì)交易金額271.08億元;其中100家小微企業(yè)披露100次收購報(bào)告書，合計(jì)交易金額82.47億元。

　　根據(jù)廣證恒生“上市公司并購掛牌企業(yè)”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年上市公司并購新三板企業(yè)案例數(shù)較2017年同比增長42.63%，有5個并購案例交易金額在10億元以上。

　　截至2018年8月3日，上市公司并購新三板企業(yè)已公告87例，完成17例，新增案例個數(shù)同比增長42.63%，其中2016年與2017年同期公告案例分別為61、55例，完成數(shù)量為36、15例;并購金額方面，2018年至今公告累計(jì)交易金額222.87億元，同比上升7.19%，其中2016年與2017年交易金額分別為129.74、208.02億元。且2018年并購規(guī)模分布較為集中，交易金額在1億元至5億元區(qū)間的案例占比50%;受讓股權(quán)比例在50%以上的案例有46個，占比77.87%，和去年相比基本持平，與2016年同期相比增長了27.87%。

　　掛牌企業(yè)并購重組速度加快，與目前資本市撤境有莫大關(guān)系。企業(yè)在資本市場的道路有兩種選擇，獨(dú)立申報(bào)IPO以及并購重組，企業(yè)在做資本規(guī)劃時需要及時考量資本市場的變化，進(jìn)入2018年以來，IPO審核呈現(xiàn)趨緩趨嚴(yán)的趨勢，而并購重組委的審核在速度以及通過率上則表現(xiàn)更為穩(wěn)定，因此上市公司及新三板企業(yè)逐漸將視線轉(zhuǎn)移至并購市常包括并購標(biāo)的已摘牌的公司在內(nèi)，目前已經(jīng)暫?；蚪K止運(yùn)作的有16起，已完成交易的有21起，正在推進(jìn)的有78起。

　　新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域并購活躍

　　據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，目前正在推進(jìn)的收購案合計(jì)交易金額達(dá)194億元，由于有超過20起收購案尚未公布具體的交易價(jià)格，再加上2017年公布的正在推進(jìn)的收購案例，合計(jì)交易金額大概率超過200億元。

　　200多億元對新三板市場來說是個什么概念呢?股轉(zhuǎn)公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，掛牌公司今年累計(jì)發(fā)行股票金額為404.7億元，上市公司收購金額已經(jīng)達(dá)到新三板公司增發(fā)金額的一半。

　　另外，今年以來新三板市場總成交金額為520億元，其中做市轉(zhuǎn)讓成交只有154億元，上市公司在新三板并購方面的資金也已經(jīng)超過做市轉(zhuǎn)讓成交金額。

　　從并購額較大的掛牌企業(yè)來看，主要集中在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。今年上半年，新三板支持代表新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的創(chuàng)新企業(yè)融資發(fā)展。從公司行業(yè)分布看，在非金融行業(yè)的855家掛牌公司中，從所屬大類行業(yè)分析，前十大行業(yè)發(fā)行次數(shù)占比56%。其中，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司發(fā)行超過了100次，醫(yī)藥制造業(yè)公司的行業(yè)發(fā)行覆蓋率超過10%，平均單次融資6716.44萬元，在各行業(yè)中排名首位，融資能力突出。

　　新三板聚集了一批公司規(guī)模小但盈利能力強(qiáng)、成長快、運(yùn)營質(zhì)量好，具有“小而美”特點(diǎn)的掛牌公司，但因處于初創(chuàng)期、尚未實(shí)現(xiàn)大額盈利，亟需資本市場融資支持。2018年上半年，凈利潤在1000萬元以內(nèi)的掛牌公司發(fā)行融資次數(shù)最多，占融資總次數(shù)的38.09%。

　　此外，新三板持續(xù)提升貧困地區(qū)企業(yè)利用資本市場能力，推動精準(zhǔn)脫貧。在296家貧困地區(qū)的掛牌公司中，有24家公司累計(jì)發(fā)行融資達(dá)13.20億元，平均單次融資5740.37萬元，高于市場整體平均融資額39.37%，3家公司單次融資額超過1億元，貧困地區(qū)掛牌公司融資能力亦顯著提升。

　　交易制度改革刺激并購市場

　　行業(yè)處于創(chuàng)新領(lǐng)域、成長性較主板公司好，這兩條是新三板公司獲得并購資金青睞的內(nèi)在因素。更重要的是，并購資本看中新三板的制度環(huán)境。其次是市朝定價(jià)。從在資本市場所處的地位而言，新三板與滬深交易所一樣都是處于全國性資本市場的位置。新三板具有充分的市朝特點(diǎn)，掛牌公司叫“非上市公眾公司”，在法律地位上比同上市公司，減弱了行政審批色彩。

　　交易制度改革在一定程度上對于二級市場行情刺激有限，但對于一級市場的并購重組業(yè)務(wù)來說，2018年全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推行的新交易制度框架打破了原有許多制度的枷鎖，給市場提供了更加靈活和多元的平臺。

　　在這一基礎(chǔ)上，新三板并購重組市場2018年上半年并沒有受到整體市場低迷的影響，單季度并購重組的總額更是創(chuàng)下2017年以來的最高峰。

　　從新三板公司角度來看，在IPO風(fēng)險(xiǎn)加劇及三板市場行情持續(xù)下行的雙重“夾擊”下，選擇被并購不失為一個明智選擇。

　　新鼎資本董事長張弛表示，“今年上市公司并購新三板事件的增加，原因是新三板過于低迷了。并購重組的高發(fā)一定是市場最低迷的時候，當(dāng)市趁的時候不會有大的并購重組發(fā)生。只有市場太低迷，企業(yè)融資很難，流動性不好，新三板被賣的概率才高?！?/p>