“只有在潮水退去時(shí)，你才會(huì)知道誰(shuí)一直在圈錢(qián)。”

　　作為遠(yuǎn)程醫(yī)療行業(yè)的老大、老二，遠(yuǎn)程視界爆發(fā)資金鏈危機(jī)，千家公立醫(yī)院被騙欠債百萬(wàn)至數(shù)億，新三板公司藍(lán)海之略（834818）則出現(xiàn)延遲發(fā)放員工工資直至停工休假的情況。

　　當(dāng)狂熱的投機(jī)導(dǎo)致泡沫破裂后， 醫(yī)療設(shè)備銷(xiāo)售公司大行其道的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療租賃”財(cái)技套資手法已難以為繼，潛藏的金融風(fēng)險(xiǎn)也在起到反噬作用。

　　2億現(xiàn)金流發(fā)不起工資 讓員工停工休假

　　8月18日，藍(lán)海之略一份流出的通知文件顯示，受諸多外部因素影響，藍(lán)海之略當(dāng)前經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流嚴(yán)重緊張，公司員工工資與福利近期及未來(lái)一段時(shí)間已無(wú)法按時(shí)發(fā)放。同時(shí)，為減輕支出負(fù)擔(dān)，擬對(duì)部分員工進(jìn)行停工休假。

　　文件中，藍(lán)海之略表示，假期暫定為2個(gè)月，即2018年8月21日至2018年10月20日，待公司經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)后即返崗。公司還將為放假員工提供基本生活費(fèi)，繳納五險(xiǎn)一金，原所欠工資、差旅費(fèi)與福利逐步發(fā)放。

　　8月20日早間，藍(lán)海之略發(fā)布暫停轉(zhuǎn)讓公告。

　　實(shí)際上，在兩個(gè)月前，公司就已被有關(guān)媒體曝出存在延遲發(fā)放員工工資的情況。彼時(shí)，藍(lán)海之略董事長(zhǎng)、總經(jīng)理羅志林在對(duì)員工的講話(huà)中稱(chēng)，由于一筆4000萬(wàn)元的款項(xiàng)未及時(shí)回款，又有4000萬(wàn)元貸款到期，因此公司將薪資挪用，導(dǎo)致員工工資遲發(fā)。

　　如此窘迫的處境，實(shí)在很難與藍(lán)海之略近年的高速增長(zhǎng)相掛鉤。2015年-2017年，藍(lán)海之略實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別是5.26億、10.25億、23.04億；同期凈利潤(rùn)分別是5068萬(wàn)、1.68億、4.52億，公司幾何級(jí)的增長(zhǎng)速度十分突出。

　　與此同時(shí)，藍(lán)海之略經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流在2016年、2017年分別達(dá)到1.56億和2.06億。截至2017年期末，公司賬上資金還顯示有2.55億元。

　　按照藍(lán)海之略自述，公司2017年繳納稅金6.25億元，是珠海市排名前五的納稅大戶(hù)，還在民營(yíng)企業(yè)中排名第一。

　　這樣一家高速增長(zhǎng)，現(xiàn)金流充足的新三板“明星”企業(yè)，怎么就會(huì)發(fā)不起工資甚至到讓員工停工休假的地步呢？一切還得從藍(lán)海之略賴(lài)以壯大的金融租賃模式說(shuō)起。

　　事發(fā)前已有端倪

　　所謂金融租賃模式，是指遠(yuǎn)程醫(yī)療企業(yè)將遠(yuǎn)程醫(yī)療設(shè)備銷(xiāo)售給融資租賃公司，租賃公司再將設(shè)備租給醫(yī)院，而藍(lán)海之略則在其中履行連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

　　此舉意味著，一旦醫(yī)院因經(jīng)營(yíng)效益不佳而不能償還設(shè)備租金，企業(yè)將面臨不小的三角債風(fēng)險(xiǎn)。

　　犀牛君注意到，自2016年9月以來(lái)，藍(lán)海之略累計(jì)發(fā)布22條對(duì)外擔(dān)保公告，而主辦券商【中信建投(601066)、股吧】對(duì)此發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示則有4條。

　　藍(lán)海之略?huà)炫埔詠?lái)對(duì)外擔(dān)保部分截圖

　　根據(jù)財(cái)報(bào)信息顯示，截至2016年12月31日，藍(lán)海之略?xún)糍Y產(chǎn)為6.98億元，而擔(dān)保金額卻達(dá)到4.79億元，占凈資產(chǎn)的比例達(dá)到近7成；2017年上半年，公司擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)比例雖已降至55%，但總額卻增長(zhǎng)至5.72億元。

　　藍(lán)海之略也意識(shí)了到苗頭不對(duì)，自2017年初開(kāi)始調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，一方面不再為合作醫(yī)院提供擔(dān)保，另一方面與合作融資租賃公司協(xié)商逐步減少和解除部分項(xiàng)目擔(dān)保，至2017年末該公司對(duì)外擔(dān)保金額降至3.06億元，占凈資產(chǎn)比例降至26.91%。

　　即便是這樣，仍然難掩藍(lán)海之略已經(jīng)面臨資金吃緊的處境。截至2017年年末，公司其他應(yīng)收款達(dá)到9.2億元，較上年同期暴增570多倍，占公司凈資產(chǎn)則為80%。對(duì)此，公司在報(bào)告中解釋?zhuān)饕晒緲I(yè)務(wù)模式導(dǎo)致融資租賃保證金和對(duì)外借款增加所致。

　　除此之外，羅志林在講話(huà)中還談到，截至2018年6月15日，藍(lán)海之略對(duì)外支付的融資租賃保證金達(dá)到5.23億元，為醫(yī)院提供的借款(即代墊租金)也已超過(guò)9億元，兩項(xiàng)累計(jì)超過(guò)14億元。同時(shí)，公司目前有“未發(fā)貨2.34億元”，每月需為2300名員工支付工資2800萬(wàn)元左右，以及“欠提成兩三千萬(wàn)元、補(bǔ)貼幾百萬(wàn)元”。

　　高增長(zhǎng)背后：多家機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng) 實(shí)控人套現(xiàn)億元？

　　憑借以解決基層百姓“看病難、看病貴”的痛點(diǎn)，再加上“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”的好故事，藍(lán)海之略在資本市場(chǎng)一度星光熠熠，并被業(yè)界認(rèn)為是醫(yī)療租賃墊付模式的先驅(qū)。

　　藍(lán)海之略于2015年12月掛牌新三板。掛牌之前，憑著不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，公司吸引了一大批的投資者爭(zhēng)相入股。這其中，就包括上市公司【湯臣倍健(300146)、股吧】、珠海高投、永樂(lè)北拓、元達(dá)信資本等。

　　彼時(shí)，羅志林與上述投資者簽署了《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議書(shū)之補(bǔ)充協(xié)議》，承諾在2018年12月30日前成功上市，并約定如果藍(lán)海之略已于2018年6月30日前申報(bào)上市，但出現(xiàn)IPO暫停審核情況，則上市時(shí)間可按暫停審核時(shí)間相應(yīng)順延。

　　直至2017年2月，藍(lán)海之略公告稱(chēng)，公司已進(jìn)入IPO上市輔導(dǎo)階段，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為【廣發(fā)證券(000776)、股吧】。但輔導(dǎo)不到半年時(shí)間，同年7月藍(lán)海之略實(shí)控人及其一致行動(dòng)人共減持套現(xiàn)1.9億元，其中實(shí)控人羅志林套現(xiàn)1.52億元。（詳見(jiàn)：擬IPO企業(yè)頻現(xiàn)大股東減持 藍(lán)海之略實(shí)控人7天套現(xiàn)1.52億）

　　藍(lán)海之略定位是醫(yī)生集團(tuán)和醫(yī)院管理公司，服務(wù)體系涵蓋兩大業(yè)務(wù)板塊——醫(yī)院學(xué)科建設(shè)與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)公司官網(wǎng)信息顯示，截至2018年7月31日，藍(lán)海之略在全國(guó)的合作醫(yī)院達(dá)990家，已建與在建各類(lèi)項(xiàng)目中心1681個(gè)，成功帶教基層醫(yī)療技術(shù)人才7682名，醫(yī)療慈善救助基層貧困患者203358人，惠及2.5億基層百姓。

　　不過(guò)，此種快速擴(kuò)張的模式，有業(yè)內(nèi)人士指出，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療租賃”想要真正產(chǎn)生價(jià)值，獲得可持續(xù)的收入，只能依靠當(dāng)?shù)蒯t(yī)院醫(yī)療收入水平的快速提高。但在醫(yī)療資源有限，基礎(chǔ)薄弱的基層公立醫(yī)院的天然束縛下，靠醫(yī)院創(chuàng)收只能是一個(gè)美好的愿望。

　　此外，一旦醫(yī)院收入不達(dá)預(yù)期，在該模式下的企業(yè)資金鏈必然要承擔(dān)很大的壓力，甚至引發(fā)一系列合作糾紛問(wèn)題。

　　截止2017年末，藍(lán)海之略的股東戶(hù)數(shù)達(dá)431戶(hù)，停牌后的它將走向何方呢？