8月21日晚，新三板“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療租賃”企業(yè)藍(lán)海之略突然宣布，公司已經(jīng)于2018年6月終止了上市輔導(dǎo)。

　　當(dāng)晚，公司主辦券商【中信建投(601066)、股吧】同時(shí)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，發(fā)現(xiàn)藍(lán)海之略存在經(jīng)營(yíng)異常的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，提醒投資者慎重做出投資決策。新三板在線了解到，公司除了因融資租賃涉訴外，還銀行賬戶凍結(jié)、現(xiàn)金流緊張、發(fā)不出員工工資等情況。

　　這引起市場(chǎng)極大關(guān)注，要知道，藍(lán)海之略2017年的全年盈利還高達(dá)4.5億元呢！新三板在線細(xì)查后發(fā)現(xiàn)，該公司的危機(jī)源頭，竟然是其一向提倡的所謂醫(yī)療租賃模式。

　　而今年以來(lái)，采取所謂“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療租賃”創(chuàng)新模式的公司頻頻“暴雷”。據(jù)媒體報(bào)道，8月13日，來(lái)自黑龍江、河北等全國(guó)十多位縣級(jí)醫(yī)院院長(zhǎng)來(lái)到北京遠(yuǎn)程視界集團(tuán)(下稱“遠(yuǎn)程視界”)，這些醫(yī)院均因遠(yuǎn)程視界欠下租賃公司巨額債務(wù)。

　　“危險(xiǎn)”的藍(lán)海之略

　　根據(jù)8月21日藍(lán)海之略披露的相關(guān)公告，這家去年還盈利4億多、要沖刺IPO的公司，正站在危機(jī)邊緣。

　　藍(lán)海之略在《關(guān)于公司近期經(jīng)營(yíng)情況的說(shuō)明公告》稱，受去杠桿政策等影響，公司出現(xiàn)了資金情況較為緊張的局面。

　　截至公告披露之日，公司員工2018年6月及7月的工資尚未按正常時(shí)間發(fā)放，導(dǎo)致部分員工離職，員工人數(shù)下降。同時(shí)，為減少公司費(fèi)用支出，公司已啟動(dòng)對(duì)部分員工進(jìn)行停工休假的計(jì)劃，具體人員的擬定及相關(guān)安排正在進(jìn)行中。此外，公司因涉及訴訟導(dǎo)致銀行賬戶中被司法凍結(jié)的存款共計(jì)1111.31萬(wàn)元。

　　“目前，公司現(xiàn)金流較為緊張，公司日常經(jīng)營(yíng)所需費(fèi)用主要由控股股東及實(shí)際控制人羅志林先生提供?！彼{(lán)海之略稱，公司正積極與合作機(jī)構(gòu)協(xié)商解決方案，并尋找資產(chǎn)重組方和融資方，以緩解公司資金緊張的局面。

　　這種局面下，公司當(dāng)天宣布，早在今年6月，公司就已經(jīng)向廣東證監(jiān)局報(bào)送終止輔導(dǎo)的備案材料。

　　一家去年還實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過4.5億元的新三板公司，為什么就忽然聲稱“現(xiàn)金流緊張”?

　　新三板在線回顧公司發(fā)展，藍(lán)海之略自2015年12月掛牌新三板，就頗受市場(chǎng)矚目。畢竟，年盈利額超5000萬(wàn)元的新三板公司并不多。

　　“醫(yī)療租賃”被藍(lán)海之略視為其創(chuàng)新商業(yè)模式。公司最初便聲稱，其定位是一家醫(yī)療現(xiàn)代服務(wù)型企業(yè)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的“醫(yī)院科室綜合能力建設(shè)服務(wù)商”。

　　公司還稱，其服務(wù)模式是目前國(guó)內(nèi)獨(dú)有的“在國(guó)家衛(wèi)計(jì)委《全面提升縣級(jí)醫(yī)院綜合能力工作方案》(48號(hào)文)文件指引下，公司通過整合配置最優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源，創(chuàng)立了獨(dú)特的‘5+1’服務(wù)模式，即向醫(yī)院同時(shí)輸入‘資金、設(shè)備、技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、品牌、移動(dòng)醫(yī)療’六大要素，幫助基層醫(yī)院在最短時(shí)間內(nèi)具備并提高相應(yīng)的醫(yī)療能力。

　　其中，資金方面，藍(lán)海之略通過打造“醫(yī)療融資租賃平臺(tái)”的方式幫助基層醫(yī)院有效破除資金短板，其具體做法為：“藍(lán)海之略與國(guó)內(nèi)外著名的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成長(zhǎng)期資金戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，這些融資公司與藍(lán)海之略一起為基層醫(yī)院量身定制融資方案”。

　　這種商業(yè)模式下，2010年成立的藍(lán)海之略，到2015年便擁有年?duì)I收5.26億元、年盈利額5068.06萬(wàn)元的好成績(jī)。掛牌新三板這兩年，該公司繼續(xù)“爆發(fā)式”增長(zhǎng)，2016年到2017年，公司營(yíng)收從7.94億元增至16.69億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)從1.68億元暴增至4,52億元，年?duì)I收增長(zhǎng)率分別為94.85%、124.74%；年盈利增長(zhǎng)率分別是232.07%、183.33%。

　　這樣的藍(lán)海之略備受市場(chǎng)青睞。從2015年12月掛牌至今，公司股東戶數(shù)從最初的29戶連增至431戶。尤其是2017年2月宣布“進(jìn)入上市輔導(dǎo)”消息后，其股東戶數(shù)更是翻了近十倍。

　　然而，隨著藍(lán)海之略突然“暴雷”，數(shù)百家“IPO集郵投資者”或損失不校

　　對(duì)外擔(dān)?！奥窭住?/p>

　　從公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，公司2016年、2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為1.55億元和2.04億元。彼時(shí)，其公布的貨幣現(xiàn)金還有2.97億元、高達(dá)5.69億元的預(yù)收賬款。

　　在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的背景下，藍(lán)海之略的現(xiàn)金流似乎還算充足。然而，危機(jī)早已“隱現(xiàn)”。

　　正如前文所言，藍(lán)海之略所謂金融租賃的創(chuàng)新模式是：公司首先將醫(yī)療設(shè)備銷售給融資租賃公司，融資租賃公司再通過融資租賃的方式將醫(yī)療設(shè)備出租給醫(yī)院；其中，公司為部分醫(yī)院客戶的履行融資租賃合同提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　如此以來(lái)，通過融資租賃公司，公司可以借此迅速擴(kuò)張市常但這就帶來(lái)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在2017年宣布沖刺IPO后，藍(lán)海之略當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利4.52億元，是2016年1.68億元的兩倍多。然而，與盈利額同步暴增的是，該公司的融資租賃保證金和借款。

　　新三板在線注意到，藍(lán)海之略存在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，對(duì)外擔(dān)保在不斷增長(zhǎng)。粗略統(tǒng)計(jì)，自2016年9月，公司共計(jì)披露22條對(duì)外擔(dān)保公告，主辦券商對(duì)此進(jìn)行了四次風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　2017年1月12日，藍(lán)海之略主辦券商發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，截至2017年1月12日，藍(lán)海之略已發(fā)生的對(duì)外擔(dān)保金額累計(jì)5.18億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例已超過100%。中信建投警告投資者：“鑒于擔(dān)保金額過大，若被擔(dān)保人未能按期履行還款協(xié)議，則公司將可能因承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任而償付相關(guān)責(zé)任，會(huì)對(duì)公司造成不利影響?！?/p>

　　當(dāng)年半年報(bào)中，藍(lán)海之略聲稱，2017年初起不再為客戶醫(yī)院提供擔(dān)保，并希望將對(duì)外擔(dān)保余額控制在最近一期公司資產(chǎn)30%以內(nèi)，同時(shí)公司與合作租賃公司已協(xié)商逐步減少和解除部分項(xiàng)目擔(dān)保，取得較好成效。

　　從公開財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，到2017年12月底，藍(lán)海之略對(duì)外擔(dān)?？傤~降為3.06億元，占凈資產(chǎn)比例下降到26.91%。

　　然而，公司來(lái)自對(duì)外擔(dān)保造成的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收賬款額度卻居高不下。新三板在線注意到，2016年、2017年末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5.62億元、2.82億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的54.87%和12.26%；同時(shí)其他應(yīng)收賬款分別為1.09億元、9.19億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的10.67%和39.94%。

　　尤其需要注意的是，藍(lán)海之略2017年年末其他應(yīng)收款同比增長(zhǎng)577倍至9.19億元０因業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致融資租賃保證金和對(duì)外借款增加所致?！惫?017年年報(bào)坦言，公司創(chuàng)新的商業(yè)模式設(shè)計(jì)讓公司承擔(dān)融資租賃公司的融資租賃保證金，以及本著對(duì)合作伙伴支援幫扶合作理念，向項(xiàng)目醫(yī)院開診前及部分運(yùn)營(yíng)見效慢的合作科室提供運(yùn)營(yíng)流動(dòng)資金借款，構(gòu)成了公司主要的其他應(yīng)收款。 當(dāng)然這種模式蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，公司也早有預(yù)感。一直以來(lái)，藍(lán)海之略“警惕”相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。但公司始終“相信”：公司的服務(wù)對(duì)象主要是基層公立醫(yī)院，且大部分項(xiàng)目醫(yī)院是二級(jí)及以上醫(yī)院，不按約定履行租賃協(xié)議的可能性校

　　然而，根據(jù)8月21日披露的訴訟公告，藍(lán)海之路已經(jīng)陷入危機(jī)中。2018年8月2日，公司收到大連市中山區(qū)人民法院發(fā)出的《應(yīng)訴通知書》(遼0202民初7319號(hào))，宏泰國(guó)際融資租賃(天津)有限公司起訴公司，要求公司支付和林格爾縣人民醫(yī)院融資租賃項(xiàng)目代償債務(wù)690.06萬(wàn)元和實(shí)現(xiàn)債權(quán)的律師費(fèi)12500元。

　　因涉及該訴訟，公司銀行賬戶**計(jì)6,913,060.98元的存款被司法凍結(jié)。同時(shí)，因故城縣中醫(yī)醫(yī)院起訴公司要求支付代墊款項(xiàng)的訴訟仍在進(jìn)行中，公司因該訴訟被凍結(jié)的銀行存款為420萬(wàn)元。至此，公司因涉及訴訟被予以司法凍結(jié)的銀行存款共計(jì)1111.31萬(wàn)元。

　　對(duì)于突然爆出“現(xiàn)金流緊張”的藍(lán)海之略來(lái)說(shuō)，這1000多萬(wàn)元卻是壓力不校

　　醫(yī)療租賃模式公司頻繁“暴雷”

　　早前就有行業(yè)人士認(rèn)為，單純依靠金融租賃推動(dòng)的高增長(zhǎng)模式必定走不遠(yuǎn)。

　　而今，這句話被驗(yàn)證。經(jīng)歷高增長(zhǎng)后突然“暴雷”的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療租賃”企業(yè)，并不只有藍(lán)海之略。

　　同樣的情況發(fā)生在遠(yuǎn)程視界身上。遠(yuǎn)程視界成立于2013年1月，公司在短短兩三年時(shí)間里一躍成為全國(guó)最大的醫(yī)療設(shè)備銷售商。公司從最開始只有眼科業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展到心腦血管、腫瘤、婦科、耳鼻喉、呼吸、中醫(yī)及護(hù)理等9門學(xué)科，2016年就實(shí)現(xiàn)年收入60億元。

　　而如同藍(lán)海之路，遠(yuǎn)程視界主要靠O2O醫(yī)聯(lián)體商業(yè)模式。在這種模式下，遠(yuǎn)程視界與醫(yī)院和融資租賃公司簽訂了三方合同，融資租賃公司作為出資方，資金到達(dá)遠(yuǎn)程視界的賬戶上，再由遠(yuǎn)程視界去購(gòu)買設(shè)備，發(fā)貨給醫(yī)院。在這一模式下，醫(yī)院需要承擔(dān)的租金則全部由遠(yuǎn)程視界擔(dān)保墊付。

　　然而，遠(yuǎn)程視界更早之前“暴雷”。今年4月，公司遭遇代理商、員工“討債”風(fēng)波，同時(shí)公司資產(chǎn)被法院強(qiáng)制執(zhí)行，公司創(chuàng)始人個(gè)人股權(quán)遭司法凍結(jié)。近期，針對(duì)公司的訴訟案件持續(xù)增加。而到8月份，數(shù)十家因此欠下巨債的縣級(jí)醫(yī)院相約來(lái)到遠(yuǎn)程視界辦公室；而8月15日，遠(yuǎn)程視界因?yàn)橥锨纷饨穑诒本┮鎴@的最后一處辦公地也被物業(yè)關(guān)閉。

　　類似案例或許正在增加。新三板在線了解到，除了藍(lán)海之路外，新三板另一家同類型公司也已經(jīng)“暴雷”。中和醫(yī)療于2016年11月掛牌新三板，公司也自稱是“致力于我國(guó)基層公立醫(yī)院腫瘤、心血管專業(yè)科室綜合能力建設(shè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)為”。

　　中和醫(yī)療對(duì)醫(yī)院采用兩種銷售模式：第一種是將醫(yī)療設(shè)備銷售給租賃公司，再由租賃公司通過融資租賃方式將設(shè)備租賃給醫(yī)院；第二種直接將設(shè)備出售給醫(yī)院。

　　目前，公司危機(jī)重重。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中和醫(yī)療2016年、2017年分別虧損630.88萬(wàn)元、885.31萬(wàn)元。此外，公司存在拖欠設(shè)備租金以及供應(yīng)商貸款被法院強(qiáng)制執(zhí)行資產(chǎn)，并涉及多起民間借貸糾紛。公司8月1日披露，其董事長(zhǎng)被納入失信被執(zhí)行人名單。

　　而今，等待藍(lán)海之略、中和醫(yī)療們的，除了縣級(jí)醫(yī)院、融資租賃公司的糾紛外，或許還有公開市場(chǎng)投資者們的“怒氣”。