國務(wù)院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會議(以下簡稱“領(lǐng)導(dǎo)小組會議”)8月20日在北京召開。會議指出，要充分認識促進中小企業(yè)發(fā)展的重要性，抓緊解決當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展中的突出問題，實現(xiàn)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。尤其在中小企業(yè)融資問題上，領(lǐng)導(dǎo)小組會議強調(diào)“要完善資本市場，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，更好滿足融資需求”。

　　新三板作為新興行業(yè)中小微企業(yè)的聚集地和孵化器，對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展發(fā)揮著重要作用。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次會議直面中小企業(yè)融資難、知識產(chǎn)權(quán)保護缺乏、市撤境待優(yōu)化等問題，明確了我國中小企業(yè)的戰(zhàn)略地位，為新三板市場發(fā)展指明了方向。

　　擬修訂完善股票發(fā)行規(guī)則

　　面對中小企業(yè)融資問題突出，新三板廣泛聽取市場意見，擬修訂完善股票發(fā)行相關(guān)規(guī)則。

　　領(lǐng)導(dǎo)小組會議指出，目前，我國中小企業(yè)具有“五六七八九”的典型特征，即貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量，是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的生力軍。

　　中小企業(yè)在推動經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的過程中扮演著重要角色，但目前卻面臨著融資難、融資貴的突出問題。以新三板市場為例，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2018年初至今，新三板定增融資金額421.24億元，不足2017年全年的一半；新三板債券融資發(fā)行50.2億元，也不足2017年全年債券融資額122.66億元的一半，整體融資規(guī)模明顯下滑。

　　行業(yè)方面，新三板市場定增融資金額排名前五的行業(yè)分別為計算機軟件、汽車、環(huán)保、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)服務(wù)。從融資金額占全年融資金額比例來看，一二級市場都比較熱門的項目，如互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)、計算機行業(yè)、營銷服務(wù)等行業(yè)融資則明顯遇冷。

　　【申萬宏源(000166)、股吧】分析師王文翌認為，改善新三板目前的困境應(yīng)從股票發(fā)行制度改革著手，放松掛牌公司發(fā)行股票的管制。王文翌表示，這一舉措將帶來兩方面收益，一是緩解國內(nèi)中小企業(yè)融資難問題；二是向新股東發(fā)行股票能有效提升股權(quán)分散度，有利于活躍市場交易，提升流動性。

　　事實上，全國股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人日前已表示，為更好發(fā)揮新三板發(fā)行制度“小額、快速、靈活、多元”的特點，降低企業(yè)融資成本，提升發(fā)行審查效率，股轉(zhuǎn)公司擬對相關(guān)規(guī)則進行修訂完善。主要包括優(yōu)化掛牌公司內(nèi)部股票發(fā)行審議程序，提高公司決策效率；調(diào)整中介核查銜接安排，前移自律審查介入時點，降低募集資金沉淀成本；堅持原則性與靈活性相統(tǒng)一，優(yōu)化募集資金監(jiān)管要求等。

　　為此，股轉(zhuǎn)公司舉行座談會，在一定范圍內(nèi)聽取了市場意見。與會掛牌公司和主辦券商代表表示，相關(guān)修訂有助于減輕企業(yè)負擔(dān)，提高融資效率，優(yōu)化券商服務(wù)。部分主辦券商建議在規(guī)則修訂中，對中介機構(gòu)職責(zé)邊界進行更為明晰的界定；部分掛牌公司建議在優(yōu)化中介機構(gòu)聘請方面放開幅度更大一些。

　　新增企業(yè)融資需求強勁

　　今年以來，新三板市場改革有序推進，市場定位愈發(fā)明確，為諸多創(chuàng)新性、創(chuàng)業(yè)型、成長性的中小微企業(yè)提供成長的“有機土壤”，新增企業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，融資需求強勁。

　　股轉(zhuǎn)系統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，新三板市場年內(nèi)新增掛牌公司399家。這些新增掛牌公司在2017年的營業(yè)收入平均值為1.39億元，凈利潤平均值為814萬元，整體業(yè)績狀況略低于全市場平均水平，但盈利面達86%，平均資產(chǎn)收益率達15.49%，高于全市場均值。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，盡管新掛牌企業(yè)的營業(yè)收入與歸母凈利潤總體呈現(xiàn)略微下降水平，但其成長性顯著上升，成長性優(yōu)秀的中小微企業(yè)逐漸成為新三板掛牌的主力軍。

　　在今年新增掛牌公司中，不乏新經(jīng)濟新業(yè)態(tài)新模式企業(yè)和亮點企業(yè)，有6家企業(yè)去年營業(yè)收入超過10億元，5家企業(yè)去年凈利潤超過8000萬元，15家企業(yè)去年凈利潤超過3000萬元，部分新掛牌公司已經(jīng)具備一定規(guī)模和發(fā)展實力。

　　從行業(yè)分布看，今年新增掛牌公司覆蓋了62個大類行業(yè)，主要來自軟件和信息技術(shù)服務(wù)、專用設(shè)備制造、商務(wù)服務(wù)業(yè)和專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)等，醫(yī)藥制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造及生態(tài)環(huán)保業(yè)也占據(jù)一定比例。

　　值得注意的是，上述行業(yè)企業(yè)在新三板市場的融資能力和融資額亦較為突出，其中，技術(shù)更新快、產(chǎn)品迭代周期短的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的新增掛牌公司最多，占比超過20%。

　　另據(jù)統(tǒng)計，今年新增掛牌公司業(yè)績增長較快，負債率較高，非金融企業(yè)平均股本3648.90萬股，28家公司股本超過1億股，平均資產(chǎn)負債率43.14%，近三年來的平均營收、凈利潤呈較快增長態(tài)勢。有專家認為，這表明掛牌后企業(yè)具有較強融資需求。

　　健全企業(yè)有效保護機制

　　健全有效的保護機制有助于提升企業(yè)創(chuàng)新動力，促進市場規(guī)范發(fā)展，進一步鞏固新三板市場作為中小微企業(yè)聚集地和孵化器的功能定位。

　　領(lǐng)導(dǎo)小組會議強調(diào)，要加強產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護，加大執(zhí)法力度，提高違法成本，保護中小企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)成果。

　　“知識產(chǎn)權(quán)保護的效果顯著，將有利于鼓勵廣大企業(yè)創(chuàng)新?！卑残抛C券分析師諸海濱表示，創(chuàng)新型企業(yè)可以保護自身技術(shù)優(yōu)勢，從創(chuàng)新技術(shù)中獲得競爭優(yōu)勢，從而轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟效益，從長期角度看，則可以促進為以創(chuàng)新為核心競爭力的市撤境的形成。

　　諸海濱認為，新三板作為資本市場的重要一環(huán)，其知識產(chǎn)權(quán)標(biāo)的較為純正且增長空間大。如知識產(chǎn)權(quán)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的領(lǐng)導(dǎo)者超凡股份、重在知識產(chǎn)權(quán)咨詢的集慧智佳、偏向知識產(chǎn)權(quán)保護的銳正股份等，這些掛牌企業(yè)受益于新三板市場，將對新三板在資本市場知識產(chǎn)權(quán)保護領(lǐng)域形成正向反饋發(fā)揮重要作用。

　　領(lǐng)導(dǎo)小組會議同時提出，要大力弘揚企業(yè)家精神，健全有效保護機制，為企業(yè)家成長創(chuàng)造良好環(huán)境。從近年來新三板市場發(fā)展情況看，掛牌企業(yè)“被并購潮”和“摘牌潮”顯露出增長之勢，有觀點認為，這在一定程度上說明，新三板作為優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)直接融資的重要場所，企業(yè)家信心亟待得到保護。

　　數(shù)據(jù)顯示，上市公司并購新三板企業(yè)規(guī)模已連續(xù)四年快速增長，2018年上半年收購案例合計21次，收購金額合計153.71億元，占全市場收購交易金額的57.97%。截至今年8月15日，新三板共有972企業(yè)摘牌，去年同期摘牌企業(yè)數(shù)量為709個，摘牌的新三板企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加。

　　廣證恒生分析師陸彬彬表示，從2017年到2018年新三板市場摘牌與掛牌的速度趨勢看，從一開始的增量市場轉(zhuǎn)為存量市場，再到目前企業(yè)總數(shù)量緩慢下降，新三板市場已進入優(yōu)勝劣汰的階段。隨著新三板市場不斷成熟，常態(tài)化、市朝退出機制不斷完善，市場運行效率和規(guī)范化程度提升，新三板市場將迎來健康、穩(wěn)定發(fā)展。