8月25日上午，由中國新三板研究中心和新華社《中國新三板》聯(lián)合舉辦的“《中國新三板創(chuàng)新與發(fā)展報告(2018)》藍皮書發(fā)布會暨中國新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇”在北京舉行。全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強、《中國新三板》欄目總制片人嚴楷晨、中國新三板研究中心首席經(jīng)濟學家劉平安，以及經(jīng)濟學界、券商、投資機構(gòu)、掛牌公司代表、知名媒體等二百余人出席本次活動。

　　2018年新三板持續(xù)低迷，截至2018年8月24日，掛牌企業(yè)總數(shù)11050家，比2017年12月31日的11630家減少580家；三板做市指數(shù)775.55點，比2017年最后一個交易日的993.65點下降218.1點。

　　新三板作為服務中小企業(yè)的市場，一直受到國家的高度重視。此次中國新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇的舉辦，聚集了業(yè)內(nèi)政府、專家以及機構(gòu)等相關(guān)人士，深入探討新三板市場改革和發(fā)展前景。

　　在論壇現(xiàn)場，隋強對于新三板目前存在的深層次問題，以及未來的發(fā)展方向與制度安排等方面進行了闡述。

　　他表示，經(jīng)過五年半的發(fā)展，新三板初期規(guī)模的任務已經(jīng)完成，已具備進一步深化改革的基礎(chǔ)條件。對于下一步深化新三板改革的關(guān)鍵，他提出了三個方面的不動搖：一是堅持服務中小微企業(yè)的服務宗旨不能動搖。他認為，新三板改革的出發(fā)點任何時候都不能背離中小微企業(yè)的需求，這是新三板的初心和使命；二是必須堅持市場融資目標不動搖。他認為新三板要推進融資制度改革、提高融資效率，既要促進現(xiàn)行小額快速靈活的定向發(fā)行機制更為便捷，也要積極應對優(yōu)質(zhì)企業(yè)大規(guī)模融資需求；三是要堅持持續(xù)鞏固市場的特色制度不動搖。他認為下一步要考慮在現(xiàn)行小額融資制度上增加大額融資制度，在股票融資的基礎(chǔ)上提供更為豐富的融資品種，下一步的改革仍需以市場分層為抓手，著力解決發(fā)行融資、并購重組、交易定價、政策銜接等市場痛點，全面提升市場價格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風險管理等核心功能。

　　《中國新三板創(chuàng)新與發(fā)展報告(2018)》藍皮書(以下簡稱“報告”)由中國新三板研究中心與新華社《中國新三板》聯(lián)合發(fā)布。中國新三板研究中心首席經(jīng)濟學家劉平安博士，就新三板2017年的總體市場運行特征、新三板目前存在的深層次問題，發(fā)布了藍皮書(2018)研究成果。

　　建議推進“競爭性”制度安排

　　新三板市場經(jīng)過五年快速發(fā)展，已進入“提質(zhì)增效”發(fā)展新階段。在進一步完善市場分層管理制度的基礎(chǔ)上，大力夯實“非競爭性”基礎(chǔ)制度的建設，同時策略推進“競爭性”制度安排。

　　首先，進一步完善市場分層管理制度。市場分層管理制度是新三板差異化制度安排的基礎(chǔ)性制度，只有在較為完善的市場分層管理制度的基礎(chǔ)上，才有可能有效提供差異化制度安排。目前分層制度改革的關(guān)鍵舉措是，在創(chuàng)新層的基礎(chǔ)上進行再次分層，即推出一個“精選層”，把“精選層”定位為證券場內(nèi)市場，以區(qū)別于目前把新三板整體定位為證券場外市場，為差異化制度供給奠定基礎(chǔ)性制度安排。

　　其次，大力夯實“非競爭性”基礎(chǔ)制度建設。主要制度安排包括：一是調(diào)整掛牌準入制度。在提高整體市場準入門檻的同時，適度降低戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的掛牌準入門檻。二是盡快推出摘牌制度，提高市場整體質(zhì)量，以降低市場的系統(tǒng)性風險。三是調(diào)整目前的主辦券商制度，通過引入非券商市場服務主體，以解決市場的“激勵不兼容”難題，從而解決服務效率問題。四是在進一步完善做市交易制度的基礎(chǔ)上，改革整體交易制度。引入“非券商”做市商不但解決做市商規(guī)模不足問題，更為重要的是解決了市場的激勵不兼容難題。在改革做市商制度的前提下，未來交易制度的發(fā)展方向應該是“混合”交易制度的引入。五是進一步完善差異化信息披露制度。2017年年底，新三板邁開了差異化信息披露的實質(zhì)性步伐。未來隨著市場分層管理制度的進一步完善，差異化信息披露制度應該成為新三板信息披露制度的核心。

　　最后，策略推進“競爭性”制度安排。在競爭性制度安排中，“轉(zhuǎn)板”制度和在港交所同時掛牌的制度，因能為市場各方快速接受，應該在“精選層”首先實施。投資者適當性管理制度是新三板平衡市場供需結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性制度安排，應在進一步市場分層的基礎(chǔ)上提供差異化準入門檻的制度安排，它緊迫又重要，須盡快推出。而證券公開發(fā)行制度和連續(xù)競價交易制度，遵行強制性制度變遷的基本邏輯，可能需要在政府和市場各方高度認可新三板對創(chuàng)新經(jīng)濟具有支持效應的前提下，才有可能實施。目前強制推行并不具備基本的市場基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)，因此，現(xiàn)階段制度建設的重點還應放在夯實“非競爭性”基礎(chǔ)制度建設上面。