“新三板目前最大的困境就是流動(dòng)性不足?！睗h理資本董事長(zhǎng)錢學(xué)鋒接受記者采訪時(shí)表示，在流動(dòng)性有限的背景下，掛牌新三板的企業(yè)融資困難，市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用也難以體現(xiàn)，最終導(dǎo)致新三板服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮不足。

　　【東方財(cái)富(300059)、股吧】統(tǒng)計(jì)顯示，2017年9月4日至2018年9月4日，新三板成指日均成交額僅有2.88億元，同比下滑60%左右。

　　流動(dòng)性不足首先導(dǎo)致新三板企業(yè)的價(jià)值不能被有效識(shí)別，從而導(dǎo)致企業(yè)融資難度提升。記者統(tǒng)計(jì)，截至9月4日，新三板有5207家企業(yè)市凈率低于5，其中1374家企業(yè)破凈。多位業(yè)內(nèi)人士感慨，現(xiàn)在大多數(shù)新三板企業(yè)只能通過(guò)凈資產(chǎn)進(jìn)行估值，市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能薄弱。在融資方面，截至9月4日，新三板累計(jì)通過(guò)增發(fā)累計(jì)募資418億元，同比下降57%。

　　流動(dòng)性不足也帶來(lái)了新三板企業(yè)的退出難題。投資新三板的基金大多在2014年和2015年成立，這些基金投資期限一般是2+1(以年為單位)，這意味著，近兩年有不少新三板基金到期。

　　“如何有效退出成為了這些基金面臨的難題，這種情況對(duì)后續(xù)新三板投資的熱情有較大負(fù)面影響?！比A東一家中型券商的新三板業(yè)務(wù)人士表示，不久前華東另一家券商已將原為一級(jí)部門的新三板部門降級(jí)為二級(jí)部門，而自己所在公司新三板掛牌、做市等業(yè)務(wù)條線也面臨巨大業(yè)績(jī)壓力。

　　錢學(xué)鋒對(duì)記者表示，漢理資本今年5月有一只投向新三板的產(chǎn)品到期，由于無(wú)法退出，只能央求LP續(xù)期兩年。對(duì)于一些不愿意續(xù)期的LP，漢理資本不得不自掏腰包購(gòu)買下了相應(yīng)的份額。

　　值得注意的是，今年以來(lái)由于香港上市的通道放開(kāi)，一些新三板企業(yè)主動(dòng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，從而實(shí)現(xiàn)退出。不過(guò)由于港股今年新股供應(yīng)量較大，甚至出現(xiàn)一天8家企業(yè)同場(chǎng)敲鑼的盛況，一些新三板企業(yè)掛牌港股也面臨著較大的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。