全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新披露的在審申請掛牌企業(yè)基本情況表顯示，截至8月31日，全國共有176家企業(yè)正排隊待審。經(jīng)濟導報記者盤點發(fā)現(xiàn)，這其中包含12家山東企業(yè)。青島超逸國際旅行社股份有限公司(下稱“超逸國旅”)和山東亞飛達信息科技股份有限公司(下稱“亞飛達”)的掛牌申請剛于8月31日被受理；山東恒嘉高純耐火原料股份有限公司的申請剛于8月30日被受理。

　　此外，截至8月31日，A股市場IPO排隊企業(yè)共計260家，“堰塞湖”正在得以有效疏導。

　　“蜂擁申請IPO的熱潮已然不再，不少企業(yè)在理性審視自身，選擇適合自己的發(fā)展道路?！比A北地區(qū)一家券商的場外市場部負責人郝慶對經(jīng)濟導報記者表示。

　　亞飛達毛利率顯著低于挖金客

　　亞飛達新近披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，其辦公地址位于濟南市槐蔭區(qū)，主要從事移動通信渠道服務等業(yè)務，本次掛牌的主辦券商為【東北證券(000686)、股吧】。出生于1987年的任震擔任該公司董事長，并持有公司85.71%的股權(quán)。

　　據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，該公司脫胎于“濟南亞飛達廣告?zhèn)髅接邢薰尽?。?jīng)濟導報記者查詢財務數(shù)據(jù)獲悉，2016年度、2017年度以及2018年1-4月，公司分別實現(xiàn)營收9443.56萬元、7914.43萬元和2352.81萬元，分別實現(xiàn)凈利潤1108.11萬元、546.34萬元和329.64萬元。截至今年4月30日，公司及各子公司員工共計83人。

　　報告期內(nèi)，亞飛達及子公司主要業(yè)務為虛擬運營商號卡銷售及服務、無線增值業(yè)務推廣服務。公司為遠特通信、迪信通、國美電器等10家具有工信部轉(zhuǎn)售資質(zhì)的虛擬運營商提供移動號卡銷售，并為消費者提供號卡流量充值、開卡等后續(xù)服務，主要客戶為全國各地的170、171號段分銷商及通信營業(yè)網(wǎng)點。此外，其作為電信增值業(yè)務的服務商(SP)，與無線增值產(chǎn)品的內(nèi)容提供商簽訂推廣協(xié)議，以推廣銷售方式為移動終端用戶提供包括手機動漫、手機游戲、手機閱讀等多種無線增值產(chǎn)品服務。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至今年4月底，全國虛擬運營商發(fā)卡量達到18000萬張，累計發(fā)展6500萬用戶。與虛擬運營商發(fā)達的英國、韓國等相比，虛擬運營商用戶占比僅達15%-20%，用戶規(guī)模還不大，尚有較大市場發(fā)展空間。但是，目前服務提供商行業(yè)呈現(xiàn)充分競爭特征，市場化程度很高。行業(yè)內(nèi)競爭主體數(shù)量眾多，以民營資本投資為主，企業(yè)面臨較為激烈的行業(yè)競爭環(huán)境。

　　經(jīng)濟導報記者注意到，與同行業(yè)掛牌公司挖金客(834003)相比，亞飛達的毛利率明顯不及。2017年度，挖金客毛利率為36.42%，亞飛達則為25.44%。據(jù)悉，挖金客為移動娛樂產(chǎn)品提供開發(fā)、發(fā)行、推廣和計費等綜合服務，而亞飛達相關業(yè)務中，僅為客戶提供無線增值業(yè)務的推廣服務，涉及環(huán)節(jié)較少、服務增值率低，因此毛利率低于挖金客。此外，亞飛達凈資產(chǎn)收益率也大幅低于挖金客：后者2017年度凈資產(chǎn)收益率為43.52%，亞飛達僅為9.82%。

　　值得一提的是，亞飛達虛擬運營商號卡銷售及服務業(yè)務中，向遠特通信采購虛擬運營商號卡，同時在遠特通信取得話費分成收入。也就是說，遠特通信既是其供應商，也是其客戶。從采購金額以及收入金額來看，亞飛達虛擬運營商號卡銷售及服務開展對遠特通信均存在一定程度的依賴。

　　超逸國旅負債率連年高企

　　超逸國旅則是一家典型的“夫妻店”，王凱與劉婷婷(系夫妻關系)合計持有公司100%股份。據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，公司利用自身的資源優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢開展旅游服務，已與途牛、去哪兒網(wǎng)、同程等各大OTA平臺建立合作關系，拓展線上營銷渠道，與同業(yè)旅行社亦建立戰(zhàn)略合作關系，形成了“線上交易和線下服務”的體系。超逸國旅稱，公司憑借在行業(yè)內(nèi)的多年耕耘，“在青島地區(qū)乃至山東地區(qū)具備較強的競爭力，擁有突出的旅游產(chǎn)品設計能力、高效的旅游資源運作能力等核心競爭力?！?/p>

　　但經(jīng)濟導報記者注意到，2018年4月30日、2017年末和2016年末，公司資產(chǎn)負債率分別為60.64%、64.32%和70.13%，大幅高于同行業(yè)可比公司平均水平。此外，該公司經(jīng)營需要大額的預付票款，并且公司存在與既是客戶又是供應商的同業(yè)旅行社無息資金拆借的情形。倘若其資金流轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，無法獲取新的資金來源，將存在拆借資金無法收回、發(fā)展規(guī)模和速度受資金短缺所制約的風險。

　　截至轉(zhuǎn)讓說明書簽署之日，超逸國旅名下無任何房產(chǎn)，辦公經(jīng)營場所均系租賃取得，公司及其分公司、營業(yè)網(wǎng)點租賃使用房產(chǎn)共3處，面積共約816.35平米。其中，權(quán)屬存在瑕疵的房產(chǎn)一處，位于青島市泰安路15號南門網(wǎng)點，未取得房產(chǎn)證。而且，在報告期內(nèi)，由于承租的網(wǎng)點出租人無法提供正規(guī)發(fā)票，公司存在以其他費用發(fā)票抵房租發(fā)票的情形，涉及金額為6萬元/年，存在相關費用項目列報不真實、不準確的風險。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2016年度和2017年度，公司分別實現(xiàn)營收4177.66萬元和5745.98萬元，實現(xiàn)凈利分別為346.26萬元和202.90萬元。

　　思銳物流等已歷經(jīng)7輪反饋和回復

　　從目前在審的擬掛牌新三板的12家魯企來看，“候場”時間最長的為煙臺卡斯凱特金屬制品股份有限公司(下稱“煙臺卡斯凱特”)。該公司自2016年8月30日被受理至今一直“原地踏步”，已經(jīng)在門外苦等了兩年的時間，目前審核進度仍為“待出具反饋意見”。該公司主辦券商為國都證券；山東光政保險公估公司等3家公司的掛牌申請，均在去年獲受理；其余8家企業(yè)，均在今年先后被受理。

　　與煙臺卡斯凱特相比，處于“落實反饋意見”狀態(tài)的青島思銳國際物流股份有限公司(下稱“思銳物流”)和東營智通新能源，則表現(xiàn)得較為積極。思銳物流的申請自去年8月底被受理，東營智通新能源則在今年4月底被受理，目前兩家企業(yè)均已進行了7輪意見反饋和回復，是所有排隊魯企中反饋及回復次數(shù)最多的企業(yè)。思銳物流的業(yè)績較為惹眼：公司2015年、2016年、去年1-4月營收分別為6.13億元、3.71億元、1.78億元，凈利潤分別為3158.67萬元、2103.50萬元、788.04萬元。

　　此外，今年6月29日，山東華夏高科信息股份有限公司(下稱“華夏高科”)、山東林森生物制品股份有限公司(下稱“林森生物”)和青島中瑞泰軟控科技股份有限公司(下稱“中瑞泰”)的申請同時被受理。華夏高科是國內(nèi)智能化、信息化建設領域的系統(tǒng)服務供應商，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)安防企業(yè)向高新技術(shù)企業(yè)的轉(zhuǎn)型；林森生物致力于打造基于生物領域下的美容、健康創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)；中瑞泰則專業(yè)從事機電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務，主營油田專用儀器、設備的開發(fā)、生產(chǎn)以及自動控制等業(yè)務。

　　從上述3家企業(yè)來看，其在各自行業(yè)內(nèi)均具有一定的行業(yè)地位。目前，華夏高科處于“落實反饋意見中”，另外兩家企業(yè)則處于“反饋意見回復審查”階段。

　　“新三板步入‘萬家時代’后，掛牌公司的數(shù)量增長緩慢，掛牌‘預備軍’的數(shù)量近來也一直在低位徘徊?！变J財經(jīng)分析師劉江遠對經(jīng)濟導報記者表示。從儲備情況方面看，截至去年12月31日，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申報掛牌的企業(yè)數(shù)量為266家。而在2016年末，這個數(shù)字是1138家。目前，新三板在審的“預備軍”數(shù)量在200家以下的低位浮動。