2018上半年收入高速增長。

　　天力鋰能2018H1營業(yè)收入4.67億元，同比+60.10%，歸母凈利潤3040萬元，同比+9.28%，扣非后歸母凈利潤2938萬元，同比+7.04%。2018年上半年，隨著新能源“三元化”的加速，公司業(yè)務(wù)訂單量持續(xù)上升，銷售收入實現(xiàn)快速增長。

　　整體毛利率、管理費用率下降。

　　天力鋰能2018年上半年毛利率15.51%，相比2017年上半年下降3.42pcts.2018年上半年公司凈利率6.51%，相比2017年上半年下降3.03pcts。費用方面，天力鋰能2018年上半年銷售費用/管理費用/財務(wù)費用分別為271/476/440萬元，同比+40.48%%/+26.58%/+78.13%。銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為0.58%/1.02%/0.94%，同比-0.08/-3.70/+0.09pcts。

　　經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2226萬元。

　　截至2018年上半年末，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)為3.86億元，與年初相比(2.75億元)，增加40.4%；2018年上半年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流2226萬元，2017年上半年為-4594萬元，主要因為受限貨幣資金本期收回增加。

　　高鎳材料進(jìn)展順利，積極拓展客戶

　　2018年上半年，公司研發(fā)的高鎳三元材料和 NCA 產(chǎn)品已經(jīng)分別進(jìn)入批量生產(chǎn)和中試階段。而且公司進(jìn)一步完善和拓展了銷售渠道，客戶群體進(jìn)一步由國內(nèi)二三線鋰電池廠商轉(zhuǎn)向一二線動力電池廠商，同時加大了國際知名廠商的市場開拓力度，現(xiàn)已與【比亞迪(002594)、股吧】、CATL、蘇州松下、國軒高科等廠商多次送樣，得到了反饋肯定。

　　估值分析：天力鋰能主營鋰電池三元正極材料。截至2018年9月7日，公司股價11.85元，市值9.57億，對應(yīng)2017/TTM的pe為18x/8x，建議積極關(guān)注。

　　風(fēng)險因素：市場競爭進(jìn)一步加劇的風(fēng)險，客戶集中度較高風(fēng)險，安全生產(chǎn)風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，土地廠房租賃風(fēng)險等。