與A股市場(chǎng)不同，新三板ST企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)交易不設(shè)漲跌幅限制，對(duì)于“摘帽”也未設(shè)置明確的財(cái)務(wù)指標(biāo)，多數(shù)ST企業(yè)只要最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為正值，或財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被中介機(jī)構(gòu)出具了非否定審計(jì)報(bào)告即可申請(qǐng)摘牌。除加強(qiáng)自身經(jīng)營(yíng)外，部分新三板公司選擇通過(guò)定增或者并購(gòu)重組完成“摘帽”。

　　以新鮮傳媒為例，公司因2016年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)值被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱變更為“ST新鮮”。2017年下半年，公司通過(guò)定增募集資金340萬(wàn)元，定增完成后凈資產(chǎn)從-157.73萬(wàn)元增至182.27萬(wàn)元。此外，公司通過(guò)出售資產(chǎn)獲得一定收益，2017年凈資產(chǎn)合計(jì)為257.48萬(wàn)元。2018年4月25日，公司摘掉“ST帽子”，證券簡(jiǎn)稱恢復(fù)為“新鮮傳媒”。

　　部分公司完成定增后仍免不了“戴帽”的命運(yùn)。ST信隆行于2017年7月完成一輪定增，共募集資金1339萬(wàn)元。由于公司當(dāng)年新增1216萬(wàn)元借款及其他負(fù)債，2017年歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為-131.87萬(wàn)元。2018年5月3日起公司股票被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱由“信隆行”變更為“ST信隆行”。

　　付立春對(duì)記者表示，A股ST公司存在一定的“殼”價(jià)值，而新三板ST公司缺乏相應(yīng)價(jià)值，期望通過(guò)定增或并購(gòu)重組“摘帽”必須是自身具備足夠的吸引力?！袄纾瑩碛泻诵募夹g(shù)，或股東有較強(qiáng)背景，或公司高管及無(wú)形資產(chǎn)等有吸引人之處?！?/p>

　　北京南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南則認(rèn)為，新三板ST公司“摘帽”相對(duì)輕松，但對(duì)于ST公司應(yīng)當(dāng)區(qū)別對(duì)待?！皩?duì)于因期末凈資產(chǎn)為負(fù)值而被ST的公司可以重點(diǎn)關(guān)注，著重研究其虧損的原因，持續(xù)虧損的概率，未來(lái)扭虧的可能性以及定增的希望；對(duì)于其他原因?qū)е卤籗T的公司，盡量保持謹(jǐn)慎態(tài)度?！笨紤]到新三板市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，投資者應(yīng)盡量回避ST公司。

　　根據(jù)2016年10月21日公布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》，掛牌公司最近兩個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，或者是被出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性的意見(jiàn)，其股票都將被強(qiáng)制摘牌。這對(duì)部分因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告而被ST企業(yè)敲響了警鐘。但該政策至今未落地。

　　張馳認(rèn)為，對(duì)ST企業(yè)不采取強(qiáng)制摘牌主要是出于保護(hù)投資者利益的考量。對(duì)于存在嚴(yán)重問(wèn)題的ST企業(yè)應(yīng)該出臺(tái)配套的退市制度，符合條件該摘牌就摘牌，有利于促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。