盼望著，盼望著，IPO過會率慢慢提高了……春天終于要來了嗎？

　　朋友，今天剛剛立冬而已。

　　11月2日，證監(jiān)會組織了一場保代培訓(xùn)會。會上說了，現(xiàn)在過會率高的原因是很多問題前期已經(jīng)解決了，很多企業(yè)已經(jīng)撤材料了，不是審核標(biāo)準(zhǔn)放寬了。

　　這才是真相。

　　這場培訓(xùn)會，證監(jiān)會發(fā)行部6位領(lǐng)導(dǎo)來了4位，都是主管發(fā)行審核工作的，所以逼格還是很高的。

　　培訓(xùn)會上，發(fā)行部提到了在首發(fā)和再融資審核、IPO現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)的問題，并給出了最新監(jiān)管口徑，同時對地方證監(jiān)局、保薦機構(gòu)也提了新的要求。

　　讀懂君也大概羅列了一些要點：

　　IPO審核51條適當(dāng)?shù)臅r候會正式對外發(fā)布，證監(jiān)局輔導(dǎo)驗收也將要對照51條，所以擬IPO企業(yè)就照著51條逐條比對吧(點擊文末“閱讀原文”查看相關(guān)資料)；

　　過會率提高，是因為很多企業(yè)撤材料，并不是審核放寬了，想摸魚的同志還是洗洗睡吧；

　　目前IPO基本上已經(jīng)實現(xiàn)了即報即審，不用提前占位了，領(lǐng)導(dǎo)說了，這明顯是在浪費監(jiān)管資源；

　　找后門不好使，有企業(yè)因為找委員導(dǎo)致上會被暫緩了；

　　新三板公司，必須要注意信披差異問題以及誠信問題，這在51條中沒有提及，不過讀懂君發(fā)現(xiàn)不少新三板公司上會途中已經(jīng)被問到了相關(guān)問題；

　　業(yè)績好沒用，還要看行業(yè)好不好，產(chǎn)能過剩、即將被淘汰的行業(yè)的企業(yè)不用想了，自動忽略以上5點。

　　/ 01 /

　　想IPO？請對照IPO51條來

　　讀懂君了解到，這次的培訓(xùn)是證監(jiān)會研究梳理了IPO審核51條、再融資審核33條后而舉辦的，主要目的是對51條和33條進(jìn)行一次全面講解。

　　雖然一直沒有正式的文件，只有網(wǎng)上流傳版本。不過在培訓(xùn)中，領(lǐng)導(dǎo)明確表示IPO審核51條、再融資33條目前仍屬于內(nèi)部征求意見之中，條件成熟正式對外發(fā)布。

　　領(lǐng)導(dǎo)也說了，培訓(xùn)的內(nèi)容、IPO51條、再融資33條可以作為開展輔導(dǎo)驗收、現(xiàn)場檢查的工作標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。并且這些在目前的審核中都是剛性的，審核中必須執(zhí)行的。

　　也就是說，想IPO的企業(yè)，就逐條照著51條比對吧，看自己達(dá)不達(dá)標(biāo)。

　　這一點，對于好企業(yè)來說，可能是好事兒。

　　“以前，沒有這些明確的標(biāo)準(zhǔn)，合不合適監(jiān)管部門說了算。有了明確的標(biāo)準(zhǔn)，那就只要照著標(biāo)準(zhǔn)來就行了”，有保薦代表人對讀懂君表示，“51條所有的內(nèi)容，基本都是可以靠時間解決的。”

　　/ 02 /

　　過會率變高，

　　是因為撤回的多了……

　　第十七屆發(fā)審委給市場的第一印象，就是嚴(yán)格。

　　去年10月31日，發(fā)審委上任后第6次發(fā)審會首次“大開殺戒”。當(dāng)天6家企業(yè)上會，3家被否，1家被暫緩表決，2家通過，通過率33%；11月7日更震撼，當(dāng)天6家企業(yè)上會，5家被否，僅1家通過。

　　近幾個月，IPO過會率一直穩(wěn)定在60%左右，9月份為73%，10月份為66%，與1月份36%的過會率相比，高了不少。于是，很多人猜測，是不是IPO審核放松了？

　　明確告訴你，不是的。

　　發(fā)審委嚴(yán)把關(guān)，一大批企業(yè)聞風(fēng)喪膽，撤回IPO申請，過會率才有所提升，所以在算IPO成功率時，可不能忽略了它們。

　　培訓(xùn)會上說，今年以來，撤回IPO材料的企業(yè)達(dá)到187家。讀懂君看了下，10月份，撤材料的企業(yè)多達(dá)19家，加上2家被否，1家被暫緩表決，IPO“失敗”的企業(yè)其實多達(dá)22家，只有7家成功，如果這么算下來，實際成功率還不到24%。。。。。。

　　味道還是那個味道，只不過，換了湯也換了藥。

　　/ 03 /

　　IPO基本實現(xiàn)即報即審，

　　大家不用提前占位了

　　此前，IPO堰塞湖嚴(yán)重，最高峰時待審的企業(yè)達(dá)845家，因此很多企業(yè)早早的申請IPO，占坑要緊。但是隨著新股發(fā)行常態(tài)化，堰塞湖得到大幅疏導(dǎo)，目前在審企業(yè)只有200余家。

　　培訓(xùn)會上，領(lǐng)導(dǎo)說目前基本做到了即報即審，審核周期1年左右，扣除反饋答復(fù)及延期和少數(shù)整改時間不足處于等待狀態(tài)等其他因素，正常審核周期也就9個月左右。

　　因此，當(dāng)下準(zhǔn)備去IPO的企業(yè)，不用搶跑、提前申報了。

　　“該規(guī)范、整改的沒有規(guī)范、整改，在會里呆3-5年的項目，都是在等時間，造成占用、浪費審核資源?！北O(jiān)管層也是明確提到了這一點。

　　/ 04 /

　　找后門不好使，

　　有企業(yè)因為找委員上會被推遲了

　　有的企業(yè)上會前，喜歡找發(fā)審委，這一點，讀懂君可以理解……

　　不過，發(fā)審委有回避制度，如果上會前你找了某委員，那他就得回避，需要重新?lián)u號選委員。所以企業(yè)上會前找委員，大概率也不好使。(PS:關(guān)系夠硬的忽略哈)

　　這次的培訓(xùn)會上某企業(yè)被當(dāng)作負(fù)面例子，說是上會前搖號搖了6輪，搖到最后，竟然沒有委員可以參會了，最后發(fā)審委決定暫時不安排這家企業(yè)上會。

　　所以，最好還是不要干擾發(fā)審委員工作了！

　　/ 05 /

　　新三板企業(yè)，

　　信披差異要注意，

　　誠信也很重要

　　培訓(xùn)會上說，新三板、H股公司、境外退市公司IPO:關(guān)注信息披露是否一致，是否存在誠信問題等。

　　51條中對于新三板企業(yè)的關(guān)注點在于掛牌期間的信披合法合規(guī)，這次則明確信披是否一致，還有誠信問題。

　　從過往上會的新三板企業(yè)上會的情況來看，信披差異早就成為了發(fā)審委的關(guān)注點。

　　2017年12月5日，順博合金上會時被問及信披差異，這也是新三板企業(yè)在發(fā)審會首次被問及信披差異問題。

　　對于順博合金的信披差異問題，發(fā)審會主要集中在關(guān)聯(lián)方交易、前五大客戶和前五名供應(yīng)商等幾個方面。

　　以2014年數(shù)據(jù)為例，其中關(guān)聯(lián)方數(shù)據(jù)的差距最為夸張，招股說明書中披露的關(guān)聯(lián)方數(shù)量為23個，而公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露的關(guān)聯(lián)方數(shù)量僅有9個，相差14個。

　　此后，有多家新三板企業(yè)在發(fā)審會上被問及信披差異問題，讀懂君也做過梳理。

　　此次培訓(xùn)會上監(jiān)管層明確說了，各位新三板老板要多加注意了。

　　/ 06 /

　　業(yè)績好沒用，

　　還要看行業(yè)好不好

　　培訓(xùn)會上說，即使盈利目前還不錯，但所處行業(yè)門檻低、競爭激烈的公司，審核中還是會被重點關(guān)注持續(xù)盈利能力；

　　培訓(xùn)會上還說，如果公司上下游關(guān)系已經(jīng)發(fā)生重大不利影響，需要拿出證據(jù)在可預(yù)期未來可以轉(zhuǎn)好或不受影響。

　　持續(xù)盈利能力還是很重要的。

　　IPO審核中，持續(xù)盈利能力重點看核心指標(biāo)：收入、利潤、現(xiàn)金流、幾個周轉(zhuǎn)率，還有毛利率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

　　注意，數(shù)據(jù)和同行業(yè)公司的比較、趨勢的比較非常重要，一定要說清楚。說不清楚，大概率就要嗝屁了。

　　不是與同行業(yè)相比高了好還是低了好、還是與同行業(yè)一樣就沒事，一定是適合自己的，要有自己的理由。

　　最后一點，培訓(xùn)會上領(lǐng)導(dǎo)說了，那些產(chǎn)能過剩、落后要淘汰行業(yè)的企業(yè)，就不要報了……

　　(文章來源：讀懂新三板)